IPO定價(jià)頻遭問(wèn)詢(xún) 注冊(cè)制新股市盈率回落

　　最新監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，5月共有20家承銷(xiāo)商創(chuàng)業(yè)板IPO投價(jià)報(bào)告遭到問(wèn)詢(xún)。今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)劍指新股定價(jià)，對(duì)承銷(xiāo)商定價(jià)、網(wǎng)下機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)持續(xù)進(jìn)行從嚴(yán)監(jiān)管。自5月以來(lái)，注冊(cè)制新股市盈率持續(xù)回落，受此影響，新股上市表現(xiàn)也有所提升。

　　20家承銷(xiāo)商被問(wèn)詢(xún)

　　最新一期《深交所創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》顯示，深交所5月針對(duì)創(chuàng)業(yè)板35家首發(fā)項(xiàng)目的20家承銷(xiāo)商采取出具《問(wèn)詢(xún)函》的工作措施，結(jié)合投價(jià)報(bào)告盈利預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)情況，問(wèn)詢(xún)關(guān)注投價(jià)報(bào)告出具程序及預(yù)測(cè)審慎合理性。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年前五月創(chuàng)業(yè)板共有57家企業(yè)新上市，涉及承銷(xiāo)商27家。其中，20家承銷(xiāo)商被問(wèn)詢(xún)，問(wèn)詢(xún)比例超過(guò)七成。

　　此前，曾有業(yè)內(nèi)人士表示，部分承銷(xiāo)商在定價(jià)環(huán)節(jié)中未發(fā)揮專(zhuān)業(yè)的估值定價(jià)作用，甚至有承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)投價(jià)報(bào)告存在惡意抬高價(jià)格的嫌疑。此外，部分承銷(xiāo)商投價(jià)報(bào)告會(huì)聽(tīng)取發(fā)行人意見(jiàn)，所以給出的投資建議存在一定水分。

　　今年4月，面對(duì)A股市場(chǎng)頻繁出現(xiàn)的新股破發(fā)現(xiàn)象，上交所組織多家券商召開(kāi)座談會(huì)。會(huì)上強(qiáng)調(diào)，各主承銷(xiāo)商應(yīng)按規(guī)范要求審慎撰寫(xiě)投資價(jià)值報(bào)告，管理好發(fā)行人估值定價(jià)預(yù)期，合理規(guī)劃募投項(xiàng)目，在充分考慮市場(chǎng)、行業(yè)及承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)后，審慎確定發(fā)行價(jià)格。據(jù)悉，上交所已考慮將大比例破發(fā)等指標(biāo)納入主承銷(xiāo)商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)。

　　同月，深交所針對(duì)創(chuàng)業(yè)板5家首發(fā)項(xiàng)目的承銷(xiāo)商采取談話(huà)提醒、出具監(jiān)管工作函的工作措施，關(guān)注在發(fā)行業(yè)務(wù)操作中存在信息披露錯(cuò)誤、實(shí)際承銷(xiāo)過(guò)程與發(fā)行方案不一致、未及時(shí)完整提交相關(guān)文件等違規(guī)或不規(guī)范情形。

　　注冊(cè)制新股市盈率回落

　　今年3月至4月，新股市場(chǎng)曾經(jīng)歷一波洶涌的“破發(fā)潮”，并引發(fā)大量投資者棄購(gòu)新股。數(shù)據(jù)顯示，今年3月，共有37只新股上市交易，其中12只上市首日遭遇破發(fā)，破發(fā)比例超三成；今年4月，在上市交易的36只新股中，共有17只上市首日便遭遇破發(fā)，破發(fā)比例接近五成，更有5只新股開(kāi)盤(pán)便跌超20%。

　　有券商分析師認(rèn)為，定價(jià)偏差、情緒偏差是影響新股上市后表現(xiàn)的兩大因素。其中，定價(jià)偏差是指新股發(fā)行定價(jià)與其合理定價(jià)的差異；而情緒偏差則是指“非理性投資”在新股上市初期交易中造成的擾動(dòng)。

　　資深投行人士王驥躍告訴記者，整體上，詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后新股定價(jià)市場(chǎng)化程度提高了不少，但因?yàn)榉潘闪烁邇r(jià)剔除比例，“亂報(bào)價(jià)”現(xiàn)象仍存。有機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)嚴(yán)重偏離中位數(shù)30%以上，甚至50%以上的比例。

　　招商證券量化與基金評(píng)價(jià)首席分析師任瞳此前表示，近期注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率有所提升，因此比過(guò)去更易出現(xiàn)破發(fā)。不過(guò)，從目前來(lái)看，在經(jīng)歷3至4月的破發(fā)潮后，新股市盈率已有所回落。數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，6月以來(lái)進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的14家企業(yè)，其平均發(fā)行市盈率為39.30倍，相比今年年初有明顯下滑。5月進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的27家企業(yè)，其平均發(fā)行市盈率為36.64倍。而今年2月至4月，A股市場(chǎng)IPO平均發(fā)行市盈率則分別為43.35倍、51.48倍、76.97倍。

　　具體來(lái)看，在注冊(cè)制新股方面，創(chuàng)業(yè)板自5月以來(lái)進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的15家企業(yè)，平均發(fā)行市盈率為32.04倍，遠(yuǎn)低于4月創(chuàng)業(yè)板IPO平均發(fā)行市盈率43.37倍；科創(chuàng)板方面，5月以來(lái)進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的10家科創(chuàng)板公司平均發(fā)行市盈率為69.57倍。也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4月的142.70倍。

　　市盈率回落的背景下，新股上市表現(xiàn)也有所提升。開(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，未來(lái)，市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將在新股定價(jià)中進(jìn)一步發(fā)揮作用，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)“博入圍賺快錢(qián)”的策略將逐漸失效。對(duì)二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，新股定價(jià)效率的提升，將為次新股的投資提供更好機(jī)會(huì)。華金證券也認(rèn)為，新股定價(jià)主導(dǎo)權(quán)可能正逐漸向二級(jí)市場(chǎng)讓渡，二級(jí)倒逼一級(jí)發(fā)行定價(jià)做出修正成為可能。

　　IPO步入常態(tài)化軌道

　　整體來(lái)看，6月IPO發(fā)行仍相對(duì)冷清。而與去年同期相比，2022年以來(lái)IPO數(shù)量的增速有所放緩，受到部分超大體量募資的上市公司影響，2022年以來(lái)IPO首發(fā)募集資金仍保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，以上市日進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至6月15日，6月共有15家公司進(jìn)行IPO，首發(fā)募集資金129.81億元，募資金額超過(guò)5月全月的109.10億元，但在今年以來(lái)的月份中處于較低水平。截至6月15日，2022年以來(lái)IPO首發(fā)家數(shù)為155家，首發(fā)募集資金2871.38億元。而2021年1至6月，IPO首發(fā)家數(shù)為259家，首發(fā)募集資金2139.94億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前，A股市場(chǎng)IPO正在步入常態(tài)化軌道，資本市場(chǎng)融資效率持續(xù)提升。國(guó)泰君安表示，監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過(guò)證券行業(yè)連接資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力。IPO的常態(tài)化正是為了進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)融資效率，通過(guò)直接融資方式為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金支持，加強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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