“深改12條”落地三年 資本市場活力和韌性大幅提升

　　2019年9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)召開全面深化資本市場改革工作座談會(huì)，提出“深改12條”，資本市場深化改革大幕由此開啟。2022年9月9日，“深改12條”提出已滿三年。

　　三年來，監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)各項(xiàng)改革措施有序落地，漸次花開：注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，多層次市場體系不斷健全，上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，法治建設(shè)蹄疾步穩(wěn)，對(duì)外開放走向縱深，投資者結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化……

　　“總體來看，三年來，‘深改12條’各個(gè)方面的改革都取得了重要進(jìn)展。從上市公司到中介機(jī)構(gòu)，從體系建設(shè)到監(jiān)管措施，資本市場各個(gè)方面呈現(xiàn)積極變化。”北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　覆蓋面包容度顯著提升

　　“深改12條”中，第一方面重點(diǎn)任務(wù)便是“充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用”。三年來，科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用持續(xù)發(fā)揮，注冊(cè)制改革經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到創(chuàng)業(yè)板和北交所。此外，資本市場發(fā)行承銷、信息披露、并購重組、再融資、退市等基礎(chǔ)制度不斷完善，市場廣度深度持續(xù)拓展，投融資功能顯著增強(qiáng)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月8日，A股上市公司達(dá)4904家，總市值81.93萬億元。其中，注冊(cè)制下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所上市公司分別達(dá)460家、364家和110家，上市募資額分別為6885.96億元、3386.59億元和223.64億元。綜合來看，注冊(cè)制下上市公司達(dá)934家，上市募資額合計(jì)1.05萬億元。

　　與此同時(shí)，多層次市場體系不斷健全，區(qū)域性股權(quán)市場和新三板聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，上交所、深交所、北交所各具特色，差異化發(fā)展，創(chuàng)投和私募股權(quán)機(jī)構(gòu)作用凸顯，期貨和期權(quán)產(chǎn)品破百，資本市場覆蓋面和包容度顯著提升。

　　提高上市公司質(zhì)量亦是“深改12條”的重點(diǎn)。以《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》為綱領(lǐng)，監(jiān)管部門細(xì)化落地舉措，在把好“入口關(guān)”的同時(shí)，聚焦信息披露和公司治理，解決大股東違規(guī)占用擔(dān)保等突出問題，強(qiáng)化退市監(jiān)管，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的良性市場生態(tài)加速形成，上市公司整體質(zhì)量穩(wěn)步提升。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述4904家上市公司上半年合計(jì)營業(yè)收入34.48萬億元，同比增長9.31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3萬億元，同比增長3.95%。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，三年來，資本市場變化顯著，一是資本市場體量明顯擴(kuò)大，A股上市公司總數(shù)從3600余家提升到接近5000家，總市值躍升至約83萬億元；二是資本市場活力和韌性大幅上升，今年以來日均成交額較2019年同期水平接近翻倍；三是資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的支持力度增強(qiáng)；四是上市公司競爭力愈發(fā)強(qiáng)勁，在多個(gè)領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批具有全球競爭力的龍頭公司。

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，三年來，從資本市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，最大的變化有四方面，一是科創(chuàng)板為中國科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供了融資發(fā)展平臺(tái)；二是上市公司質(zhì)量持續(xù)提升，違法違規(guī)行為得以改善；三是私募基金監(jiān)管更加嚴(yán)格；四是監(jiān)管理念更加科學(xué)化。

　　從專業(yè)投資者角度來看，“深改12條”給資本市場帶來了改革紅利。星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，多層次資本市場體系進(jìn)一步完善，優(yōu)化了投資環(huán)境，增添了市場活力。投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，減少了A股的非理性波動(dòng)，促進(jìn)了資本市場健康發(fā)展。

　　機(jī)構(gòu)投資者力量壯大

　　良好的法治環(huán)境是中長期資金入市的保障。三年來，資本市場法治建設(shè)取得突破性進(jìn)展，法治環(huán)境不斷改善。新《證券法》、《刑法修正案(十一)》先后實(shí)施，欺詐發(fā)行、信披違法、內(nèi)幕交易和操縱市場等違法成本顯著提升。

　　在資本市場法治化水平提升的背景下，中長期資金入市亦順理成章。隨著險(xiǎn)資和年金基金權(quán)益類投資比例上限提升，外資持續(xù)凈流入，資本市場中專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量持續(xù)壯大。數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持有流通股市值占比達(dá)到了22.8%。

　　“機(jī)構(gòu)投資者占比提升是股市健康發(fā)展的表現(xiàn)之一。”上述星石投資人士表示，和海外市場相比，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例還有不小的提高空間，后續(xù)機(jī)構(gòu)投資者的議價(jià)權(quán)可能會(huì)進(jìn)一步提升。

　　與此同時(shí)，三年來，資本市場制度型對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)，吸引更多境外資金進(jìn)入中國市場。外資持股比例放開，一大批外資金融機(jī)構(gòu)跑步入場；A股納入MSCI等國際知名指數(shù)且納入因子不斷提升；境內(nèi)外交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)擴(kuò)圍，境內(nèi)拓展至深交所，境外拓展至瑞士、德國市場；ETF納入滬深港通標(biāo)的，內(nèi)地與香港互聯(lián)互通進(jìn)一步深化。

　　改革需久久為功

　　目前，“深改12條”中大部分措施已經(jīng)落地，剩余部分也正在推進(jìn)中。專家認(rèn)為，下一步資本市場深改重點(diǎn)在于全面注冊(cè)制改革、完善多層次資本市場體系、提高上市公司質(zhì)量和高水平雙向開放等方面。

　　郭靂認(rèn)為，資本市場的改革需要堅(jiān)持不懈，久久為功。如上市公司質(zhì)量的提升，目前依然面臨一些困難和挑戰(zhàn)；中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)水平取得一定改善，但打造中國特色優(yōu)質(zhì)券商仍須努力……改革需要不斷與時(shí)俱進(jìn)。

　　“12條內(nèi)容涵蓋了資本市場發(fā)展的各個(gè)領(lǐng)域，部分內(nèi)容需要長期推進(jìn)，如推動(dòng)中長期資金入市，加強(qiáng)債券市場建設(shè)等。”魏鳳春表示。

　　明明則認(rèn)為，未來資本市場改革可能會(huì)側(cè)重以下方面：一是穩(wěn)步推進(jìn)全面注冊(cè)制改革，釋放市場活力；二是完善多層次資本市場體系，強(qiáng)化特色板塊功能，促進(jìn)衍生品市場和股票市場的良性互動(dòng)；三是持續(xù)推進(jìn)資本市場法治建設(shè)，保護(hù)投資者利益；四是加大開放程度，打造更加國際化的資本市場；五是助力科技創(chuàng)新，培養(yǎng)良好的創(chuàng)新氛圍。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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