如何調(diào)整2022年的基金持倉？

　　2021年快結(jié)束了，對今年的收益率還滿意嗎？

　　趁著年末給自己的投資做一個(gè)盤點(diǎn)，以及計(jì)劃一下2022年的投資吧。

　　1、組合層面：對比整體市場的表現(xiàn)，根據(jù)市場情況調(diào)整組合

　　以上證指數(shù)代表整體市場的表現(xiàn)，2021年截至12月23日，上證指數(shù)全年在一個(gè)相對窄幅的區(qū)間內(nèi)震蕩，并錄得4.9%的漲幅。

　　自己的投資組合在2021年跑贏了上證指數(shù)嗎？如果沒有的話，2022年可以定一個(gè)“跑贏市場”的小目標(biāo)哦。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2021.1.1-2021.12.23。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　那么2022年的市場情況如何呢？截至2021年12月23日，上證指數(shù)的估值(以市盈率PE(TTM)代表)為13.9，低于過去5年54%的時(shí)間段，處于歷史中樞以下。從估值上看，整體大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)相對不大。

　　展望2022年，往后看，經(jīng)濟(jì)大概率繼續(xù)放緩，未來市場或仍然以區(qū)間震蕩為主，整體淡化指數(shù)。我們依然對市場謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情仍可期。

　　怎么做1:降低回撤、均衡配置

　　在組合配置方面，需要兼顧收益率和波動。降低組合回撤、均衡配置，在當(dāng)前的市場環(huán)境下顯得非常重要。

　　我們可以考慮從這個(gè)角度對組合整體進(jìn)行一定調(diào)整，關(guān)注那些回撤較小、配置較為均衡的基金。

　　怎么做2:堅(jiān)持長期持有，遇到低點(diǎn)可以選擇進(jìn)行紀(jì)律性的加倉

　　后市難以預(yù)測，在什么點(diǎn)位入場買基金往往并不是最重要的，更為關(guān)鍵的還是持有時(shí)間。

　　往往考驗(yàn)投資人的，正是會不會被買入后一段時(shí)間可能出現(xiàn)的下跌“震出去”，兌現(xiàn)浮虧，錯(cuò)過未來可能的上漲。

　　堅(jiān)持長期投資是投資基金的大前提。即使市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，如果我們能夠認(rèn)可基金經(jīng)理的理念，也可以選擇堅(jiān)定持有。

　　其實(shí)，我們對上證指數(shù)過去20年的走勢進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，雖然歷經(jīng)波折，但指數(shù)的大體趨勢是向上的，并且處于箱體震蕩的時(shí)間段非常多。

　　如果認(rèn)可這樣一個(gè)大前提，我們甚至可以通過紀(jì)律性的低點(diǎn)定投加倉來收集籌碼。

　　怎么做3:結(jié)構(gòu)性行情下，將部分倉位投入長期看好的行業(yè)，或投資全市場基金

　　遇到結(jié)構(gòu)性行情，如果有長期、明確看好的行業(yè)，可以安排一部分的倉位對相關(guān)的主題型基金進(jìn)行投資，并且長期持有。

　　如果難以分辨投資哪種行業(yè)，也可以選擇一個(gè)對其投資理念較為認(rèn)可的全市場基金，讓基金經(jīng)理來承擔(dān)行業(yè)、個(gè)股選擇的難題。

　　2、組合層面：對比他人的組合，優(yōu)化選基和投資方法

　　某些投資平臺提供的總結(jié)功能，例如“今年投資收益超越了xx% 基民”，也可以參考。

　　如果我們的組合跑輸了多數(shù)基民，就說明我們的選基/投資方法等，可能有需要改進(jìn)的地方，2022年繼續(xù)努力吧。

　　怎么做1:列出需要考察的點(diǎn)，梳理持倉的產(chǎn)品

　　選擇基金時(shí)，我們需要對基金進(jìn)行認(rèn)真的考察。而不是聽了別人的推薦，或者看了基金的廣告，就沖動梭哈。

　　可以列出例如5-10項(xiàng)需要考察的點(diǎn)，并一一對關(guān)注的基金進(jìn)行全面的分析和對比。可以包括：基金規(guī)模，過往業(yè)績，超額收益，最大回撤，基金公司，基金經(jīng)理投資年限，持股集中度、機(jī)構(gòu)占比等。

　　其中，在考察過往業(yè)績的時(shí)候，可以細(xì)分為考察過往6個(gè)月/1年/2年……業(yè)績，以及考察歷年業(yè)績(考察歷年業(yè)績可以幫助我們篩查出一些比較特殊的情況，比如那些過往業(yè)績都不太好，但是近期業(yè)績較好，從而把過去6個(gè)月/1年/2年……業(yè)績拉高的基金)。

　　怎么做2:不建議以短期或擇時(shí)的方式進(jìn)行投資

　　我們此前分析過，使用所謂“趨勢交易”等方法，以短期且偏重?fù)駮r(shí)的投資方法投資基金，并不是一個(gè)合適的選擇。其實(shí)，“追漲殺跌”是導(dǎo)致“基金賺錢、基民不賺錢”的重要因素之一。

　　在某些投資平臺上，可以在基金產(chǎn)品凈值曲線上看到自己買入/賣出的時(shí)間點(diǎn)位。如果有短期且偏重?fù)駮r(shí)的投資習(xí)慣，也可以在2022年試著改掉它哦。

