十大券商看后市｜A股逐步企穩(wěn)，上半年行情起點(diǎn)春節(jié)前或出現(xiàn)

　　2022年開年以來，A股市場持續(xù)低迷。下一步，行情將作何表現(xiàn)呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，市場下行有底，正在逐步穩(wěn)住陣腳。其中，春季行情不會(huì)缺席，上半年行情的起點(diǎn)春節(jié)前有望出現(xiàn)。

　　中信建投證券表示，市場正在逐步穩(wěn)住陣腳。內(nèi)部方面，流動(dòng)性已出現(xiàn)邊際改善，熱門賽道成交額占比也明顯回落，宏觀上寬信用和結(jié)構(gòu)性貨幣政策也值得期待。外部方面，海外市場將迎來一段平穩(wěn)窗口期。

　　海通證券指出，年初調(diào)整不改春季行情趨勢。一方面，穩(wěn)增長政策已在密集落地，借鑒歷史穩(wěn)增長政策推進(jìn)，市場終會(huì)上漲。另一方面，源于員工年終獎(jiǎng)發(fā)放和資管產(chǎn)品發(fā)行旺季，一季度資金入市往往較多。

　　中信證券判斷，隨著投資者對(duì)穩(wěn)增長政策以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心的不斷強(qiáng)化，市場情緒將隨著穩(wěn)增長主線的再次明確而提振。其中，上半年行情的起點(diǎn)正在臨近，預(yù)計(jì)春節(jié)前出現(xiàn)。

　　配置方面，均衡策略被多家機(jī)構(gòu)看好。

　　其中，海通證券建議投資者，均衡配置中可關(guān)注低估的大金融和政策發(fā)力的新老基建。

　　不過，中金公司提醒投資者，雖然前期表現(xiàn)不佳的“成長風(fēng)格”近期有所企穩(wěn)，大幅殺跌可能告一段落，但還不能著急抄底?！胺€(wěn)增長”風(fēng)格可能會(huì)持續(xù)到2022年一季度末左右，那時(shí)才可能是風(fēng)格更明顯地回到“成長風(fēng)格”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　中信證券：上半年行情起點(diǎn)預(yù)計(jì)春節(jié)前出現(xiàn)

　　整體來看，高位抱團(tuán)股瓦解是年初市場情緒大幅波動(dòng)的主因。展望后市，預(yù)計(jì)投資者對(duì)穩(wěn)增長政策以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心將不斷強(qiáng)化，市場情緒將隨著穩(wěn)增長主線的再次明確而提振，上半年行情的起點(diǎn)正在臨近，預(yù)計(jì)春節(jié)前出現(xiàn)。

　　具體而言，首先，高位抱團(tuán)股快速的調(diào)整先后誘發(fā)了投資者的“高切低”和減倉行為，對(duì)穩(wěn)增長政策力度的擔(dān)憂誘發(fā)了相互換倉行為，導(dǎo)致上半月主線混亂，但市場已經(jīng)度過了情緒的最恐慌點(diǎn)，缺的只是主線方向上的共識(shí)。

　　其次，預(yù)計(jì)去年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的集中落地將使市場對(duì)今年穩(wěn)增長形成更一致的預(yù)期，政策合力的形成正在路上，市場對(duì)2022年經(jīng)濟(jì)預(yù)期將逐步上修。

　　最后，增量資金開始企穩(wěn)并恢復(fù)流入，穩(wěn)增長主線的明確將明顯改善市場情緒，預(yù)計(jì)節(jié)前出現(xiàn)上半年行情的起點(diǎn)。

　　配置方面，建議繼續(xù)圍繞“三個(gè)低位”堅(jiān)定布局，一是基本面預(yù)期仍處于低位的品種，二是估值仍處于相對(duì)低位的品種，三是調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種。

　　中金公司：“成長風(fēng)格”還不著急抄底

　　年初至今A股表現(xiàn)較為低迷，板塊普跌，或出于三方面的原因：一是從國內(nèi)環(huán)境來看，增長尚未見到明顯起色，投資者密切關(guān)注政策落實(shí)的力度和節(jié)奏。

　　二是近期海內(nèi)外疫情傳播加快，國內(nèi)主要城市疫情防控壓力較大，投資者對(duì)消費(fèi)恢復(fù)尤其是春節(jié)期間的消費(fèi)預(yù)期偏謹(jǐn)慎。

　　三是全球主要市場年初至今跌多漲少，美國貨幣政策收緊，個(gè)別投資者對(duì)此也有擔(dān)心會(huì)影響A股風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　展望后市，預(yù)計(jì)上述因素仍有可能影響近期市場情緒，但中期無須過度悲觀。目前國內(nèi)政策“穩(wěn)增長”的手段仍在逐步落實(shí)過程當(dāng)中，預(yù)計(jì)未來伴隨“穩(wěn)增長”政策細(xì)節(jié)持續(xù)出臺(tái)、國內(nèi)增長逐步企穩(wěn)，市場情緒有望修復(fù)。

