中信證券劉曼： 資管行業(yè)再出發(fā) 未來(lái)將享受三大紅利

　　2022年是資管新規(guī)元年。伴隨著資管新規(guī)過(guò)渡期的結(jié)束，資管行業(yè)全面開啟凈值化時(shí)代。

　　在此趨勢(shì)之下，券商在零售端積極進(jìn)行大集合公募化改造，在機(jī)構(gòu)端提升主動(dòng)資產(chǎn)管理能力以抓住理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展新機(jī)遇。

　　與此同時(shí)，資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，特別是公募賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈。多年深耕私募賽道的券商資管，如何在公募領(lǐng)域爭(zhēng)得一席之地？在大資管行業(yè)新一輪洗牌的環(huán)境下，券商資管的核心優(yōu)勢(shì)是什么，未來(lái)如何差異化發(fā)展？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道將與各券商資管掌門人對(duì)話，探討券商資管的轉(zhuǎn)型之道。

　　“資管行業(yè)經(jīng)歷資管新規(guī)整改后已經(jīng)重新出發(fā)，未來(lái)幾年將享受養(yǎng)老投資、機(jī)構(gòu)理財(cái)和居民財(cái)富管理三大業(yè)務(wù)需求共振的發(fā)展紅利?！敝行抛C券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)委員劉曼在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，中信證券1998年開始從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，至今已20余年，其間穿越了多輪資本市場(chǎng)牛熊周期，親歷了中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的整個(gè)發(fā)展歷程，截至2021年底，中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理規(guī)模合計(jì)人民幣1.63萬(wàn)億元，市場(chǎng)份額約15.87%。

　　劉曼表示，“我們要以客戶需求為中心，以投資策略為基礎(chǔ)，以產(chǎn)品創(chuàng)新為動(dòng)力，著力打造具有中信特色的機(jī)構(gòu)、零售資管產(chǎn)品線，繼續(xù)在養(yǎng)老投資、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理領(lǐng)域積極布局，持續(xù)大力提升服務(wù)各類客戶的能力水平?！?/p>

　　從“人的資產(chǎn)”到“人的需求”

　　《21世紀(jì)》：隨著三年過(guò)渡期的結(jié)束，2022年成為了資管新規(guī)的元年，在你看來(lái)，這幾年資管行業(yè)發(fā)生了哪些變化？

　　劉曼：回顧過(guò)去三年的市場(chǎng)實(shí)踐，我們認(rèn)為資管新規(guī)及其細(xì)則對(duì)資管行業(yè)起到了積極正面的作用。

　　總體規(guī)模來(lái)看，行業(yè)主動(dòng)管理占比不斷提升。以券商資管為例，2021年末整體規(guī)模較2017年一季度峰值期減少了約11.1萬(wàn)億元，主要是通道業(yè)務(wù)規(guī)模壓降，去通道效果顯著。與此同時(shí)，集合資管產(chǎn)品規(guī)模比重在逐漸提升，由2017年末的13%提升至2021年末的47%。2021年四季度，前20強(qiáng)的券商私募主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模合計(jì)數(shù)據(jù)同比猛增超50%，轉(zhuǎn)型成效顯著。

　　從結(jié)構(gòu)來(lái)看，權(quán)益投資規(guī)模迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。截至2021年底，公募基金總規(guī)模為25.57萬(wàn)億元，其中權(quán)益類基金規(guī)模超過(guò)8.5萬(wàn)億元，權(quán)益類基金近三年激增近6萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　從產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)看，基金等產(chǎn)品不斷拓寬投資范圍，參與轉(zhuǎn)融通、科創(chuàng)板、北交所；公募REITs等新型基金產(chǎn)品開始試點(diǎn)發(fā)展；同業(yè)存單指數(shù)基金嘗試貨基替代；“固收+”基金蓬勃發(fā)展，更好地適應(yīng)了多元化客戶需求。

　　資產(chǎn)管理行業(yè)從以“人的資產(chǎn)”為中心到以“人的需求”為中心的演進(jìn)方向，因?yàn)橥顿Y背后的更深層次邏輯是希望獲取投資收益滿足人民對(duì)美好生活的希望。

