可轉(zhuǎn)債“風(fēng)光無限”： 最高價(jià)已超過500元 或成今年最賺錢資產(chǎn)之一

　　如果不出意外，可轉(zhuǎn)債或成為今年最賺錢的品種。截至12月8日，今年以來上證指數(shù)上漲4.74%，深成指上漲3.41%，表現(xiàn)最好的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了15.46%，但與可轉(zhuǎn)債相比，仍舊要稍遜一籌——中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)上漲16%領(lǐng)跑全場。由于賺錢效應(yīng)明顯，可轉(zhuǎn)債今年的網(wǎng)上中簽率一降再降，甚至不足萬分之一。

　　中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)上漲16%

　　今年可轉(zhuǎn)債市場雖然開局不利，1月遭遇下跌，一度跌至2月8日的最低點(diǎn)353.55點(diǎn)，但隨后重啟升勢(shì)，穩(wěn)步上漲。剛過去的11月也是漲幅最大的月份，當(dāng)月上漲5.12%，12月6日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)觸及最高點(diǎn)435.32點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)逾6年新高。截至12月8日收盤，當(dāng)日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲0.77%，收?qǐng)?bào)427.19點(diǎn)，自年初以來累計(jì)上漲16%。

　　對(duì)于可轉(zhuǎn)債今年的風(fēng)光表現(xiàn)，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，主要有四點(diǎn)。其一，可轉(zhuǎn)債市場總體規(guī)模不斷擴(kuò)大，越來越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人來參與，整個(gè)市場處于一個(gè)資金不斷涌入的發(fā)展進(jìn)程中。其二，今年股市處于結(jié)構(gòu)性震蕩過程中，可轉(zhuǎn)債具有債券加看漲期權(quán)的特點(diǎn)，受到了更多資金的關(guān)注。其三，可轉(zhuǎn)債本身的質(zhì)地。夠條件發(fā)可轉(zhuǎn)債的公司，基本面都較好，正股今年都有一定的超額收益，因此刺激了可轉(zhuǎn)債的走勢(shì)。其四，可轉(zhuǎn)債具有T+0，不設(shè)漲跌幅的特點(diǎn)，比較適合一些短線資金的介入。

　　市場交投活躍，機(jī)構(gòu)也來參與。數(shù)據(jù)顯示，自5月份起，可轉(zhuǎn)債市場(公募產(chǎn)品)已連續(xù)7個(gè)月成交超過1萬億元，其中11月份更是首次突破2萬億元，刷新歷史紀(jì)錄。截至12月8日收盤，今年以來，滬深可轉(zhuǎn)債市場累計(jì)成交逾14萬億元，遠(yuǎn)超過2020年9.69萬億元和2019年1.42萬億元的全年成交規(guī)模。

　　新券的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，今年上市的109只可轉(zhuǎn)債首日收盤漲跌幅平均值為17.95%。其中，韋爾轉(zhuǎn)債上市首日暴漲72.18%、國泰轉(zhuǎn)債上市首日收盤漲幅達(dá)57.3%，賺錢效應(yīng)迅速吸引了市場的眼球，參與可轉(zhuǎn)債打新的熱情越來越高。今年以來，可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽已經(jīng)跌破萬分之一，109只轉(zhuǎn)債上市發(fā)行的網(wǎng)上中簽率平均值僅有0.0091%。

　　13只轉(zhuǎn)債價(jià)格超過300元

　　隨著可轉(zhuǎn)債指數(shù)一路上漲，溢價(jià)情況也越來越明顯。截至12月8日收盤， 價(jià)格超過300元的可轉(zhuǎn)債達(dá)到13只，其中晶瑞轉(zhuǎn)債最高，最新價(jià)格為509.88元，此外中礦轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、鈞達(dá)轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債、石英轉(zhuǎn)債和銀河轉(zhuǎn)債的現(xiàn)價(jià)也都超過400元。價(jià)格低于100的轉(zhuǎn)債僅有4只，分別是亞藥轉(zhuǎn)債、城地轉(zhuǎn)債、廣匯轉(zhuǎn)債和文科轉(zhuǎn)債，不過價(jià)格也都在94元之上。

