四大證券報頭版文章評A股大漲：做A股理性繁榮的推動者

    四大證券報今日頭版文章均點評A股。證券時報：“價值”與“價格”的博弈是股市永恒的主線，價值終將回歸。把握好“變”與“不變”的關(guān)系，有助于A股市場戒除浮躁，行穩(wěn)致遠，更好服務于中國經(jīng)濟，也有利于投資者抓住機會，規(guī)避風險，推動A股理性繁榮；上證報：有韌性更有活力 股市走強底氣足；中證報：五大強勢特征凸顯 A股放量上攻；證券日報：銀行券商板塊強勢漲停 “全面?！焙袈曄滦璞３忠唤z理性。

　　詳細文章：

　　證券時報：把握變與不變 做A股理性繁榮的推動者

　　近日，A股市場節(jié)節(jié)攀升。昨日上證指數(shù)大漲5.71%，突破3300點，券商股、銀行股大面積漲停，兩市成交額逾1.56萬億元，“牛市”聲聲入耳。其實，2019年下半年以來科技股、消費股、醫(yī)藥股已炙手可熱，結(jié)構(gòu)性牛市特征明顯，近日金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊崛起，進一步把市場情緒點燃。

　　股市上漲有利于企業(yè)融資，對實體經(jīng)濟投資有拉動作用，財富效應對消費也有一定的提振效應，從這個角度看，當前的市場行情對后疫情時代的中國經(jīng)濟而言，是有正面作用的。

　　在整體經(jīng)濟仍然較為困難、企業(yè)盈利增長乏力的情況下，A股走出一輪較大的行情，原因是多方面的。

　　一方面，它是資本市場制度改革累積效應的體現(xiàn)。資本市場進入“深改時間”，去年的科創(chuàng)板啟動、不久前的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，將A股市場化水平推向了一個新高度，市場承載力明顯增強。在發(fā)展自主科技大背景下，大批科技公司走向資本市場，為市場注入了活力。在實行注冊制的科創(chuàng)板，企業(yè)上市流程更加合理，速度更快，中芯國際更是創(chuàng)造了19天過會、29天獲準注冊的紀錄，這既體現(xiàn)了A股運行效率的大幅提高，也體現(xiàn)了國家發(fā)展高科技的意志，這些都在客觀上激發(fā)了市場的想象力和信心。

　　另一方面，資金面寬松、金融改革不斷推進和板塊估值具有優(yōu)勢，是近日金融等藍籌板塊崛起的主要原因。券商股直接受益于資本市場改革和業(yè)務規(guī)模不斷擴大，銀行股則是全球市場上估值最低的板塊之一，在外部因素刺激下，有回歸正常估值的驅(qū)動力。

　　去年以來就開始出現(xiàn)了基金銷售火爆的情景，大量居民資金通過專業(yè)投資機構(gòu)進入股市，7月6日匯添富旗下一只基金半天銷售達500億，提前結(jié)束募集。與此同時，場外新投資者踴躍開戶，市場確實出現(xiàn)了牛市的一些特征。

　　對于當前積極的市場局面，各方都有維護的義務。上市公司應珍惜良好的資本市場環(huán)境，誠信經(jīng)營，勤耕主業(yè)，積極回報投資者，切不可在市場熱潮中迷失自我，重犯幾年前的錯誤。各類中介機構(gòu)更應該盡責盡職，嚴格遵守法律法規(guī)，做好服務的本分。投資者特別是中小投資者千萬不要好了傷疤忘了痛，放棄一夜暴富心態(tài)，準確評估風險承受能力，心中常記“風險”二字。

　　“市”事如棋局局新，改革后的A股市場確實出現(xiàn)了一些積極因素，市場也出現(xiàn)一些新特征，但華爾街同時也有“太陽底下無新鮮事”的諺語?！皟r值”與“價格”的博弈是股市永恒的主線，科技打開了未來之門，但這一過程不會一蹴而就，概念炒作過甚，好事也可能釀成苦果，價值終將回歸。把握好“變”與“不變”的關(guān)系，有助于A股市場戒除浮躁，行穩(wěn)致遠，更好服務于中國經(jīng)濟，也有利于投資者抓住機會，規(guī)避風險，推動A股理性繁榮。

