券源拓寬激發(fā)融券業(yè)務活力 市場競爭格局或重塑

　　與高達萬億元規(guī)模的融資業(yè)務相比，A股市場融券業(yè)務發(fā)展相對滯后。截至12月9日，滬深兩市融券余額為1198億元，融資余額為17225億元。

　　隨著券源供給增加及券商創(chuàng)設券源流通平臺，這一不平衡局面正逐步改善。近日，保險資金獲準參與證券出借業(yè)務，有望進一步拓寬券源渠道，激活券商融券業(yè)務。

　　“保險機構獲準參與證券出借業(yè)務為券商帶來了一個全新、巨大的業(yè)務機會。”受訪券商人士認為，在保險機構的爭攬上，誰更主動、誰動作更快、誰資源協(xié)調(diào)能力更強，誰就能搶得先機，為融券業(yè)務快速發(fā)展添加更多“燃料”。

　　券源供給顯著增加

　　國內(nèi)融資融券業(yè)務自2010年開閘以來一直長期處于融資強、融券弱的不平衡狀態(tài)。究其原因，券源供給不足是影響較大的制約因素。

　　近年來，券源供給顯著增加，融券業(yè)務迎來發(fā)展新機遇：一是公募基金與私募基金參與轉融通證券出借積極性自2020年3月初開始提高；二是QFII新規(guī)于2020年11月初生效，QFII轉融通出借增多；三是上市公司股東主動提供轉融通證券出借較多；四是保險資金獲準參與證券出借業(yè)務，進一步擴大了券源供給。

　　相較公募、私募等機構，保險資金的投資時限更長，其持有的底倉資產(chǎn)可支持更長的出借期限，也容易獲得更多融券客戶的青睞。

　　長江證券相關負責人表示，在同為集中授信模式的日本，保險資金是最為主要的證券出借方。結合海外市場經(jīng)驗，保險資金獲準參與證券出借，有利于進一步增加券源供給，促進證券出借業(yè)務市場化。

　　廣發(fā)證券表示，保險資金的轉融通出借業(yè)務對于券商是又一片藍海。隨著券源的豐富和完善，融券相關的投資策略的券源需求將得到進一步滿足，進而依據(jù)新的券源特征衍生出更多投資策略，也有利于券商為有融券需求的投資者提供更好的服務。

　　“我們目前已與幾家大型及中型保險機構總部進行了一對一溝通，保險資金參與出借證券后，將進一步豐富公司的券源供給?！闭猩套C券融資融券業(yè)務負責人說。

　　業(yè)務競爭格局或生變

　　融券業(yè)務的行業(yè)集中度高，頭部券商優(yōu)勢突出。券源拓寬，是否將改變存量的融券業(yè)務生態(tài)，攪動行業(yè)的競爭格局？

　　華泰證券融資融券業(yè)務負責人認為，保險資金通過約定申報參與境內(nèi)轉融通證券出借業(yè)務時，對于借券券商的凈資產(chǎn)和分類評級有明確規(guī)定，這在一定程度上有利于業(yè)務向頭部機構集中。

　　“集中并不代表壟斷，保險資金作為新的參與方，有助于改善存量的融券業(yè)務生態(tài)格局，吸引更多融券客戶參與，提高整體市場的流動性和活躍度?！痹撠撠熑苏f。

　　天風證券零售業(yè)務總監(jiān)、信用業(yè)務部總經(jīng)理、私人財富部總經(jīng)理賈國梁表示，經(jīng)過近些年的發(fā)展，融券業(yè)務已形成了寡頭競爭格局，業(yè)務集中度顯著高于融資。保險資金進入后有利于中型券商彎道超車，打破頭部券商對券源的壟斷格局。

　　“目前，國內(nèi)的證券借貸業(yè)務規(guī)模仍處于起步階段，融券業(yè)務總體規(guī)模較小，發(fā)展空間很大。”廣發(fā)證券表示，保險資金參與轉融通業(yè)務將進一步豐富證券出借主體、充實券源供給，為券商開展相關業(yè)務提供更多資源和支持，為下游融券客戶提供種類更多、體量更大的券源。未來，如何利用好保險資金等證券出借的券源，滿足下游融券客戶的需求，將是各家券商新的課題。

　　平臺運營、券池管理能力是關鍵

　　融券業(yè)務是考驗券商綜合競爭力和各業(yè)務條線協(xié)作能力的一項業(yè)務。在新的競爭格局下，券商如何“各顯身手”搶占融券市場份額？

　　長江證券相關負責人表示，券商搶占市場份額的核心競爭力體現(xiàn)在兩個方面：拓展出借方數(shù)量和提高券源使用效率。拓展出借方數(shù)量方面，長江證券依托實力強大的賣方研究平臺和機構銷售體系，和公募和私募機構廣泛建立合作關系，提供了品種豐富、覆蓋廣闊的機構券源。提高券源使用效率方面，長江證券已上線自主約券系統(tǒng)和自主借券系統(tǒng)。

　　在華泰證券融資融券業(yè)務負責人看來，核心競爭力主要體現(xiàn)在平臺運營能力、客戶開拓能力和券池管理能力。其中，平臺運營能力方面，華泰證券“融券通”平臺目前注冊用戶已達1萬人，累計委托金額突破5000億元，累計成交金額突破1800億元，融券余額峰值突破300億元。

　　招商證券融資融券部負責人更強調(diào)“協(xié)同能力”的重要性。據(jù)他介紹，招商證券在券源問題上，一方面依托股東背景，集團內(nèi)部各業(yè)務板塊可協(xié)同參與到出借業(yè)務。另一方面，招商證券與市場各出借主體維護了良好的合作關系，券源儲備豐富，能幫助出借客戶更快匹配到券源需求方。

　　廣發(fā)證券表示，構建融券業(yè)務核心競爭力對券商的綜合實力要求較高，不僅要求券商與眾多券源機構擁有廣泛的合作和互動、獲得豐富的券源，也要求券商具備服務融券終端客戶的能力、融券運營能力，更要求券商在融券業(yè)務上投入較大的IT資源。

　　轉自： 上海證券報

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