　　《21世紀(jì)》：財(cái)富管理大時(shí)代到來(lái)，未來(lái)資管行業(yè)發(fā)展空間如何，券商資管的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪些方面？

　　劉曼：隨著財(cái)富管理時(shí)代的到來(lái)，資管行業(yè)要做高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代擔(dān)當(dāng)。雖然競(jìng)爭(zhēng)壓力有所提升，但具備廣闊的發(fā)展空間。

　　資管行業(yè)發(fā)展生態(tài)的轉(zhuǎn)型，有利于各類資管機(jī)構(gòu)充分利用自身的能力和資源稟賦，建立差異化的經(jīng)營(yíng)模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力。券商資管基于證券公司平臺(tái)的獨(dú)特性也決定了它發(fā)展路徑的差異化。

　　第一，證券公司作為投資銀行，具備強(qiáng)大的資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，特別是我國(guó)向創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，間接融資向直接融資特別是股權(quán)融資的轉(zhuǎn)化趨勢(shì)明顯，證券公司在股權(quán)類、債權(quán)類、REITs等資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

　　第二，證券公司擁有較為龐大的銷售渠道，通過(guò)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)大量經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶投資金融產(chǎn)品，為資管提供了持續(xù)穩(wěn)定的資金來(lái)源。

　　第三，證券公司是資本市場(chǎng)的交易服務(wù)商和資本中介，不僅提供了證券交易經(jīng)紀(jì)服務(wù)，同時(shí)也是各類交易和風(fēng)險(xiǎn)管理工具的提供者，這些交易工具及與之相關(guān)的信息技術(shù)投入、風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)資管而言具有平臺(tái)價(jià)值。

　　第四，證券公司作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，也一直生產(chǎn)和完善各類投資策略。從賣方研究所到買方自營(yíng)、資管，證券公司匯聚了大量分析師和投資經(jīng)理，形成了良性互動(dòng)的投研體系，這種投研文化氛圍為券商資管提供了良好發(fā)展平臺(tái)。

　　因此，證券公司有能力打通資產(chǎn)、資金、策略、風(fēng)控全鏈條，通過(guò)一系列服務(wù)，對(duì)包括個(gè)人、企業(yè)在內(nèi)的各類資本市場(chǎng)參與主體提供融資、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理的全生命周期服務(wù)。這也為券商資管的差異化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　中信證券資管萬(wàn)億規(guī)模的打法

　　《21世紀(jì)》：中信證券資管成長(zhǎng)到行業(yè)第一，經(jīng)歷過(guò)什么？

　　劉曼：中信證券1998年開始從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，至今已二十余年，其間穿越了多輪資本市場(chǎng)牛熊周期，親歷了中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的整個(gè)發(fā)展歷程?？偨Y(jié)來(lái)看，以下幾個(gè)方面至關(guān)重要：

　　第一，合規(guī)經(jīng)營(yíng)理念和穩(wěn)健的投資風(fēng)格。資本市場(chǎng)浮浮沉沉，唯有始終堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)才能在大浪淘沙中存活下來(lái)，不被時(shí)代所淘汰；只有真正踐行穩(wěn)健投資，才能長(zhǎng)期贏得廣大投資人尤其是機(jī)構(gòu)客戶的信任和認(rèn)可。

　　第二，始終致力于打造一流的投研團(tuán)隊(duì)。投研實(shí)力是資管機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，中信證券資管始終把培養(yǎng)投研人才和整合公司投研資源作為首要工作來(lái)抓。通過(guò)投研一體化等機(jī)制安排，持續(xù)不斷提高投資管理的專業(yè)化、體系化、精細(xì)化水平。

　　第三，中信集團(tuán)和公司各業(yè)務(wù)線的支持。中信集團(tuán)高度重視資管業(yè)務(wù)發(fā)展，中信證券資管業(yè)務(wù)就是從管理中信集團(tuán)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金起步的。作為券商龍頭，公司強(qiáng)大的投行業(yè)務(wù)資源和研究實(shí)力，也給中信證券資管的發(fā)展提供了鼎力支持。