　　證券日報：銀行券商板塊強勢漲停 “全面?！焙袈曄滦璞３忠唤z理性

　　7月6日，滬深股指延續(xù)了上一周的強勁走勢。其中，銀行股、券商股大多漲停，號稱“宇宙第一大行”的工商銀行，當日股價漲幅也達到了前所罕見的8.53%。以中國人壽為主的保險股也走出漲停行情，就連許久以來一直是無人問津的中石油，當日股價漲幅也達到了6.79%。滬指當日連續(xù)收復3200點、3300點關(guān)口，創(chuàng)出了3337.27點的年內(nèi)新高。深成指也同步創(chuàng)出了12945.71點的年內(nèi)新高。

　　以金融股為代表的大盤藍籌板塊的強勢上漲，是不是意味著投資者期盼已久的牛市的到來？其實，自打上周五收盤起，投資者可以從各大財經(jīng)媒體上閱讀到不少“全面?！眮砹说奈恼?，眾多閉關(guān)已久的投資大咖們，紛紛結(jié)束修行，發(fā)表了對牛市的看法，讓很多投資者特別是中小投資者看到之后熱血澎湃，紛紛入市響應，這或許也是導致周一滬深股市大幅上漲的原因所在。

　　全面牛真的來了嗎？還是讓我們先來梳理一下這波突如其來的牛市的內(nèi)在邏輯。

　　首先來看看資金面。從國際資本的投資視野來看，今年以來，受到疫情的影響，以美聯(lián)儲為代表的各國央行，紛紛實施了“直升機撒錢”的量化寬松的貨幣政策，市場的資金流動性空前泛濫。

　　這些資金正在尋找安全穩(wěn)定的投資場所，而中國經(jīng)濟在抗擊疫情當中展現(xiàn)出來的包容性和內(nèi)在韌性，自然而然得到了這些國際游資的青睞。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北上資金一直呈現(xiàn)出凈流入態(tài)勢。這就清晰的顯示，一部分外溢的美元資金，正在借助著滬港通和深港通的通道，流入中國資本市場。而今年以來，中國允許外資控股國內(nèi)證券公司的一系列對外開放舉措，掃除了國際資本對于投資中國資本市場的疑慮，國際資本對于投資中國資本市場的興趣越來越濃。

　　從國內(nèi)居民投資意向來看，隨著房價的不斷上漲，居民買房的門檻越來越高，中小投資者也是望樓興嘆。在這種背景下，相對處于價值投資洼地的股市，吸引了不少投資者的目光。以工商銀行為例，即使昨日股價大漲，其動態(tài)市盈率才5.91倍，估值偏低。周一金融板塊之所以全面近乎漲停，就是低估值“惹的禍”。由此來看，近期一段時間內(nèi)，金融板塊仍將展開一輪估值修復的行情，而這也會引導滬深股指繼續(xù)走高。

　　其次，來看看市場面。我們知道，滬深股市有一句口訣：五窮六絕七翻身。如今時值7月份，恰恰是股指翻身之時。而今年上半年科技板塊和醫(yī)藥板塊的強勁走勢，已經(jīng)為今年下半年滬深股市的繼續(xù)上行奠定了基礎(chǔ)，完成了示范效應。

　　盡管從資金面和市場面來看，滬深股市走向牛市似乎是一個不爭的事實。但是筆者認為，面對當下漲勢兇猛的市場，投資者仍應保持一絲理性。

　　筆者認為，今年下半年的股市，會是一個結(jié)構(gòu)性的牛市，是一個估值修復與估值成長的牛市，而不是一個全面性的牛市。這是因為，受到疫情的影響，很多上市公司的業(yè)績增長會受到?jīng)_擊。特別是航空業(yè)、旅游業(yè)、餐飲業(yè)以及以國際市場為主的上市公司，這些公司的業(yè)績不但不會增長，甚至有可能繼續(xù)大幅虧損，這些上市公司在即將到來的這輪結(jié)構(gòu)性牛市中，股價不但不會上漲，可能還會繼續(xù)下跌。正因如此，在“全面?！敝曅鷩讨?，中小投資者還是應該做好功課，認真研判上市公司的基本面，以期獲得較好的投資回報。

　　上海證券報：有韌性更有活力 股市走強底氣足

　　如果說上半年的A股市場在疫情沖擊下體現(xiàn)了充足的“韌性”，那么，進入下半年以來，A股則可謂“活力四射”。對于近期市場的大漲，接受上證報采訪的首席經(jīng)濟學家們普遍認為，無論是韌性還是活力，都源自經(jīng)濟基本面的支撐、流動性合理充裕的托底，以及資本市場全面深改的催化。投資者應穿透市場短期起伏的波谷浪尖，看到國內(nèi)資本市場長期走強的趨勢潮流。

