上證報(bào)頭版：積極的市場因素不容忽視

　　受悲觀情緒擾動，A股市場昨日大幅下挫，作為重要“心理關(guān)口”的滬指3000點(diǎn)告破。而就在市場為悲觀和恐慌的迷霧所籠罩、一些投資者不知何去何從之時(shí)，研究機(jī)構(gòu)提示了一組“路標(biāo)”，即應(yīng)以中期視角尋找“大概率”積極因素：疫情將得到改善是第一大概率的事件、穩(wěn)增長還會加碼也是大概率事件、當(dāng)前市場大概率處在中期底部區(qū)間……機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，隨著負(fù)面因子與積極因素的此消彼長，股市將逐步企穩(wěn)并重回軌道。

　　“股市的大跌短期內(nèi)更多是‘恐慌性踩踏’的連鎖反應(yīng)。”東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬表示，后續(xù)走勢整體上要看內(nèi)外兩個(gè)層面，外部的海外大規(guī)模緊縮預(yù)計(jì)今年很難改變，但目前市場已比較充分地反映了相關(guān)預(yù)期；而內(nèi)部主要是疫情對經(jīng)濟(jì)的影響能否較快消除。

　　關(guān)于外部因素，有市場人士擔(dān)心，美聯(lián)儲5月議息會議臨近，人民幣匯率波動壓力加大，或?qū)е峦赓Y加速流出。對此，中信建投首席策略官陳果認(rèn)為，“每朵烏云都有金邊”，人民幣匯率的下行，一方面有利于出口，另一方面有利于“寬松空間”的打開。

　　金融監(jiān)管部門也在及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)切，引導(dǎo)市場預(yù)期。4月22日，人民銀行、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會等分別傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹國務(wù)院金融委專題會議精神，研究部署下一步工作，進(jìn)一步加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，維護(hù)市場穩(wěn)定，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。4月21日，證監(jiān)會召開機(jī)構(gòu)投資者座談會，提出專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)充分發(fā)揮長期資金可以克服市場短期波動的優(yōu)勢，進(jìn)一步擴(kuò)大權(quán)益投資比例。

　　在市場層面，目前的數(shù)據(jù)也顯示，雖然近5個(gè)交易日人民幣匯率快速下行，但北向資金尚未出現(xiàn)大規(guī)模凈流出，且4月21日、22日還呈凈買入態(tài)勢。即使是昨日市場大跌時(shí)，北向資金的凈流出額亦未超過50億元，其中，深股通逆勢凈買入4.5億元。

　　疫情是當(dāng)前影響市場的主要因素，陳果明確表示：“我認(rèn)為第一大概率事件是疫情總會得到改善”，對疫情的預(yù)期及風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善也是大概率。國金證券首席策略分析師艾熊峰也認(rèn)為，無須因疫情而過度擔(dān)憂基本面，疫情或改變(增長)幅度，但不會改變趨勢和節(jié)奏。

　　同時(shí)，“穩(wěn)增長”力度加碼是機(jī)構(gòu)眼中的另一個(gè)大概率事件?！胺€(wěn)增長還會加碼，尤其是在疫情被控制后，穩(wěn)增長加碼力度越大，則經(jīng)濟(jì)回升彈性就越大?！标惞f道。招商證券首席策略分析師張夏也表示，重要地區(qū)的疫情防控開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，有助于穩(wěn)增長項(xiàng)目進(jìn)入開工高峰，因而經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速有望觸底回升。

　　昨日盤后，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見》，提出五大方面20條措施，綜合施策釋放消費(fèi)潛力，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。

　　對于當(dāng)前股市正處于什么位置，機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)是“中期底部區(qū)間”。艾熊峰認(rèn)為，如果企業(yè)盈利沒問題，當(dāng)前市場大概率處在中期底部區(qū)間，正孕育著明顯的中期機(jī)遇。

　　從指數(shù)表現(xiàn)看，除“超大牛市”后的2008年曾出現(xiàn)深幅調(diào)整外，滬指年線歷史調(diào)整幅度多在15%至25%區(qū)間，而目前，滬指年線跌幅已近20%。

　　機(jī)構(gòu)倉位情況也顯示，當(dāng)前市場的悲觀情緒甚至接近2018年下半年時(shí)的程度。從私募等絕對收益機(jī)構(gòu)倉位來看，截至3月底，私募基金倉位低至59%，遠(yuǎn)低于2020年一季度水平，接近2018年年底的水平。銀河證券基金研究中心發(fā)布的基金季報(bào)研究稱，經(jīng)測算，近期公募基金最大可用于買入A股的資金約為6157億元。

　　隨著越來越多的上市公司“跌出性價(jià)比”，產(chǎn)業(yè)資本也出現(xiàn)積極動向。

　　截至4月22日，今年以來已有逾400家上市公司宣布完成回購或發(fā)布回購預(yù)案，累計(jì)回購股份64.29億股，總回購金額達(dá)566.16億元，相比上年大幅增加。4月25日晚，滬深兩市共有9家上市公司披露擬回購股份，或拋出“護(hù)盤”計(jì)劃，以提振市場情緒、傳遞發(fā)展信心。

　　張夏研究發(fā)現(xiàn)，目前上市公司主要股東的“凈減持規(guī)模”持續(xù)收斂，4月以來累計(jì)凈減持規(guī)模僅75億元，趨近“轉(zhuǎn)正”(凈增持)。此前，A股公司重要股東單月凈增持出現(xiàn)于2017年5月、2018年10月。同時(shí)，以股份回購預(yù)案披露日統(tǒng)計(jì)，3月和4月(截至4月24日)，上市公司發(fā)布的回購預(yù)案對應(yīng)的擬回購規(guī)模分別達(dá)345億元、122億元，在歷史上屬于較高水平。上一次出現(xiàn)相當(dāng)規(guī)模的回購還是在2018年末至2019年初。

　　國海證券首席策略分析師胡國鵬表示，目前A股各主要指數(shù)已逐步進(jìn)入“價(jià)值區(qū)間”，投資者不必過度悲觀。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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