“蔡經(jīng)理”大調(diào)倉(cāng)！這只基金重倉(cāng)股不留半導(dǎo)體 “最鋒利的矛”找到新目標(biāo)

　　4月22日，諾安基金的經(jīng)理蔡嵩松旗下3只基金發(fā)布了2022年一季報(bào)。其中，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)大調(diào)倉(cāng)，前十大重倉(cāng)股全部更換，且沒(méi)有了半導(dǎo)體標(biāo)的；諾安成長(zhǎng)與諾安和鑫則延續(xù)了半導(dǎo)體持倉(cāng)風(fēng)格。蔡嵩松的科技投資能力圈，已從半導(dǎo)體開始往外擴(kuò)展。

　　蔡嵩松表示，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)主要倉(cāng)位在計(jì)算機(jī)板塊，最大投資邏輯是行業(yè)估值較低、產(chǎn)業(yè)基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)發(fā)展具有最強(qiáng)催化作用，在政策催化、信息化含量提升、行業(yè)總量提升等邏輯下，東數(shù)西算、數(shù)字人民幣、網(wǎng)絡(luò)安全、行業(yè)信創(chuàng)等細(xì)分賽道，都是可以自上而下把握的投資機(jī)會(huì)。

　　在半導(dǎo)體方面，蔡嵩松認(rèn)為，由科技創(chuàng)新帶來(lái)的行業(yè)長(zhǎng)期景氣度不會(huì)輕易改變，半導(dǎo)體投資不應(yīng)被當(dāng)前的下跌所影響。目前相關(guān)核心資產(chǎn)估值已跌至歷史低位，已到了買入性價(jià)比很高的階段，未來(lái)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持科技趨勢(shì)投資，陪伴優(yōu)秀公司成長(zhǎng)。

　　諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)十大重倉(cāng)股全部更換

　　諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)一季報(bào)顯示，截至一季度末，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)持有的股票資產(chǎn)規(guī)模為3.72億元，占基金總資產(chǎn)比例為91.62%。前十大持倉(cāng)股票分別為衛(wèi)士通、旗天科技、數(shù)字認(rèn)證、京北方、新國(guó)都、浪潮軟件、數(shù)據(jù)港、科藍(lán)軟件、普聯(lián)軟件、寶蘭德。這些重倉(cāng)股總持倉(cāng)比例為54.66%，與前一季度的55.83%無(wú)明顯變化。

諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)一季報(bào)持倉(cāng)

來(lái)源：基金一季報(bào)

　　值得注意的是，上述前十大重倉(cāng)股，均為一季度新進(jìn)標(biāo)的，可謂是一次較為徹底的“大換倉(cāng)”。該基金2021年四季報(bào)顯示的前十大重倉(cāng)股，分別為盛美上海、長(zhǎng)川科技、芯源微、宏微科技、北京君正、致遠(yuǎn)新能、雄韜股份、中自科技、新風(fēng)光、鼎陽(yáng)科技。

　　而蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)與諾安和鑫，則依然維持了半導(dǎo)體持倉(cāng)風(fēng)格。諾安成長(zhǎng)一季報(bào)顯示，截至一季度末，該基金的股票資產(chǎn)規(guī)模為227.74億元，占基金總資產(chǎn)比例為91.98%，前十大重倉(cāng)股分別為：圣邦股份、韋爾股份、兆易創(chuàng)新、中微公司、卓勝微、北方華創(chuàng)、三安光電、中芯國(guó)際、北京君正、滬硅產(chǎn)業(yè)。

諾安成長(zhǎng)混合一季報(bào)持倉(cāng)

來(lái)源：基金一季報(bào)

　　諾安和鑫方面，截至一季度末，該基金股票持倉(cāng)規(guī)模為31.56億元，占基金總資產(chǎn)的比例為92.79%，前十大重倉(cāng)股分別為衛(wèi)士通、圣邦股份、長(zhǎng)川科技、滬硅產(chǎn)業(yè)、北方華創(chuàng)、中微公司、芯原股份、韋爾股份、三安光電、億華通。

　　“低估值+基本面拐點(diǎn)”是最大投資邏輯

　　對(duì)于諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合的大調(diào)倉(cāng)，蔡嵩松在諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)一季報(bào)中指出：“該基金目前主要倉(cāng)位在計(jì)算機(jī)板塊。行業(yè)估值較低，產(chǎn)業(yè)基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，是我最大的投資邏輯。”