　　其中，中美當(dāng)前政策“反向”，美國更多關(guān)注“脹”而中國正在應(yīng)對(duì)“滯”的困擾。但美國貨幣政策和市場波動(dòng)在此背景下對(duì)A股的影響可能相對(duì)有限，近期北向資金仍保持連續(xù)兩周的資金凈流入。

　　配置方面，前期表現(xiàn)不佳的“成長風(fēng)格”近期有所企穩(wěn)，下一步“成長風(fēng)格”大幅殺跌可能告一段落，但可能還不著急抄底?！胺€(wěn)增長”風(fēng)格雖有所回調(diào)，但后續(xù)可能還有表現(xiàn)空間。

　　整體來看，“穩(wěn)增長”風(fēng)格可能會(huì)持續(xù)到一季度末左右，那時(shí)才可能是風(fēng)格更明顯地回到成長風(fēng)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　中信建投證券：防守反擊

　　目前，市場正在逐步穩(wěn)住陣腳，投資者可以伺機(jī)防守反擊。

　　內(nèi)部環(huán)境方面，近期流動(dòng)性已然出現(xiàn)邊際改善。2022年以來，北向資金累計(jì)凈流入超過130億元。同時(shí)，當(dāng)前熱門賽道成交額占比已明顯回落。宏觀上，寬信用和結(jié)構(gòu)性貨幣政策值得期待。

　　外部環(huán)境方面，市場正逐步消化美聯(lián)儲(chǔ)貨幣正?；A(yù)期，美債美股本周轉(zhuǎn)為震蕩。從歷史看，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息和縮表加速后對(duì)全球股市和資金面流動(dòng)性的沖擊相對(duì)最大。因此，海外市場未來一個(gè)階段將迎來一段平穩(wěn)窗口期。

　　配置方面，當(dāng)前熱門賽道，如新能源車、光伏、半導(dǎo)體、軍工等景氣由行業(yè)周期而非經(jīng)濟(jì)環(huán)境驅(qū)動(dòng)，滲透率提升尚有較大空間，且部分產(chǎn)業(yè)逐步具備全球化邏輯。

　　本輪調(diào)整后，板塊高估值憂慮已得到較大程度緩解，業(yè)績?cè)鏊偃跃邚?qiáng)吸引力，在高景氣起碼貫穿上半年的基本面支撐下，依然看好整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展及相對(duì)收益表現(xiàn)。

　　國泰君安證券：春節(jié)前可逢低布局

　　整體來看，市場延續(xù)震蕩下行趨勢中，負(fù)向因素匯聚中市場仍將面臨階段性壓力。不過，當(dāng)前市場交易擁擠度相較2021年年初明顯偏低，因此市場下行有底，投資者可逢低布局靜待新春。

　　展望后市，春節(jié)過后，以海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為核心的負(fù)向因素將逐步落地與消化，同時(shí)隨著省級(jí)黨政機(jī)關(guān)換屆的陸續(xù)完成，穩(wěn)增長政策還將逐步推進(jìn)與發(fā)力，市場有望逐步回溫。綜合來看，投資者可年前逢低布局，靜待新春。

　　配置方面，建議投資者關(guān)注四個(gè)方向：一是消費(fèi)，如生豬、家電、家具、社服、旅游、白酒等；二是基建，如建材、建筑、電力運(yùn)營；三是金融，如券商、銀行；四是消費(fèi)電子。

　　海通證券：春季行情不會(huì)缺席

　　近期，A股市場走弱，2022年開年后滬深300、創(chuàng)業(yè)板指跌幅達(dá)4.3%、6.1%，市場期待的開門紅并未如期出現(xiàn)。

　　展望后市，2022年春季行情不會(huì)缺席。一方面，穩(wěn)增長政策已在密集落地，借鑒歷史穩(wěn)增長政策推進(jìn)，市場終會(huì)上漲。

　　另一方面，一季度資金入市往往較多，源于員工年終獎(jiǎng)發(fā)放和資管產(chǎn)品發(fā)行旺季。

　　因此，年初調(diào)整不改春季行情趨勢，結(jié)構(gòu)上投資者可均衡配置，關(guān)注低估的大金融和政策發(fā)力的新老基建。

　　廣發(fā)證券：短期仍存在被動(dòng)殺跌風(fēng)險(xiǎn)

　　年初指數(shù)下跌缺乏“安全墊”或觸發(fā)絕對(duì)收益產(chǎn)品被動(dòng)減倉，A股短期存在“負(fù)反饋”風(fēng)險(xiǎn)，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，負(fù)反饋的被動(dòng)殺跌是階段性見底的契機(jī)，提供了布局的良機(jī)。

　　歷史上的“穩(wěn)增長”右側(cè)，“定調(diào)轉(zhuǎn)向”和“政策落地”都不是市場企穩(wěn)或上漲的充分條件，而往往需要等待“密集驗(yàn)證”。但從行業(yè)超額收益看，“定調(diào)轉(zhuǎn)向”后即是增配“穩(wěn)增長”鏈條的時(shí)機(jī)。本輪賽道股的空間或接近階段性尾聲，同樣可利用“負(fù)反饋”的沖擊來篩選布局。