　　“復蘇?！保簢鴥?nèi)經(jīng)濟基本面走強

　　昨日，中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷在接受上證報記者采訪時表示，近期推動股市上漲的原因中，既有經(jīng)濟基本面的改善，同時也有金融、地產(chǎn)等板塊估值偏低帶來的補漲需要，還有境內(nèi)外資金的持續(xù)涌入。

　　從疫情防控、復工復產(chǎn)的情況看，李迅雷認為，中國是全球主要經(jīng)濟體中表現(xiàn)最好的，也是最有可能在全年實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的。

　　“基本面向好，這使得中國股市相比美國股市更有上漲的底氣?！崩?span id="uhftr9p" class="em_stock_key_common">迅雷說，“美股的技術(shù)性牛市更多還是來自資金面的推動，是對虛擬經(jīng)濟的投資需求在增加。相比之下，中國股市更有基本面的支撐，也更值得投資?！?/p>

　　中山證券首席經(jīng)濟學家李湛同樣表示，目前國內(nèi)主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯向好，產(chǎn)能已基本恢復至疫情前的水平，制造業(yè)PMI已回到榮枯線上方，汽車等的銷售增速明顯好轉(zhuǎn)，出口增速也大幅好于預期。整體看，宏觀基本面明顯改善，對資本市場有一定支撐。

　　“配置牛”：流動性合理充裕

　　同時，流動性的合理充裕，也為資本市場走強提供了依托。

　　開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示，國內(nèi)貨幣政策與財政政策相配合，保持了流動性的合理充裕，加大了穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)的力度，特別是中小微企業(yè)的融資得到了一系列政策工具的支持。企業(yè)融資成本進一步下降，信用環(huán)境持續(xù)修復。5月社融存量增速已較去年底抬升1.8個百分點至12.5%，未來數(shù)月，其中樞或繼續(xù)抬升。

　　在趙偉看來，政策底和經(jīng)濟底在今年3、4月份已然夯實，伴隨信用環(huán)境的修復，資金的風險偏好持續(xù)提升，利好股市。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，也為股市走牛提供了微觀基礎(chǔ)。

　　李迅雷則表示，這輪股市上漲并不是全面牛市，或者說，傳統(tǒng)定義上所有股票全面上漲的牛市恐怕很難再現(xiàn)。

　　“A股以前是散戶市，大家覺得股票全面上漲了才是牛市，導致一些個股估值扭曲?！崩钛咐渍f，“我認為，指數(shù)今后會表現(xiàn)得很好，但仍有相當一部分股票很難上漲，過去純靠炒概念、炒題材的股票，將來還會下跌?！?/p>

　　“制度牛”：資本市場深改助力動能轉(zhuǎn)換

　　2020年同時也是資本市場深改之年，創(chuàng)業(yè)板、新三板改革漸次推出，資本市場的改革給二級市場帶來了顯著的“政策溢價”。

　　中銀證券首席經(jīng)濟學家管濤認為，今年新證券法正式實施，對資本市場基礎(chǔ)制度建設、提高上市公司質(zhì)量、加強投資者保護等都有促進作用。今年還要推動多層次資本市場發(fā)展，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，新三板的精選層也即將開市。這一系列的改革，有利于提升我國資本市場的中長期估值中樞。

　　“最近股市的上漲，很大程度上也是因為有改革的預期在。對改革的憧憬，提升了投資者的信心?！惫軡硎?。

　　李迅雷也分析說，資本市場的改革給股市注入了新鮮血液，吸引了更多投資者的參與。這反映了中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展，亦將助力新舊動能的轉(zhuǎn)換。

　　中國證券報：五大強勢特征凸顯 A股放量上攻

　　7月6日，“A股?！北寂芴崴伲荷献C綜指大漲5.71%并站上3300點，兩市成交額突破1.5萬億元大關(guān)，股指期貨IH主力2007合約一度漲停、新加坡A50期指主力創(chuàng)逾12年新高……

　　對于后市，接受中國證券報記者采訪的多位市場人士表示，短期看，由于資金涌入進程還在延續(xù)，行情不會戛然而止。但快速拉高后將進入高位震蕩期，補漲機會主要來自對個別品種的挖掘。

　　成交額突破1.5萬億

　　究竟該如何認識當前市場，先看7月6日滬深兩市呈現(xiàn)出的五大牛市特征。

　　特征一：兩市日成交金額達15660.53億元，超過2015年4月24日的15568.8億元，創(chuàng)5年來新高。2015年大牛市期間，兩市萬億元日成交額屢見不鮮，隨后幾年也曾多次見到萬億元日成交金額，但均未能突破15000億元水平。