　　蔡嵩松分析，從計(jì)算機(jī)行業(yè)本身來(lái)看，過(guò)去幾年與新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)賽道相比一直是負(fù)收益，目前的估值是處于歷史估值中樞的中下部位置。從產(chǎn)業(yè)基本面看，2022年數(shù)字經(jīng)濟(jì)也有著政策催化、信息化含量提升、行業(yè)總量提升等邏輯。比如，根據(jù)相關(guān)規(guī)劃提出的總體目標(biāo)，到2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%。

　　蔡嵩松于2021年5月接管諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合，2021年二季度開始買入半導(dǎo)體，整體配置思路和諾安成長(zhǎng)類似。在2021年三季度，該基金前十大重倉(cāng)股開始出現(xiàn)了衛(wèi)士通等個(gè)別非半導(dǎo)體個(gè)股；2021年四季度，前十大持倉(cāng)雖然還有半導(dǎo)體標(biāo)的，但新風(fēng)光、鼎陽(yáng)科技等非半導(dǎo)體標(biāo)的的數(shù)量已逐漸增加。

　　在此前的專訪中，蔡嵩松曾對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者系統(tǒng)闡釋過(guò)其投資理念：做最純粹的科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資，成為該領(lǐng)域最鋒利的“矛”。蔡嵩松認(rèn)為，科技產(chǎn)業(yè)的投資邏輯可概括為“1+2”，即是遵循科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)趨勢(shì)，沿5G和自主發(fā)展兩條主線進(jìn)行投資布局。他當(dāng)時(shí)還說(shuō)到，隨著科技創(chuàng)新的持續(xù)推進(jìn)和業(yè)績(jī)確定性逐步提升，除半導(dǎo)體板塊外，“云”領(lǐng)域等其他賽道，也有望成為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資的新賽道。

　　蔡嵩松的做法并不鮮見(jiàn)。比如，景順長(zhǎng)城基金的科技基金經(jīng)理?xiàng)钿J文，他管理的景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)龍頭定位為全市場(chǎng)基金，但組合更偏重于大市值龍頭成長(zhǎng)股；景順長(zhǎng)城公司治理基金和成長(zhǎng)領(lǐng)航基金同樣是定位于均衡成長(zhǎng)，但有較多倉(cāng)位投資于以“專精特新”為代表的中小市值股票。

　　繼續(xù)陪伴科技優(yōu)秀公司成長(zhǎng)

　　在一季報(bào)中，蔡嵩松還對(duì)未來(lái)科技投資前景進(jìn)行了展望。

　　蔡嵩松指出，2022年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，規(guī)避具有長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)板塊，半導(dǎo)體、新能源、軍工等成長(zhǎng)賽道股跌幅居前，漸漸聚焦于穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊?！半m然市場(chǎng)目前對(duì)成長(zhǎng)板塊預(yù)期較為悲觀，但是我們需要客觀看待。市場(chǎng)在這個(gè)位置，已反映了加息、通脹等相關(guān)預(yù)期。目前，很多長(zhǎng)期具有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)跌至歷史低位，到了買入性價(jià)比很高的階段。目前買入這些優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，可能要承受短期陣痛，但長(zhǎng)期看往往具有較高的收益。”

　　針對(duì)諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)最新持倉(cāng)的計(jì)算機(jī)賽道，蔡嵩松表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)發(fā)展具有強(qiáng)催化作用，在政策催化、信息化含量提升、行業(yè)總量提升等邏輯下，東數(shù)西算、數(shù)字人民幣、網(wǎng)絡(luò)安全、行業(yè)信創(chuàng)等細(xì)分賽道，都是可以自上而下把握的投資機(jī)會(huì)。

　　在半導(dǎo)體方面，蔡嵩松表示，半導(dǎo)體行業(yè)的供需雖然因?yàn)橐咔橛兴绊?，由科技?chuàng)新帶來(lái)的行業(yè)長(zhǎng)期景氣度不會(huì)輕易改變。另外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)最大的機(jī)會(huì)在自主發(fā)展，半導(dǎo)體投資不應(yīng)被當(dāng)前的下跌所影響，也不應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展視而不見(jiàn)?！澳鎰?shì)投資是痛苦的，而重要的投資機(jī)會(huì)，往往出現(xiàn)在市場(chǎng)存在重大分歧的時(shí)候，未來(lái)繼續(xù)對(duì)產(chǎn)業(yè)保持理性分析、客觀判斷，陪伴優(yōu)秀科技公司成長(zhǎng)。”

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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