招商證券吳曼：債券違約追責(zé)新規(guī)將使券商更勤勉履職

  　最高人民法院7月15日印發(fā)《全國(guó)法院審理債券糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要》(下稱“紀(jì)要”)，明確了六大要點(diǎn)。針對(duì)債券欺詐發(fā)行、虛假陳述等侵權(quán)案件中的中介機(jī)構(gòu)責(zé)任認(rèn)定問(wèn)題，“紀(jì)要”明確了邊界清晰、過(guò)罰相應(yīng)的追責(zé)體系。

　　就此，招商證券法律合規(guī)部總經(jīng)理吳曼接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“紀(jì)要”相關(guān)條款既能夠督促中介機(jī)構(gòu)更加勤勉履職，嚴(yán)防串謀造假、放任造假等行為，也能夠防止過(guò)度擴(kuò)大中介機(jī)構(gòu)的連帶賠償責(zé)任，有利于保護(hù)中介機(jī)構(gòu)的積極性，促進(jìn)構(gòu)建公平、健康、可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)生態(tài)。

　　吳曼認(rèn)為，無(wú)論是從立法還是從司法裁判的趨勢(shì)看，證券公司開(kāi)展債券承銷業(yè)務(wù)都面臨著更高的要求，券商作為賣方機(jī)構(gòu)的責(zé)任也在不斷加強(qiáng)。在她看來(lái)，“紀(jì)要”的出臺(tái)將對(duì)證券公司開(kāi)展債券承銷業(yè)務(wù)帶來(lái)兩方面影響。

　　一方面，“紀(jì)要”強(qiáng)調(diào)了承銷機(jī)構(gòu)的“合理盡職調(diào)查”責(zé)任和“合理懷疑”的審核責(zé)任。這將成為承銷機(jī)構(gòu)過(guò)錯(cuò)歸責(zé)及免責(zé)抗辯的基礎(chǔ)。為應(yīng)對(duì)這一新規(guī)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，證券公司需進(jìn)一步完善債券類項(xiàng)目的盡職調(diào)查工作制度、流程，并在執(zhí)行中完整履行相關(guān)程序，對(duì)發(fā)現(xiàn)的異常情況進(jìn)行審慎、充分的核查，以確保項(xiàng)目盡職調(diào)查的廣度和深度達(dá)到新規(guī)提出的標(biāo)準(zhǔn)，并做好履職留痕。

　　另一方面，“紀(jì)要”強(qiáng)調(diào)了“責(zé)任承擔(dān)與過(guò)錯(cuò)程度相結(jié)合”的原則，將承銷機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露瑕疵中的過(guò)錯(cuò)認(rèn)定限于“足以影響投資者對(duì)發(fā)行人償債能力判斷的內(nèi)容”“關(guān)于發(fā)行人償付能力的重要內(nèi)容”。這有利于平衡買賣雙方的責(zé)任，在厘清承銷機(jī)構(gòu)擔(dān)責(zé)邊界的同時(shí)，也督促投資者理性投資，在認(rèn)真、全面閱讀債券發(fā)行文件的基礎(chǔ)上，獨(dú)立自主決策并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)悉，下一步，證監(jiān)會(huì)將抓緊出臺(tái)“紀(jì)要”的配套規(guī)則，進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化、法治化債券違約處置機(jī)制建設(shè)。就“紀(jì)要”出臺(tái)后的實(shí)務(wù)操作問(wèn)題，吳曼提出了以下建議：

　　首先，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)債券類項(xiàng)目的特點(diǎn)，將發(fā)行人的償債能力作為開(kāi)展項(xiàng)目盡職調(diào)查的重點(diǎn)和核心，在此基礎(chǔ)上適當(dāng)簡(jiǎn)化盡職調(diào)查事項(xiàng)范圍，建立適合債券項(xiàng)目特點(diǎn)的盡職調(diào)查規(guī)則體系。

　　其次，債券市場(chǎng)違約項(xiàng)目增多，違約后處置難的問(wèn)題日益凸顯，受托管理工作內(nèi)容復(fù)雜、責(zé)任重大。建議引入律師事務(wù)所等具備風(fēng)險(xiǎn)處置經(jīng)驗(yàn)或法律專業(yè)能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)，擔(dān)任受托管理人，提升債券違約處置的專業(yè)化水平。

　　再次，“紀(jì)要”規(guī)定債券欺詐發(fā)行、虛假陳述等案件，不以證監(jiān)會(huì)行政處罰決定、生效刑事裁判文書(shū)作為立案前置條件。建議法院在案件審理過(guò)程中，通過(guò)加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通、引入專家證人、作出示范判決等方式，提升審判效率和效果。

　　最后，“紀(jì)要”明確，證券公司等金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)，可以自身財(cái)產(chǎn)作為信用擔(dān)保，提出財(cái)產(chǎn)保全申請(qǐng)。建議各地法院盡快落地證券公司以其自身信用提供財(cái)產(chǎn)保全擔(dān)保的規(guī)定，切實(shí)降低債券違約的維權(quán)成本。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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