　　特征二：萬億市值大藍籌漲停。這不由讓人想到2014年12月行情：中國石油于當年12月4日漲停，次日繼續(xù)大漲，收盤價差一分錢漲停。昨日，中國人壽、招商銀行兩只萬億市值個股漲停。

　　特征三：行業(yè)ETF罕見上演漲停潮。數(shù)據(jù)顯示，6日約有27個行業(yè)ETF漲停，包括芯片、龍頭券商、銀行、金融等。其中，證券ETF成交82.52億元，券商ETF成交31.85億元，芯片ETF成交21.45億元。

　　特征四：伴隨A股大漲，三大股指期貨顯著走高，其中上證50期指盤中一度漲停。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，滬深300期指、上證50期指、中證500期指主力合約分別上漲7.96%、9.88%、4.75%。三大股指期貨主力合約日內(nèi)吸金效應凸顯，獲得80.3億元資金流入。滬深300期指、上證50期指主力收盤分別大幅升水63.91點、65.86點，中證500期指小幅升水5.34點。

　　特征五：自3月23日反彈以來，上證綜指累計漲幅超20%，進入技術(shù)性牛市。

　　增量資金“填坑”

　　上漲離不開增量資金的流入。數(shù)據(jù)顯示，7月以來三個交易日(7月1日北向資金無交易)，北向資金累計凈流入439.61億元，其中7月2日凈流入171.15億元，7月3日凈流入131.94億元，7月6日凈流入136.52億元。

　　除北向資金外，杠桿資金也持續(xù)流入。數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，兩市兩融余額達12028.68億元，創(chuàng)2016年以來新高，7月前三個交易日合計融資凈買入361.03億元。

　　從主力資金層面看，數(shù)據(jù)顯示，6日兩市主力資金凈流入84.40億元。分板塊看，中小板主力資金凈流出11.66億元，創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出29.37億元，滬深300主力資金凈流入62.44億元。這意味著有資金在6日的大漲中賣出。

　　從行業(yè)主力資金情況看，數(shù)據(jù)顯示，6日申萬一級28個行業(yè)中出現(xiàn)主力資金凈流入的有20個行業(yè)。其中，銀行、有色金屬、電子行業(yè)主力資金凈流入金額居前，分別為42.30億元、26.50億元、23.01億元；醫(yī)藥生物、食品飲料、傳媒行業(yè)主力資金凈流出居前，分別為73.01億元、29.03億元、13.78億元。

　　富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔認為，市場前期風格演繹得較為極端：金融、地產(chǎn)等行業(yè)估值處于歷史底部，而醫(yī)藥、消費、科技等板塊估值漲至歷史較高位置。6日市場成交額逾1.5萬億元，屬于增量資金入場的“填坑”行為。

　　提防回調(diào)風險

　　華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對中國證券報記者表示，本輪市場走強主要受流動性改善和投資者情緒提升帶動。長線資金進場，市場流動性持續(xù)改善。與此同時，以創(chuàng)業(yè)板注冊制改革為代表的資本市場利好政策較多，市場風險偏好不斷提升。上半年主要是半導體、新能源產(chǎn)業(yè)鏈和醫(yī)藥板塊的結(jié)構(gòu)性行情，7月以來市場出現(xiàn)由券商、銀行和地產(chǎn)等低估值板塊引領(lǐng)的量價齊升行情。

　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，A股近日連續(xù)大漲是經(jīng)濟恢復和增量資金共同推動的結(jié)果。從6月PMI等先行指標看，經(jīng)濟仍處在恢復趨勢中，增量資金持續(xù)入市，股市可能還有上漲空間。不過，美國等國家和地區(qū)疫情未見明顯緩解，在疫苗研發(fā)成功前，疫情對經(jīng)濟和市場干擾將長期存在。

　　中信建投證券首席策略分析師張玉龍稱，A股處于震蕩向上通道，是得益于經(jīng)濟復蘇的“復蘇牛”。市場風格切換后持續(xù)性較強，保險、券商、地產(chǎn)和銀行值得加配。此外，可提前布局周期板塊。

　　私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風光表示，增量資金選擇了市場中為數(shù)不多的估值洼地，銀行、證券、地產(chǎn)等板塊體量巨大，難以走出充分換手后接力上行的資金推動走勢，需要注意回調(diào)風險。

　　鄧宇翔則認為，短期增量資金推動傳統(tǒng)行業(yè)板塊估值修復的同時，前期的投資主線——科技、消費仍值得繼續(xù)看好。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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