貴州茅臺上半年盈利預(yù)計(jì)增兩成 白酒中報(bào)業(yè)績分化

　　今年二季度，貴州茅臺(600519.SH)已取代寧德時代成為公募基金的第一大重倉股。而7月21日晚間，茅臺公布的半年報(bào)業(yè)績預(yù)告也沒有讓市場失望，凈利潤增速依舊高于營收增速。

　　截至目前，A股白酒上市板塊共有5家企業(yè)已披露了半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，初步看，行業(yè)繼續(xù)在分化，而疫情是最大的擾動因素，弱勢品牌受到的沖擊更明顯。

　　茅臺凈利潤增速繼續(xù)高于營收增速

　　初步核算，2022年上半年，茅臺預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入594億元左右(其中茅臺酒營業(yè)收入499億元左右，系列酒營業(yè)收入75億元左右)，同比增長17%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤297億元左右，同比增長20%左右。而今年一季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤增速是23.58%，同樣也是高于18.43%的營收增速。

　　這背后，也得于茅臺在大力扶持利潤率更高的直銷渠道，今年一季度，公司的直銷收入就達(dá)到108.87億元，較去年一季度同比增幅127.88%，這一收入接近去年全年的一半。

　　白酒行業(yè)專家肖竹青對第一財(cái)經(jīng)記者表示，除了直銷收入帶動外，茅臺日前發(fā)布的一些高附加值新品，也增厚了公司業(yè)績。

　　目前茅臺仍然在推進(jìn)渠道、價格、產(chǎn)品體系等方面的改革，其中在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系改革上，公司試圖構(gòu)建品價匹配、層次清晰、梯度合理的品牌結(jié)構(gòu)，做強(qiáng)茅臺的尊品、珍品精品和經(jīng)典系列，目的是在2000元以上、1000元、500-1000元、200-500元各個價格帶都有茅臺酒和茅臺系列酒。

　　在茅臺改革預(yù)期帶動下，從今年3月份中旬起，公司二級市場上的股價重拾上漲勢頭，如從3月16日算起的話，截至7月21日，股價累計(jì)漲幅約22%。

　　白酒中報(bào)業(yè)績分化

　　除了茅臺，其余的4家白酒上市公司也已披露了半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，分別是順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)、*ST皇臺(000995.SZ)、金種子酒(600199.SH)、老白干酒(600559.SH)。

　　今年以來，全國多地疫情反復(fù)，餐飲行業(yè)首當(dāng)其沖，而餐飲又是白酒重要的消費(fèi)場景，目前，疫情對白酒消費(fèi)的影響仍然在持續(xù)。而品牌之間的抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所不同，弱勢品牌抗風(fēng)險(xiǎn)能力更弱些。

　　具體看，順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東凈利潤降幅在89.91%至93.27%之間，降幅較一季度有所擴(kuò)大。對此，公司解釋稱，一是受全國多地聚集性疫情的反復(fù)影響，公司白酒業(yè)務(wù)消費(fèi)場景減少，銷量下降，疊加原材料供應(yīng)、物流交通等因素影響，公司白酒業(yè)務(wù)受到較大影響；二是公司豬肉業(yè)務(wù)受行業(yè)和市場需求影響，公司生豬養(yǎng)殖、肉食品加工產(chǎn)業(yè)持續(xù)承壓，較上年同期對比降幅較大；三是公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受國家房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售及回款較緩，影響公司整體業(yè)績。

　　金種子酒則預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東凈利潤將虧損5200萬元至5800萬元。對此，該公司解釋稱，本次業(yè)績預(yù)虧主要原因：一是公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售毛利相對較低；二是受疫情影響，銷量出現(xiàn)下降。

　　而*ST皇臺和老白干酒皆預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤增速將超過100%。

　　*ST皇臺表示，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長，主要系經(jīng)銷商客戶按期發(fā)貨及回款，合理控制期間費(fèi)用，產(chǎn)品毛利率同比上漲，經(jīng)營業(yè)績同比扭虧為盈。

　　老白干酒業(yè)績大增背后，主要得益于獲得1.8億元的土地收儲補(bǔ)償款。如果扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比預(yù)計(jì)增加4800萬元左右，同比增加45%左右。

　　目前，機(jī)構(gòu)更傾向于看好次高端以上的白酒企業(yè)發(fā)展。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，公募基金前十大重倉股(統(tǒng)計(jì)口徑為公布2022年2季報(bào)的積極投資偏股型基金，共4380只)中，白酒股就占了四只，除去茅臺外，其余的三只是五糧液、瀘州老窖、山西汾酒，這些也是白酒行業(yè)中的強(qiáng)勢品牌企業(yè)。

　　東吳證券在近期的報(bào)告中表示，考慮到當(dāng)前相對處于經(jīng)濟(jì)疲軟周期，2022年三季度的需求表現(xiàn)不能比擬2020年三季度的表現(xiàn)，全年維持堅(jiān)守高端酒+擁抱有彈性的次高端思路。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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