取消多項(xiàng)限制，海南離島免稅細(xì)則超預(yù)期，關(guān)注免稅龍頭

     財(cái)政部昨日發(fā)布《關(guān)于海南離島旅客免稅購物政策的公告》，自2020年7月1日起執(zhí)行。《公告》明確，離島旅客每年每人免稅購物額度為10萬元人民幣，不限次數(shù)。免稅商品種類及每次購買數(shù)量限制，按照《離島免稅商品品種及每人每次購買數(shù)量范圍》執(zhí)行。超出免稅限額、限量的部分，照章征收進(jìn)境物品進(jìn)口稅。旅客購物后乘飛機(jī)、火車、輪船離島記為1次免稅購物。

     《公告》明確，離島旅客每年每人免稅購物額度為10萬元，不限次；擴(kuò)大免稅商品種類，增加電子消費(fèi)產(chǎn)品等7類消費(fèi)者青睞商品；僅限定化妝品、手機(jī)和酒類商品的單次購買數(shù)量；旅客購買商品超出免稅限額、限量的部分，照章征收進(jìn)境物品進(jìn)口稅；具有免稅品經(jīng)銷資格的經(jīng)營主體可按規(guī)定參與海南離島免稅經(jīng)營。

     對(duì)此，安信證券指出，此前離島免稅行郵稅限額為8000元，超額部分需征收行郵稅，高檔化妝品、高檔手表、貴重首飾及珠寶、煙酒適用50%高行郵稅率，限制高單價(jià)奢侈品類銷售。本次購物限制放寬不僅提升購物額度至10W，并且取消單件商品8000元免稅限額，大超市場(chǎng)預(yù)期，有望大幅拉動(dòng)客單價(jià)提升。同時(shí)有望提高精品占比。根據(jù)公司公開調(diào)研，目前三亞免稅店單價(jià)8K以上產(chǎn)品占比約20%左右。行郵稅額度取消后，有望引進(jìn)更多高利潤率的精品，提高公司整體盈利能力。

    本次免稅產(chǎn)品種類新增酒類、茶類、電子消費(fèi)類（包含平板電腦類、穿戴設(shè)備、手機(jī)、電子游戲機(jī)等）共7類商品，其中增加電子類產(chǎn)品超出市場(chǎng)預(yù)期，目前離島免稅商品以香化類為主，增加電子類產(chǎn)品將擴(kuò)大消費(fèi)人群覆蓋面，利于購物人數(shù)增加。以進(jìn)口最惠國到岸價(jià)5000元的手機(jī)為例，需征收增值稅650元，免稅價(jià)格比含稅價(jià)格低12%；增加酒類產(chǎn)品符合我們此前預(yù)期，以進(jìn)口最惠國到岸價(jià)200元的伏特加為例，需征收關(guān)稅20元+消費(fèi)稅55元+增值稅36元，合計(jì)111元，免稅價(jià)格比含稅價(jià)格低約36%。酒類產(chǎn)品具備偏剛需屬性，將有助于產(chǎn)品品類擴(kuò)充，起到導(dǎo)流作用。購物件數(shù)方面，取消除化妝品、手機(jī)和酒類商品以外的購買數(shù)量限制，化妝品限制也從之前的每人每次限購12件提升至30件，疊加整體限額從3萬放寬至10萬，有利于客單價(jià)及整體銷售額大幅提升。

      本次政策提出鼓勵(lì)適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期之中，參與利于市場(chǎng)蛋糕進(jìn)一步做大。政策放寬意義在于激活免稅市場(chǎng)，而非引入競(jìng)爭(zhēng)本身，且過度競(jìng)爭(zhēng)易把利潤讓渡給上游供應(yīng)鏈，與消費(fèi)回流初衷不符。前期牌照壟斷使中免積累起多方面優(yōu)勢(shì)，在先發(fā)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)+供應(yīng)鏈積累有望在有限競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，分享免稅增量紅利。

      該機(jī)構(gòu)表示，海南免稅政策大幅放寬將直接利好中國中免海南銷售額提升，重點(diǎn)推薦免稅龍頭中國中免。此外，王府井6月10日拿到免稅牌照，格力地產(chǎn)擬收購珠海免稅，不排除以有序競(jìng)爭(zhēng)方式參與海南離島免稅可能性；眾信旅游此前已同中免簽訂戰(zhàn)略合作，凱撒旅業(yè)加速布局海南，或同樣有望受益。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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