　　優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2017年定增新規(guī)對(duì)上市公司定增作出了比較嚴(yán)格的限制，推動(dòng)了近兩年轉(zhuǎn)債市場的快速發(fā)展。今年2月份可轉(zhuǎn)債大幅回調(diào)，一些可轉(zhuǎn)債跌破面值，跌出了可轉(zhuǎn)債市場的黃金坑，而債券價(jià)值回歸的反彈，可轉(zhuǎn)債市場的成交量放大，和一些板塊今年來的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，給可轉(zhuǎn)債市場帶來了量價(jià)齊升的牛市。當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場平均溢價(jià)率在35%左右，處于偏高分位。

　　不過賀金龍認(rèn)為，對(duì)于高估值不能一概而論，估值是相對(duì)于轉(zhuǎn)股價(jià)值而言的，而轉(zhuǎn)股價(jià)值本身又由股價(jià)來決定，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的估值。高于轉(zhuǎn)股價(jià)值的溢價(jià)率是可以通過股價(jià)上漲來回歸價(jià)值。一些估值較高的行業(yè)債在正股趨勢(shì)回調(diào)下，估值越來越高，拉高市場平均估值。但一些高景氣賽道業(yè)績確定性高的企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，會(huì)隨著結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，正股趨勢(shì)來得到價(jià)值修復(fù)。因此估值高低不可一概而論，目前的估值水平在轉(zhuǎn)債市場呈現(xiàn)比較嚴(yán)重的分化趨勢(shì)。接下來面臨年報(bào)窗口期，正股處于高度景氣賽道，成長性較強(qiáng)的企業(yè)，以及市場估值超跌，亟待修復(fù)的企業(yè)所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債有望接力上漲。投資者應(yīng)在關(guān)注此類企業(yè)正股的同時(shí)，注意可轉(zhuǎn)債的一些關(guān)鍵指標(biāo)，來去衡量可轉(zhuǎn)債性價(jià)比，有效配資資產(chǎn)，等待價(jià)值回歸。

　　下修轉(zhuǎn)股價(jià)數(shù)量創(chuàng)新高

　　除了指數(shù)攀高之外，今年可轉(zhuǎn)債下修案例也創(chuàng)了歷史新高，也是促使可轉(zhuǎn)債價(jià)格節(jié)節(jié)攀升的利器之一。僅11月份就有4家公司選擇下修轉(zhuǎn)股價(jià)，年內(nèi)下修轉(zhuǎn)股價(jià)的公司逼近30家，成為A股市場歷史上可轉(zhuǎn)債下修案例最多的一年。

　　11月29日，特發(fā)轉(zhuǎn)2的發(fā)行人特發(fā)信息發(fā)布公告稱，根據(jù)募集說明書，在可轉(zhuǎn)換公司債券存續(xù)期間，當(dāng)特發(fā)信息A股股票在任意連續(xù)二十個(gè)交易日中至少有十個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的90%時(shí)，公司董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案并提交公司股東大會(huì)審議表決。受到下修轉(zhuǎn)股價(jià)利好提振，當(dāng)日特發(fā)轉(zhuǎn)2盤中一度大漲15.64%。

　　嶺南股份也于11月中公告，公司A股股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)任意連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的90%(即5.03元/股)的情形，已滿足《募集說明書》中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的條件。

　　此外吉視傳媒、淳中科技等公司均在本月公告了下修議案，讓持有人收益頗豐。其中，表現(xiàn)最亮眼的淳中轉(zhuǎn)債從此前的111元一度逼近150元。

　　由于下修轉(zhuǎn)股價(jià)帶來不少交易性的機(jī)會(huì)，有投資人甚至“要求”上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)。如華森制藥、東方時(shí)尚、貴廣網(wǎng)絡(luò)等。近日有投資人表示華森制藥的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)太高，公司是否會(huì)下修轉(zhuǎn)股價(jià)？華森制藥表示，根據(jù)公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券《募集說明書》，提議下修轉(zhuǎn)股價(jià)格的主體為公司董事會(huì)。公司將結(jié)合相關(guān)規(guī)則及市場情況綜合研判并決定是否下修轉(zhuǎn)股價(jià)格。

　　轉(zhuǎn)自： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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