招商證券首席策略分析師張夏 多因素夯實(shí)市場(chǎng)上漲合理性

　　7月以來，A股開啟大漲模式。對(duì)于近期的市場(chǎng)表現(xiàn)，招商證券首席策略分析師張夏在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，上漲反映的是國(guó)內(nèi)疫情有效控制、經(jīng)濟(jì)改善、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，具有合理性。

　　力求健康長(zhǎng)久發(fā)展

　　國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)日前召開第三十六次會(huì)議，研究全面落實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”工作要求。張夏表示，此次會(huì)議目的是為了資本市場(chǎng)更加健康發(fā)展。當(dāng)前資本市場(chǎng)改革進(jìn)入深水區(qū)，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革、新三板改革深入推進(jìn)背景下，加快完善資本市場(chǎng)法制建設(shè)會(huì)同步推進(jìn)，一個(gè)健康的資本市場(chǎng)離不開完善的法律體系和監(jiān)管體系，目的是為了使資本市場(chǎng)高效地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和提高直接融資比例。打擊資本市場(chǎng)違法犯罪，保護(hù)投資者利益，是資本市場(chǎng)的題中應(yīng)有之義。

　　市場(chǎng)大漲之下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)7月8日晚間在官方網(wǎng)站集中曝光一批非法從事場(chǎng)外配資的平臺(tái)名單。證監(jiān)會(huì)表示，一些不法機(jī)構(gòu)或個(gè)人創(chuàng)建場(chǎng)外配資網(wǎng)站、手機(jī)APP、微信公眾號(hào)等平臺(tái)，宣稱提供最高十余倍的炒股資金，以“您炒股、我出錢”“杠桿炒股、盈利高”“實(shí)盤交易、門檻低”“資金安全、提現(xiàn)快”等為噱頭，誘導(dǎo)投資者參與場(chǎng)外配資活動(dòng)。

　　“近期監(jiān)管的做法目的是為了資本市場(chǎng)更加健康長(zhǎng)久發(fā)展?！睆埾奶寡?，投資者需時(shí)刻敬畏市場(chǎng)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，保持理性投資思維；對(duì)于上市公司來說，需要珍惜市場(chǎng)環(huán)境、敬畏法治，積極深耕主業(yè)，回報(bào)投資者；中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡職，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，做好服務(wù)的本分；監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)，加大對(duì)涉嫌違法違規(guī)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的查處力度，呵護(hù)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的市場(chǎng)大環(huán)境。

　　整體估值相對(duì)合理

　　在張夏看來，近期市場(chǎng)上漲有合理性，反映的是國(guó)內(nèi)疫情有效控制、經(jīng)濟(jì)改善、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。一方面，疫情在發(fā)達(dá)國(guó)家有再次抬頭風(fēng)險(xiǎn)，雖然國(guó)內(nèi)疫情前期在局部有所反復(fù)，但很快得到控制，使得A股成為全球資金的避風(fēng)港；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期不斷加強(qiáng)，制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月保持?jǐn)U張，基建持續(xù)發(fā)力，制造業(yè)投資和房地產(chǎn)需求邊際改善，新增社融增速大幅改善，引領(lǐng)工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)回升，5月單月工業(yè)企業(yè)盈利增速轉(zhuǎn)正。此外，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需求使得資本市場(chǎng)地位不斷提升，以科技、醫(yī)藥、先進(jìn)制造等為代表的新興經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開大量直接融資的支持。包含創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革在內(nèi)的資本市場(chǎng)政策近日陸續(xù)出臺(tái)，最終目的是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　從估值角度看，張夏表示，雖然短期A股漲幅較大，但整體估值相對(duì)合理。即便消費(fèi)、科技、醫(yī)藥估值偏高，此類板塊由于成長(zhǎng)性較好，疊加相關(guān)龍頭公司屬于優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，市場(chǎng)愿意給予一定的估值溢價(jià)。目前全部A股估值為18.7倍，處在相對(duì)合理區(qū)間。近段時(shí)間，傳統(tǒng)行業(yè)股票出現(xiàn)一定幅度上漲，但估值依然處在歷史較低水平，其中房地產(chǎn)、建筑裝飾、銀行等板塊估值均不足10倍。新興行業(yè)整體有一定估值溢價(jià)，特別是消費(fèi)、科技、醫(yī)藥估值偏高，但從一季報(bào)和已披露的半年報(bào)預(yù)告看，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著高于其他板塊，未來成長(zhǎng)空間較大，高景氣板塊在當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境下會(huì)享有一定的估值溢價(jià)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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