各路資本加倉(cāng)A股ETF：中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值洼地凸顯 避險(xiǎn)港效應(yīng)吸引力強(qiáng)

　　過(guò)去一個(gè)月，越來(lái)越多資本正通過(guò)加倉(cāng)ETF方式流入A股。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月17日以來(lái)，逾410億元資金凈流入A股ETF.其中，滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等ETF產(chǎn)品迎來(lái)資本的大舉加倉(cāng)，半導(dǎo)體等行業(yè)ETF也頗受資本青睞。

　　一位券商人士向記者分析說(shuō)，這背后，一是A股市盈率偏低，形成良好的價(jià)值洼地效應(yīng)。二是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，越來(lái)越多資本相信A股股指將反彈，提前布局坐等指數(shù)回升紅利。

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，截至10月18日，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)的市盈率分別為約10.5倍與約13.5倍，均處于較低水準(zhǔn)。

　　值得注意的是，中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值洼地效應(yīng)與避風(fēng)港特點(diǎn)，也吸引國(guó)際大型投行的青睞。

　　10月17日，高盛策略分析師Christian Mueller-Glissmann發(fā)布最新報(bào)告指出，投資者應(yīng)賣出標(biāo)普500指數(shù)看漲期權(quán)，轉(zhuǎn)而買入恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的看漲期權(quán)，準(zhǔn)備迎接中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)的估值追趕行情。究其原因，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的波動(dòng)率低于標(biāo)普500指數(shù)，在亞洲資產(chǎn)配置中維持中國(guó)股票的超配評(píng)級(jí)，相對(duì)于境外股票更看好A股。

　　銳聯(lián)財(cái)智創(chuàng)始人兼首席投資官許仲翔此前接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，滬深300指數(shù)的投資價(jià)值正日趨增長(zhǎng)。過(guò)去數(shù)年新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)(TMT、醫(yī)藥、消費(fèi))在滬深300指數(shù)的權(quán)重占比持續(xù)提升，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)占比同比增長(zhǎng)，表明滬深300指數(shù)會(huì)因中國(guó)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而呈現(xiàn)較高的配置潛力。

　　記者獲悉，過(guò)去一個(gè)月期間，不少外資私募與境外資本也在積極加倉(cāng)上證50與滬深300ETF產(chǎn)品。

　　一位海外大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)投研總監(jiān)向記者透露，鑒于A股與國(guó)際股市的低相關(guān)性，眾多海外資本認(rèn)為A股具有較高的避風(fēng)港效應(yīng)。加之A股相對(duì)較低的市盈率與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本面，越來(lái)越多海外資本都計(jì)劃加倉(cāng)ETF產(chǎn)品等一籃子A股股票，分享中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的成果。

　　各路資本的不同算盤

　　過(guò)去一個(gè)月，滬深300與上證50指數(shù)儼然成為資本涌入ETF產(chǎn)品的熱門對(duì)象。其中，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF凈流入金額分別達(dá)到68.63億元、60.16億元。

　　這背后，是境內(nèi)私募基金、外商私募機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者都在加倉(cāng)跟蹤上證50與滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

　　多位職業(yè)股民向記者透露，今年以來(lái)個(gè)股波動(dòng)較大且投資風(fēng)格快速切換，令他感受到投資個(gè)股反而具有更高的不確定性，不如鑒于A股的整體低市盈率，買入滬深300指數(shù)ETF產(chǎn)品，既能分散A股投資風(fēng)險(xiǎn)，又能獲取中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展紅利。

　　一家國(guó)內(nèi)大型私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者，過(guò)去一個(gè)月，他們一直在逐步加倉(cāng)滬深300指數(shù)產(chǎn)品，究其原因，一是相比中證500、中證1000的行業(yè)分布，滬深300更能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，與 GDP 增長(zhǎng)也深度掛鉤。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，滬深300指數(shù)的長(zhǎng)期投資價(jià)值日益增強(qiáng)，二是鑒于降低投資組合波動(dòng)性與投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合考量。

　　他指出，為了獲取超額回報(bào)，今年他所在的私募基金，持續(xù)超配新能源汽車、環(huán)保能源、新基建等產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。隨著這些投資策略產(chǎn)生不錯(cuò)的超額回報(bào)，如今他們投資團(tuán)隊(duì)正思考如何保住成果。