　　3、基金層面：對比同類的表現(xiàn)，考慮是否認(rèn)可跑輸產(chǎn)品的基金經(jīng)理的理念

　　排除2021年1月1日后成立的基金，2021年截至12月23日：

　　股票型基金的2466只中，有1423只(也就是58%)取得了正收益；混合型基金的4242只中，有3138只(也就是72%)取得了正收益。

　　另將它們的收益率排序，前1/4、2/4、3/4、4/4區(qū)間最末一只的收益率分別如下表。

　　通過對比，我們可以了解自己基金的收益率處于哪個(gè)區(qū)間。例如，如果我們持有的某股票型基金收益率為5%，高于2.1%且低于13.9%，那么它的收益率就處于股票型基金同類前2/4區(qū)間。

　　根據(jù)以下數(shù)據(jù)，又或是關(guān)注投資平臺提供的同類排序功能，我們可以大致了解持有的某只基金是否跑贏/跑輸了同類。

　　怎么做：不以業(yè)績，而是以是否認(rèn)可其投資理念，判斷是否“換人”

　　對于跑輸同類的基金，我們應(yīng)該如何處理呢？

　　我們在此前的投資筆記中曾進(jìn)行了分析。根據(jù)測算，從第3年起，基金連續(xù)跑輸?shù)母怕蚀蠓陆?，并且從我們測算范圍內(nèi)的歷史數(shù)據(jù)看，沒有基金連續(xù)5年跑輸。同時(shí)，上一年跑輸?shù)幕?，本年度收益率的平均值，基本上是持平于全部基金的?/p>

　　也就是說，從概率上看，并沒有基金上一年跑輸，本年度就一定將它替換掉的必要性。

　　其實(shí)，判斷是否“換人”，不應(yīng)該以業(yè)績作為唯一的標(biāo)準(zhǔn)，而是我們是否認(rèn)可基金經(jīng)理的投資理念。

　　如果對跑輸基金的基金經(jīng)理的邏輯進(jìn)行分析后，覺得非常認(rèn)同他們的投資理念，可以選擇繼續(xù)持有看看。但如果分析后發(fā)現(xiàn)自己并不認(rèn)同，也確實(shí)可以考慮去進(jìn)行一定的調(diào)整。

　　4、基金層面：關(guān)注相對收益、按行業(yè)進(jìn)行歸因，考察基金經(jīng)理的投資決策能力

　　以30個(gè)中信一級行業(yè)指數(shù)代表行業(yè)表現(xiàn)，2021年截至2021年12月23日，今年以來行業(yè)表現(xiàn)如下表。

　　由于行業(yè)的漲跌幅分化較大，持倉相對集中在表現(xiàn)較好/較落后行業(yè)上的基金，業(yè)績可能相差較大。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2021.1.1-2021.12.23。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　怎么做：分析基金經(jīng)理的投資決策能力，判斷是否繼續(xù)持有

　　基金有Alpha和Beta收益。收益能夠超越比較基準(zhǔn)，說明基金經(jīng)理的主動管理能力可能較好。

　　大家可以查看2021年自己所持有各基金、基準(zhǔn)的收益率分別是多少，來關(guān)注基金相比基準(zhǔn)表現(xiàn)如何。

　　還可以進(jìn)一步關(guān)注基金經(jīng)理相對比較基準(zhǔn)超配/低配了哪些行業(yè)，并根據(jù)行業(yè)在2021年的表現(xiàn)，來分析超額收益的來源，乃至分析基金經(jīng)理的投資決策能力。

　　對于經(jīng)過分析，其投資決策思路我們非常認(rèn)可的基金經(jīng)理，在2022年我們可以堅(jiān)定持有其基金。而對于我們不夠認(rèn)可的基金經(jīng)理，也可以選擇在2022年調(diào)換其基金。

　　5、基金層面：關(guān)注持倉的風(fēng)格，決定是否根據(jù)風(fēng)格偏好調(diào)整持倉

　　以申萬大盤指數(shù)、中盤指數(shù)、小盤指數(shù)分別代表大、中、小盤風(fēng)格的表現(xiàn)，今年以來截至2021年12月23日，大盤指數(shù)下跌-4.1%，中盤指數(shù)上漲8.6%，小盤指數(shù)上漲22.2%。

　　觀察走勢圖形，從下半年起，小盤風(fēng)格明顯跑贏。對于配置上偏向小盤的投資者來說，今年收益可能較好，而配置偏向大盤的投資者，可能并不是一個(gè)豐收之年。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2021.1.1-2021.12.23。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　不過，我們此前分析過往數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，拉長時(shí)間看，大中小盤風(fēng)格在歷年是此消彼長，進(jìn)行一定輪動的(且沒有明顯的規(guī)律可循)，在過去20年達(dá)成了累計(jì)收益率不相上下的結(jié)果。

　　所以，對于長期投資的投資者來說，也可以無需過度關(guān)注風(fēng)格的變化。

　　怎么做：根據(jù)是否希望受到風(fēng)格的影響，對持倉進(jìn)行調(diào)整

　　具體操作上，我們可以通過查看基金的過往持股、關(guān)注基金經(jīng)理的觀點(diǎn)等途徑，來觀察基金經(jīng)理是否會根據(jù)市場風(fēng)格來調(diào)整投資。

　　如果我們不希望受到風(fēng)格的影響，那么我們可以選擇那些在組合風(fēng)格上調(diào)整較小的基金經(jīng)理。

　　而如果我們認(rèn)為2022年某一種風(fēng)格可能更強(qiáng)勢，而希望更多地配置它，可以重點(diǎn)關(guān)注那些會根據(jù)風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整的基金經(jīng)理，或者直接選擇從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上偏重該風(fēng)格的基金(例如大盤基金、中小盤基金等)。（文章來源：匯豐晉信基金）

　　轉(zhuǎn)自：匯豐晉信基金

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