中國(guó)企業(yè)首次赴瑞士發(fā)行全球存托憑證 資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放取得新突破

　　隨著我國(guó)擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，越來(lái)越多的“列車”在A股市場(chǎng)與各境外市場(chǎng)間行駛，中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證就是最新一列。

　　7月28日，中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通首批全球存托憑證(GDR)上市。歐洲的瑞士交易所迎來(lái)4家中國(guó)上市公司GDR掛牌。這是自今年2月11日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》以來(lái)，集中掛牌數(shù)量最多的一次。4家掛牌上市公司分別是：科達(dá)制造、杉杉股份、格林美、國(guó)軒高科，募資規(guī)?？傆?jì)超15億美元。

　　除了這4家上市公司，目前在海外市場(chǎng)發(fā)行GDR的A股上市公司還有：華泰證券、中國(guó)太保、國(guó)投電力、長(zhǎng)江電力以及明陽(yáng)智能等。據(jù)悉，另有數(shù)家公司準(zhǔn)備發(fā)行GDR，比如欣旺達(dá)、韋爾股份等，而后者大部分也選擇在瑞士交易所發(fā)行GDR。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的新的境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定，在滬倫通機(jī)制的框架上進(jìn)行了拓展與優(yōu)化完善，境內(nèi)拓展到深圳證券交易所，境外拓展到瑞士、德國(guó)市場(chǎng)；允許符合條件的境外上市公司在境內(nèi)發(fā)行融資型中國(guó)存托憑證，并在持續(xù)監(jiān)管方面也進(jìn)行了優(yōu)化安排。

　　中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的開(kāi)通，開(kāi)啟了中瑞資本市場(chǎng)合作的嶄新篇章，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)制度型雙向開(kāi)放邁出了堅(jiān)實(shí)步伐，是促進(jìn)中瑞市場(chǎng)制度互認(rèn)、支持企業(yè)依法合規(guī)利用兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源做優(yōu)做強(qiáng)的又一有益實(shí)踐，對(duì)拓寬雙向跨境投融資渠道，深化中瑞金融合作有著重要意義。互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)為境內(nèi)外發(fā)行人和投資者提供了進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)投融資的便利機(jī)會(huì)，為更多境內(nèi)上市公司拓展國(guó)際業(yè)務(wù)、提升國(guó)際知名度提供支持，也為下一步優(yōu)質(zhì)國(guó)際企業(yè)來(lái)華上市創(chuàng)造了更好條件。它的開(kāi)通表明，我國(guó)以開(kāi)放促改革、促發(fā)展的決心不動(dòng)搖，資本市場(chǎng)自主對(duì)外開(kāi)放的腳步不停歇，推動(dòng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融合作共贏發(fā)展的信心不改變。

　　瑞士上市獨(dú)具優(yōu)勢(shì)

　　中國(guó)公司為何青睞在瑞士上市？瑞士是歐洲重要的金融中心之一，瑞士交易所提供超過(guò)5萬(wàn)種股票、債券、交易所交易基金、交易所交易產(chǎn)品等，產(chǎn)品體系完整、國(guó)際化程度較高，擁有國(guó)際專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者。瑞交所上市公司雖然僅有200多家，但包括醫(yī)藥巨頭羅氏、制造業(yè)巨頭ABB，以及瑞銀集團(tuán)、瑞士再保險(xiǎn)等國(guó)際知名企業(yè)，從市值構(gòu)成看，醫(yī)藥生物、消費(fèi)必需品和金融行業(yè)企業(yè)在瑞士上市公司中占有較大比重。此外，與歐盟、英國(guó)相同，瑞士也認(rèn)可中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，也為中國(guó)企業(yè)赴瑞士上市提供了便利。

　　值得關(guān)注的是，本次到瑞士發(fā)行的境內(nèi)公司均為頭部民營(yíng)企業(yè)且均擁有國(guó)際化業(yè)務(wù)。其中，科達(dá)制造海外營(yíng)收已增至整體營(yíng)收的近一半，“國(guó)內(nèi)+海外”業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。杉杉股份表示通過(guò)互聯(lián)互通更深、更廣地融入國(guó)際市場(chǎng)，與全球優(yōu)質(zhì)資本共同分享中國(guó)新能源、新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。格林美和國(guó)軒高科是深交所綠色、低碳和新能源行業(yè)的代表。格林美公司表示，中瑞資本市場(chǎng)互聯(lián)互通拓寬了海外融資渠道，為公司的國(guó)際化發(fā)展提供了資金和金融資源保障，募集資本將投向公司在歐洲的動(dòng)力電池回收與新能源材料制造項(xiàng)目以及印尼的鎳資源項(xiàng)目，該項(xiàng)目將滿足歐盟《新電池法》，切合歐洲新能源發(fā)展需要。國(guó)軒高科表示，GDR產(chǎn)品的收益將促進(jìn)公司加速融入全球新能源供應(yīng)鏈，并為全球可持續(xù)發(fā)展提供中國(guó)解決方案。