　　“目前而言，加倉(cāng)滬深300指數(shù)ETF產(chǎn)品既可以降低投資風(fēng)格暴露所引發(fā)的凈值超預(yù)期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，又能進(jìn)一步降低整個(gè)投資組合的潛在波動(dòng)性?！边@位國(guó)內(nèi)大型私募基金負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

　　多位私募基金人士認(rèn)為，除了上述原因，近期不少私募基金大舉加倉(cāng)滬深300與上證50ETF產(chǎn)品的另一個(gè)因素，是指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品頗受高凈值投資者歡迎，令私募機(jī)構(gòu)擁有更多資金配置這些ETF作為指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品的底倉(cāng)。

　　記者獲悉，今年不少量化私募基金的指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品仍實(shí)現(xiàn)15%-20%的超額回報(bào)，吸引高凈值投資者追加投資，無(wú)形間帶動(dòng)更多資本流向掛鉤上證50、滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

　　此外，行業(yè)性ETF產(chǎn)品也會(huì)受到不少資本的青睞。截至10月18日，過(guò)去一個(gè)月華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF與國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ETF資金凈流入額分別達(dá)到11.08億元與9.19億元，表明眾多資本看好中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展前景，通過(guò)配置行業(yè)性ETF產(chǎn)品分享半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展的紅利。

　　海外資本緣何青睞A股ETF

　　值得注意的是，在加倉(cāng)ETF產(chǎn)品抄底A股的資本里，不乏海外資本的身影。

　　上述海外大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)投研總監(jiān)向記者表示，10月以來(lái)他們開(kāi)始逐步加倉(cāng)上證50等ETF產(chǎn)品。究其原因，近期全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，鑒于A股與海外股市的低相關(guān)性，他們認(rèn)為加倉(cāng)A股ETF產(chǎn)品可以對(duì)沖全球股市劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“事實(shí)上，我們?cè)诰硟?nèi)發(fā)起的私募基金也在加倉(cāng)滬深300等ETF產(chǎn)品。他們主要是看好A股整體低市盈率與價(jià)值洼地效應(yīng)，可以形成極高的投資安全墊。”他告訴記者。

　　一位華爾街大型資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部主管向記者直言，過(guò)去一個(gè)月海外資本紛紛加倉(cāng)上證50指數(shù)ETF產(chǎn)品，也與此前港交所MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證正式面世有著密切關(guān)系。

　　“通過(guò)一段時(shí)間的模擬交易測(cè)試發(fā)現(xiàn)，港交所MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證可以有效對(duì)沖上證50指數(shù)+部分股票的持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，吸引我們近期開(kāi)始加倉(cāng)上證50指數(shù)ETF產(chǎn)品?！彼嬖V記者。以往，由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，他們只能對(duì)超配ETF產(chǎn)品“敬而遠(yuǎn)之”，如今他們可以大膽“借道”上證50指數(shù)等ETF 產(chǎn)品加碼中國(guó)資產(chǎn)配置。

　　這位華爾街大型資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部主管認(rèn)為，盡管越來(lái)越多海外資本紛紛加倉(cāng)上證50、滬深300等ETF產(chǎn)品，但此舉不會(huì)影響海外資本的選股交易策略。

　　“考慮到當(dāng)前全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，多數(shù)全球大型資管機(jī)構(gòu)需要在投資組合里增加具有高流動(dòng)性的ETF資產(chǎn)，規(guī)避極端行情出現(xiàn)時(shí)所衍生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！彼毖浴Ｅc此同時(shí)，這些資管機(jī)構(gòu)仍會(huì)將大部分資金配置到高成長(zhǎng)性個(gè)股并長(zhǎng)期持有，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為只有集中投資高成長(zhǎng)性企業(yè)，才能在有效對(duì)沖金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)獲取長(zhǎng)期超額高回報(bào)。

　　許仲翔指出，與美股類似，A股市場(chǎng)是全球?yàn)閿?shù)不多的、能將宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤(rùn)成長(zhǎng)動(dòng)能的股市。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展， “聰明錢”將順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流而不斷流入A股。

　　轉(zhuǎn)自： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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