　　第四，培養(yǎng)和吸引了優(yōu)秀專業(yè)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。中信證券資管的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)是非常有戰(zhàn)斗力的，不管是拿下養(yǎng)老金業(yè)務(wù)全牌照，還是資管新規(guī)主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，甚至未來(lái)的財(cái)富管理布局，我們總是努力在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中捕捉業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)、抓住業(yè)務(wù)風(fēng)口。

　　《21世紀(jì)》：在服務(wù)機(jī)構(gòu)和零售用戶方面，中信證券資管的具體打法如何？

　　劉曼：我們?cè)跈C(jī)構(gòu)客戶服務(wù)方面積累了超過(guò)20年的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。這其中，專業(yè)的團(tuán)隊(duì)、體系化的服務(wù)和長(zhǎng)期陪伴的信任是贏得客戶的關(guān)鍵。

　　從客戶需求出發(fā)，我們針對(duì)養(yǎng)老、銀行、保險(xiǎn)、企業(yè)等不同類型的機(jī)構(gòu)特點(diǎn)都制定了有針對(duì)性的專業(yè)解決方案。同時(shí)我們發(fā)揮中信證券乃至集團(tuán)的平臺(tái)資源，對(duì)機(jī)構(gòu)客戶開展各類金融和非金融服務(wù)，這種服務(wù)體系也是我們的一大特色。

　　更為關(guān)鍵的是，很多客戶與我們合作超過(guò)了10年的時(shí)間，已經(jīng)彼此成為戰(zhàn)略伙伴。通過(guò)與客戶建立長(zhǎng)期、緊密、穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，使得我們可以陪伴客戶走過(guò)一個(gè)個(gè)市場(chǎng)周期的困難時(shí)刻，最終為客戶取得長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

　　零售業(yè)務(wù)也是我們重要的發(fā)展方向。中信證券資管一直著力打造零售產(chǎn)品品牌，通過(guò)大集合、小集合、一對(duì)一定制等各類產(chǎn)品形成完整的產(chǎn)品體系，公募產(chǎn)品投資上堅(jiān)持穩(wěn)健和平衡的總體原則，不依賴明星基金經(jīng)理、不搞極致的風(fēng)格化投資博取短期排名，取得了較好的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)并獲得客戶信任。

　　私募產(chǎn)品投資上突出多元化特色，拓寬投資資產(chǎn)的范圍和策略類型，并通過(guò)FOF等形式服務(wù)高凈值客戶，促進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，取得了一定成效。

　　布局養(yǎng)老投資、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理三大領(lǐng)域

　　《21世紀(jì)》：公司轉(zhuǎn)型取得哪些成績(jī)？另一方面，公募賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，轉(zhuǎn)型過(guò)程中有哪些方面的難點(diǎn)和痛點(diǎn)？

　　劉曼：截至2021年底，中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理規(guī)模合計(jì)人民幣16257.35億元，市場(chǎng)份額約15.87%，自2009年至今資產(chǎn)管理規(guī)模連續(xù)13年同業(yè)排名第一，獲得了各類機(jī)構(gòu)、零售客戶的廣泛認(rèn)可。資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，我們堅(jiān)持以主動(dòng)管理為錨，以客戶需求為驅(qū)動(dòng)力，在養(yǎng)老、機(jī)構(gòu)服務(wù)、財(cái)富管理等領(lǐng)域不斷拓展業(yè)務(wù)。

　　首先，在養(yǎng)老投資和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面工作效果顯著。一方面，中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理年金組合超過(guò)200個(gè)，服務(wù)企業(yè)年金客戶涵蓋中央企業(yè)、大型金融機(jī)構(gòu)、地方大中型國(guó)有企業(yè)等，社保、基本養(yǎng)老、企業(yè)年金和職業(yè)年金等業(yè)務(wù)長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好；另一方面，積極通過(guò)投資科創(chuàng)板、北交所證券、REITs資產(chǎn)和開展紓困計(jì)劃等方式助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　其次，我們不斷夯實(shí)并做大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，與200多家銀行客戶建立廣泛而深入的合作，通過(guò)靈活使用各種投資工具、加強(qiáng)全方位投資管理服務(wù)等方式，為銀行客戶提供更為全面、綜合的定制化解決方案，解決銀行在投資交易、風(fēng)險(xiǎn)管理、資本運(yùn)作、資產(chǎn)配置等方面的痛點(diǎn)。

