東方港灣但斌：市場向下的空間極其有限 A股未來向好的概率更大

   17日下午，東方港灣董事長但斌與恒泰證券總裁牛壯進行了一場長達2個小時的直播，直播主題為《普通投資者如何抓住財富增值的黃金時代》。在回答主持人與網(wǎng)友的提問時，但斌表示，市場目前繼續(xù)向下的空間極其有限，未來向好的概率更大。

　　在直播的過程中，主持人與網(wǎng)友提了一些比較有代表性的問題，上證報記者整理了但斌的回答。

　　問：現(xiàn)在是不是牛市？

　　但斌：從業(yè)28年，過去都是牛短熊長。現(xiàn)在注冊制來了，應(yīng)該是有一個新的循環(huán)開始了。與此同時，在這個位置我們也經(jīng)歷了外部關(guān)系摩擦、疫情等影響，市場顯示出了內(nèi)在的韌性，從悲觀到樂觀，再到現(xiàn)在短暫的回調(diào)。個人認為，目前的回調(diào)不會改變市場處于底部區(qū)域的情況，未來向好的概率更大。

　　問：目前有一種說法稱，酒是用來喝的，不是用來炒的，您怎么看？對白酒產(chǎn)業(yè)有哪些影響？

　　但斌：我認真看了相關(guān)的報道，報道揭露的情況比較有意義。首先是看到的數(shù)據(jù)，公費用于喝酒的比例從30%下降到1%，現(xiàn)在趨于0的概率比較大。那現(xiàn)在誰在買高端白酒呢？主要是富起來的中產(chǎn)階級，他們是消費的主力。

　　其次，有些高端白酒出廠價1499元，市場價2500元，中間巨大的價差導(dǎo)致黃牛橫行。價格的雙軌制容易產(chǎn)生腐敗，希望能夠市場化定價。市場化定價可以解決很多問題。

　　這一事件表面看對白酒行業(yè)是利空，但同時是不是也意味著雙軌制的時代要結(jié)束了呢？從這個角度來說，對白酒行業(yè)是一個促進。

　　問：上周是一個基金超級發(fā)行周，募集資金超過1000億元，按照六成倉位進入股市測算，預(yù)計會有超過600億資金進入股市，您如何看待這一事件？

　　但斌：只要市場有上漲，就永遠不缺資金。目前國家提倡房住不炒，因為疫情原因大水漫灌之后，錢往哪里去？從大類資產(chǎn)配資角度來說，除了房地產(chǎn)就是股票。最近股票市場財富效應(yīng)比較好，所以投資者認購踴躍。如果一個市場能夠持續(xù)創(chuàng)造財富，就不會缺資金。

　　問：牛市散戶該怎么操作？

　　但斌：如果認同是牛市，最好是持股不動。投資還是要與好企業(yè)一起成長，實現(xiàn)共贏。企業(yè)成長也是螺旋上升的，要堅守好企業(yè)。

　　問：某龍頭電動汽車公司也是一個大網(wǎng)紅，股價從300美元上升到了1700美元，您如何看待？

　　但斌：新能源的龍頭公司，東方港灣很早就開始研究了。2014年的時候，我與同事去美國拜訪某龍頭電動汽車公司，我們當(dāng)時主要關(guān)注的是它做太陽能的板塊。如果電動車能夠替代汽油車的話，新能源的龍頭企業(yè)很可能會成為全球最大的汽車制造商。

　　真正看好的是未來的無人駕駛技術(shù)的普及，個人認為，無人駕駛技術(shù)是未來最大的風(fēng)口，類似于互聯(lián)網(wǎng)時代來臨時一樣。為什么無人駕駛這么重要？汽車加入無人駕駛技術(shù)，類似于電腦加入微軟的操作系統(tǒng)，使用微軟的操作系統(tǒng)要給微軟付費，無人駕駛技術(shù)也一樣。如果無人駕駛技術(shù)普及，這家龍頭電動汽車公司就是全球最大的賣軟件的公司。

　　另外，它還可能會成為全球最大的內(nèi)容分享的公司。這種公司實際是引領(lǐng)著未來，改變著人們的生產(chǎn)生活方式。

　　問：科技板塊最近有一些調(diào)整，調(diào)整還會持續(xù)多久？

　　但斌：短期來看很難判斷，我們只能看長期的邏輯?？萍伎隙ㄊ且I(lǐng)未來發(fā)展的關(guān)鍵，人工智能、無人駕駛、大數(shù)據(jù)等都是非常好方向。

　　但是投資也需要注意，特別快的技術(shù)進步既是財富的創(chuàng)造者，也是財富的毀滅者。當(dāng)新的技術(shù)替代老技術(shù)時，老企業(yè)可能面臨生死存亡的問題。我們比較喜歡平臺型的企業(yè)，類似于中國的互聯(lián)網(wǎng)龍頭、美國的互聯(lián)網(wǎng)龍頭等。這樣的平臺想超越比較困難，行業(yè)壁壘、競爭優(yōu)勢也比較明顯。

　　問：港股的估值比較低，什么時候會有大的上漲機會？

　　但斌：港股的很多公司，包括以互聯(lián)網(wǎng)為代表的公司、芯片公司、在線教育公司等都漲幅很大。資金是聰明的，哪里有機會就去哪里。真正代表新經(jīng)濟，能激動人心的港股企業(yè)表現(xiàn)都很出色。港股的地產(chǎn)金融等沒怎么漲。所以，如果換一個角度來看，其實港股的企業(yè)表現(xiàn)是精彩紛呈的。

　　問：白酒和芯片，您更看好哪個？

　　但斌：白酒。投資不是看某一階段的勝利，而是看幾十年上百年。很多公司會隨著時間的變遷而消亡，芯片科技公司也不例外。投資這一類的公司想長期勝出，難度比較大。我們希望中國的芯片科技公司能夠引領(lǐng)世界、獨占鰲頭。

　　從另外一個角度，在人類歷史上，酒類公司的生命周期是非常非常長的，在全世界最古老的16家公司中，5家是酒類公司。龍頭白酒的毛利率93%，凈利率50%；芯片企業(yè)毛利率能達到50%就不錯了。所以說，投資從長期來看要追求確定性，從投資穿越周期的角度，我們是更看好白酒行業(yè)。

　　問：如何看醫(yī)藥行業(yè)下半年的機會？

　　但斌：醫(yī)藥行業(yè)在美國的市值僅次于科技，中國龍頭醫(yī)藥企業(yè)與美國醫(yī)藥企業(yè)的差距在縮小。現(xiàn)在我國對創(chuàng)新藥比較鼓勵，我國人口多、需求大，中國的企業(yè)是有機會的。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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