持續(xù)改善股市生態(tài) 推動(dòng)長期理性繁榮

   上周，創(chuàng)業(yè)板上市委舉行了4次審議會議，14家擬IPO公司率先過會，向著注冊制下的發(fā)行上市邁出關(guān)鍵一步。本周科創(chuàng)板開市將滿一年，迄今已有132家公司掛牌，還有超50家公司提交注冊或已完成注冊程序即將登臺。下周，新三板精選層的首批公司即將掛牌交易，一個(gè)新的市場層級正式亮相。

　　問渠那得清如許，為有源頭活水來。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，都以只爭朝夕之姿向資本市場提供源源活水。與此同時(shí)，問題公司、僵尸公司被加速清理出市場，“劣幣”迅速被邊緣化。經(jīng)過持續(xù)不斷的市場化改革，“良幣驅(qū)逐劣幣”的機(jī)制正在形成，A股投資生態(tài)已得到極大改善。

　　作為資本市場改革的“牛鼻子工程”，注冊制牽一發(fā)而動(dòng)全身。注冊制下的A股市場大門更為開放，一大批硬科技企業(yè)、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不再因其特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)、紅籌標(biāo)簽、尚未實(shí)現(xiàn)盈利被拒之門外。注冊制下的審核效率也得到極大提升，企業(yè)“排長隊(duì)”IPO的現(xiàn)象逐漸成為歷史。

　　通衢大道暢行無阻，誰還會走崎嶇小路？A股市場“炒殼”之風(fēng)盛行多時(shí)，如今注冊制一招釜底抽薪。新生態(tài)下，“殼價(jià)值”漸漸歸零，囤殼、玩殼、押寶都逐漸失去市場。這幾年，一些曾以杠桿式易主、追獵小市值、投機(jī)ST股見長的私募和牛散，紛紛被市場的浪潮打落，銷聲匿跡。

　　“殼價(jià)值”的崩塌，讓困擾市場多年的“退市難”逐步得到解決。證監(jiān)會原副主席屠光紹近日接受媒體采訪時(shí)曾慨嘆，股市“苦不能退市久矣”。在他看來，注冊制下殼公司不再被視為一種資源，正是破解“退市難”的鑰匙。事實(shí)上，投資者已經(jīng)在用腳投票。今年以來暫停上市、退市公司已達(dá)兩位數(shù)，其中，因被市場拋棄跌破面值而觸發(fā)退市的近10家，比此前歷年總和還多。

　　國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會近期召開的會議提出，深化退市制度改革，進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化、常態(tài)化退出機(jī)制。

　　如此明確的政策導(dǎo)向，對市場產(chǎn)生了深刻的結(jié)構(gòu)性影響。一方面，炒小、炒差“此路不通”；另一方面，奉行價(jià)值投資、擁抱核心資產(chǎn)、配置“經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能”的理念日益深入人心。在ST概念指數(shù)一路走熊，當(dāng)前點(diǎn)位只及2015年高點(diǎn)四分之一時(shí)，那些擁有核心競爭力、業(yè)績優(yōu)良的公司很多早已處于“長期牛市”之中，那些代表著未來發(fā)展方向，成長前景良好的公司，也受到了追捧。

　　這種良幣驅(qū)逐劣幣，資源和市值向優(yōu)質(zhì)公司集中，不是一種短期現(xiàn)象，而是成熟資本市場的共性。從長遠(yuǎn)看，那些代表先進(jìn)生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)，那些具備競爭優(yōu)勢有持續(xù)業(yè)績回報(bào)的企業(yè)，會給投資者帶來不菲的回報(bào)。而那些未能及時(shí)適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、失去基本面支撐的企業(yè)，其被市場拋棄的速度也是驚人的。

　　只有厚植價(jià)值投資、理性投資的土壤，形成公司發(fā)展、投資者獲益、市場繁榮的良性循環(huán)，資本市場內(nèi)在價(jià)值才能不斷增厚，才能告別大起大落，實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。對普通投資者來說，認(rèn)清A股市場深刻的結(jié)構(gòu)性變化，順應(yīng)市場，才能分享中國經(jīng)濟(jì)成長的紅利。各方要繼續(xù)推動(dòng)市場化、法治化、國際化的改革開放措施全面落實(shí)，讓市場化程度、法治化程度、國際化程度更高，以此推動(dòng)A股市場生態(tài)不斷改善，實(shí)現(xiàn)長期理性繁榮。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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