　　第三，零售和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型取得成效，一方面借助渠道力量助力普惠金融，為普通客戶提供低起點(diǎn)、工具化、智能化的投資服務(wù)，涵蓋多元化的策略與產(chǎn)品；另一方面對(duì)高凈值客戶提供一站式的財(cái)富管理、金融投資及相關(guān)服務(wù)，圍繞客戶需求定制配置方案。

　　在公募賽道方面，我們也面臨著諸多挑戰(zhàn)。比如券商資管在公募領(lǐng)域起步較晚，相比于傳統(tǒng)基金公司仍整體處于長(zhǎng)期追趕態(tài)勢(shì)。而國(guó)內(nèi)公募投資者的資金配置周期整體仍較短，追漲殺跌的行為會(huì)對(duì)產(chǎn)品的投資操作構(gòu)成挑戰(zhàn)。同時(shí)，近年來(lái)公募行業(yè)高度強(qiáng)調(diào)客戶服務(wù)的專業(yè)性、高質(zhì)量和精細(xì)化，也對(duì)券商資管未來(lái)在相關(guān)領(lǐng)域的布局提高了要求。

　　《21世紀(jì)》：在未來(lái)的發(fā)展方面，中信證券資管將重點(diǎn)布局哪些方向，遠(yuǎn)景目標(biāo)是什么？

　　劉曼：我們所處的“十四五”時(shí)期是資管行業(yè)發(fā)展的重大機(jī)遇期。資管行業(yè)經(jīng)歷資管新規(guī)整改后已經(jīng)重新出發(fā)，未來(lái)幾年將享受養(yǎng)老投資、機(jī)構(gòu)理財(cái)和居民財(cái)富管理三大業(yè)務(wù)需求共振的發(fā)展紅利。

　　同時(shí)，間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)變也為資管行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了豐富的資產(chǎn)來(lái)源和新型投資工具。此外，中國(guó)資本市場(chǎng)開放的大環(huán)境下，“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”為跨境投資提供了廣闊市場(chǎng)空間。

　　作為資管板塊，我們要以客戶需求為中心，以投資策略為基礎(chǔ)，以產(chǎn)品創(chuàng)新為動(dòng)力，以信息技術(shù)為保障，著力打造具有中信特色的機(jī)構(gòu)、零售資管產(chǎn)品線，持續(xù)大力提升服務(wù)各類客戶的能力水平，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也一直在努力成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，未來(lái)我們將繼續(xù)在養(yǎng)老投資、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理領(lǐng)域積極布局。

　　積極申請(qǐng)公募基金管理資格

　　《21世紀(jì)》：近日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》，適度放寬同一主體持有公募牌照數(shù)量限制，前期了解到中信證券擬設(shè)立資管子公司，最新的規(guī)劃如何？

　　劉曼：公募基金牌照對(duì)中信證券資管意義重大。一方面公募基金認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)低、可以公開宣傳，面向的客群更為廣闊，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大中信證券品牌在投資者中的影響力；另一方面，獲取公募基金牌照對(duì)優(yōu)秀投研人才的招募和投研梯隊(duì)建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新、提升投研和客戶服務(wù)的系統(tǒng)化、智能化水平等都有較大幫助。

　　目前中信證券資管子公司的相關(guān)申請(qǐng)工作仍在穩(wěn)步推進(jìn)中?！豆_募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》為中信證券資管(子公司)未來(lái)申請(qǐng)公募牌照掃清了政策障礙。我們將在合適的時(shí)機(jī)積極申請(qǐng)公募基金管理資格。資管子公司設(shè)立之后，將繼續(xù)延續(xù)中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，并在投研與專業(yè)化建設(shè)、客戶開發(fā)戰(zhàn)略、產(chǎn)品布局與產(chǎn)品創(chuàng)新、金融科技賦能等方面持續(xù)發(fā)力。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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