　　2022年在盈利下行和美債中樞抬升的背景下，建議投資者繼續(xù)高區(qū)——低區(qū)均衡配置：一是低區(qū)“穩(wěn)增長”鏈條，如券商、白電、消費(fèi)建材；二是雙碳寬信用賽道股，如新能源整車、動(dòng)力電池、電機(jī)；三是食品加工、農(nóng)業(yè)。

　　興業(yè)證券：聚焦“大金融”

　　展望后市，建議投資者一方面把握金融地產(chǎn)等低估值修復(fù)行情，另一方面以長打短、逢低布局“小高新”。

　　隨著近期行業(yè)、風(fēng)格輪動(dòng)速度加快，機(jī)構(gòu)平衡倉位結(jié)構(gòu)的意愿顯著提升。大金融板塊作為有自上而下邏輯支撐、同時(shí)也是“人少的地方”，正成為市場階段性加倉的方向。

　　同時(shí)，近期科技成長板塊遭遇調(diào)整，主要受倉位、情緒、風(fēng)格等因素的擾動(dòng)，但后續(xù)調(diào)整空間或已有限。

　　中長期，科技成長仍是共同富裕下高質(zhì)量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。更是順應(yīng)迫切提升科技競爭力需求、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時(shí)代主線之一。

　　招商證券：A股或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈

　　展望未來階段，地方兩會(huì)集中在1月中下旬召開，預(yù)計(jì)會(huì)有更多穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的政策推出，進(jìn)一步明確和堅(jiān)定市場對(duì)穩(wěn)增長的預(yù)期。另外，市場降息預(yù)期強(qiáng)烈，如果MLF下調(diào)將提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，將確認(rèn)貨幣政策的進(jìn)一步寬松，并對(duì)A股構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。

　　近期A股可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈，主要沿著兩個(gè)方向：一是業(yè)績預(yù)告超預(yù)期方向，近期公布的業(yè)績預(yù)告超預(yù)期的公司主要集中在基礎(chǔ)化工、電子、電力設(shè)備與新能源、有色金屬等行業(yè)，且這些行業(yè)的景氣度也相對(duì)較高。

　　二是繼續(xù)布局受益于穩(wěn)增長發(fā)力相關(guān)板塊，消費(fèi)建材、水泥、地產(chǎn)、建筑咨詢等板塊可以利用調(diào)整加倉。

　　今年投資者可以重點(diǎn)考慮使用“洼地策略”，更加關(guān)注低配置低預(yù)期低估值的洼地，“低估值+轉(zhuǎn)型”也可能是選股的重要思路。

　　華泰證券：短期可關(guān)注泛電子鏈

　　寬信用預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)情況下，短期寬貨幣幅度大于寬信用，對(duì)成長股估值驅(qū)動(dòng)更直接，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注2021年第四季度至2022年第一季度景氣占優(yōu)的智能駕駛、云計(jì)算光通信、元宇宙等。

　　具體而言，雖然寬信用仍待發(fā)力，但房住不炒+居民杠桿率+資源供應(yīng)緊張約束下，融資主體的限制仍然存在，即便寬信用出現(xiàn)，其整體力度或也相對(duì)有限。泛地產(chǎn)鏈中，國企房地產(chǎn)龍頭和保障房相關(guān)建筑建材可能更值得關(guān)注。

　　當(dāng)前階段，寬貨幣幅度大于寬信用，對(duì)成長股的估值抬升效果更加明顯，對(duì)應(yīng)到A股上，泛電子鏈短期配置價(jià)值優(yōu)于泛地產(chǎn)鏈。泛電力鏈在經(jīng)歷開年以來的調(diào)整后，或已基本調(diào)整到位，超額收益的再度開啟則需靜待第二季度后盈利兌現(xiàn)行情。

　　財(cái)通證券：均衡配置

　　展望后市，短期市場成長股跌深反彈，調(diào)倉、均衡是優(yōu)選項(xiàng)。政策窗口密集期，也是市場多變窗口期，隨著資金轉(zhuǎn)場，大金融也將收獲。因此，大金融、“穩(wěn)增長”主線，看似撤退、防守，實(shí)則可能是最好的迚攻。

　　開年前兩周，成長股調(diào)整較多，短期有跌深反彈需求，很難反轉(zhuǎn)。利用反彈調(diào)倉、均衡配置，是投資者優(yōu)選項(xiàng)。

　　對(duì)于成長風(fēng)格選手而言，調(diào)倉選擇方向，可聚焦現(xiàn)階段籌碼結(jié)構(gòu)合理、2022年預(yù)期增長與估值匹配，如汽車智能化、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體材料、氫能等。

　　對(duì)于絕對(duì)收益者，在年初不確定性較大又臨近春節(jié)的背景下，可利用反彈適當(dāng)控制倉位，待風(fēng)險(xiǎn)釋放后，再逢低介入。（記者 田忠方 見習(xí)記者 孫燕）

　　轉(zhuǎn)自：澎湃新聞

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