　　中國(guó)綠色低碳與新能源產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)率先登陸瑞交所，布局歐洲，將與瑞士產(chǎn)業(yè)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，推動(dòng)相關(guān)行業(yè)健康發(fā)展。在當(dāng)前全球疫情反復(fù)和全球化發(fā)展遭遇嚴(yán)重挫折、企業(yè)融資困難的情況下，中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通的開(kāi)通無(wú)疑是一抹亮色。中瑞兩大金融中心將通過(guò)這一橋梁更加緊密地聯(lián)系在一起，共享市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，共創(chuàng)合作機(jī)遇。

　　上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春表示，歡迎瑞士企業(yè)通過(guò)存托憑證業(yè)務(wù)登陸中國(guó)市場(chǎng)。深圳證券交易所總經(jīng)理沙雁表示，深交所積極支持中國(guó)從事低碳和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的企業(yè)和項(xiàng)目與國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)和要素資源對(duì)接。中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通的啟動(dòng)，將支持更多的國(guó)內(nèi)企業(yè)走向全球，吸引更多海外公司加入中國(guó)市場(chǎng)。

　　英德市場(chǎng)同步進(jìn)行

　　A股上市公司在全世界跨市場(chǎng)融資的渠道越來(lái)越多，境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市，也漸行漸近。

　　境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)發(fā)軔于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)稱“滬倫通”。

　　2019年6月17日，在第十次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話期間，滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。同日，上海證券交易所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只GDR產(chǎn)品在倫敦證券交易所掛牌交易，募資額達(dá)16.9億美元，成為2013年以來(lái)全球存托憑證規(guī)模最大的首發(fā)，也是2017年以來(lái)英國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的首發(fā)。

　　目前已有華泰證券、國(guó)投電力、長(zhǎng)江電力、中國(guó)太保、明陽(yáng)智能5家滬市A股上市公司完成GDR發(fā)行并在倫敦證券交易所上市，募集資金超65億美元。其中，明陽(yáng)智能是互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)新規(guī)落地以來(lái)，首家在倫交所完成GDR上市的A股上市公司。明陽(yáng)智能屬于清潔能源高端裝備制造企業(yè)，據(jù)悉，其GDR上市后還獲準(zhǔn)使用倫敦證券交易所“綠色經(jīng)濟(jì)標(biāo)志”。該標(biāo)志旨在表彰對(duì)改善氣候變化、減少?gòu)U物和污染，以及為可循環(huán)經(jīng)濟(jì)等環(huán)境目標(biāo)作出貢獻(xiàn)的倫敦上市公司和基金。

　　中金公司認(rèn)為，當(dāng)前GDR項(xiàng)目?jī)?chǔ)備快速增加，項(xiàng)目發(fā)行人行業(yè)屬性也更加多元化，A股公司借助“東西向”機(jī)制在海外上市有望形成規(guī)模效應(yīng)。目前也有境內(nèi)公司對(duì)赴德國(guó)發(fā)行上市GDR表現(xiàn)出濃厚興趣，后續(xù)在“東西向”機(jī)制上，可期待中國(guó)企業(yè)在德國(guó)GDR的發(fā)行。

　　雙向開(kāi)放行穩(wěn)致遠(yuǎn)

　　從首批赴瑞士上市企業(yè)海外業(yè)務(wù)布局及募集資金用途看，此次互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)拓展優(yōu)化正當(dāng)其時(shí)，以開(kāi)放促改革、促發(fā)展效果明顯，同時(shí)對(duì)行業(yè)、市場(chǎng)和產(chǎn)品全方位開(kāi)放具有明顯的推動(dòng)作用。在此次中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通業(yè)務(wù)中，中信、中金等中國(guó)金融機(jī)構(gòu)走出國(guó)門，獲得瑞交所會(huì)員資格，積極參與國(guó)際業(yè)務(wù)，提升參與國(guó)際業(yè)務(wù)的能力。此外，GDR制度的完善將提升A股市場(chǎng)的全球資源配置能力、國(guó)際化水平和包容性。

　　“加強(qiáng)與全球市場(chǎng)的互聯(lián)互通，是中國(guó)證券市場(chǎng)始終保持開(kāi)放、國(guó)際化的表現(xiàn)?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示?！盎ヂ?lián)互通范圍不斷拓寬，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放取得新突破，資本市場(chǎng)全球資源配置能力不斷提升?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，預(yù)計(jì)來(lái)自新能源、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、消費(fèi)等領(lǐng)域的中國(guó)企業(yè)將繼續(xù)通過(guò)“中瑞通”及后續(xù)對(duì)外開(kāi)放通道登陸海外資本市場(chǎng)，境外GDR發(fā)行將形成規(guī)模效應(yīng)，中國(guó)企業(yè)布局海外業(yè)務(wù)將更加便捷，形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)出海新動(dòng)能，更好地利用全球資源賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在《求是》雜志上發(fā)表文章指出，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌開(kāi)放和安全，堅(jiān)定不移推進(jìn)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品全方位制度型開(kāi)放。加快推進(jìn)企業(yè)境外上市備案制度落地，支持各類企業(yè)依法依規(guī)赴境外上市。相信中國(guó)境內(nèi)企業(yè)在境外上市融資發(fā)展的道路會(huì)越走越寬廣，越走越順暢。(作者：?；荽?彭江)

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