開源證券方光照：三條主線布局傳媒板塊

　　 在經(jīng)歷了170多天的“停擺”后，全國部分低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)電影院終于在7月20日向觀眾打開了大門。第三方購票平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，部分影院復(fù)工首日全國票房共收獲347.6萬元，有175個(gè)城市的1271家影院恢復(fù)放映。

　　雖然復(fù)工首日影院的平均票房還不到3000元，但至少已實(shí)現(xiàn)“零的突破”。在影院有序復(fù)工的推動(dòng)下，傳媒板塊何時(shí)能迎來全面復(fù)蘇呢？

　　對(duì)此，在傳媒研究領(lǐng)域曾多次獲獎(jiǎng)，常以其獨(dú)到見解獲買方認(rèn)可的開源證券傳媒行業(yè)首席分析師方光照認(rèn)為，要布局傳媒板塊，下半年有三條主線可以關(guān)注：一是隨著影院復(fù)工預(yù)期兌現(xiàn)，把握電影板塊底部修復(fù)行情進(jìn)入第二階段的機(jī)會(huì)；二是持續(xù)跟蹤依靠新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的游戲板塊龍頭；三是布局對(duì)電商業(yè)務(wù)帶來增量機(jī)會(huì)的短視頻領(lǐng)域。

　　“自1月24日以來，全國絕大多數(shù)影院經(jīng)歷了近半年的停業(yè)，電影板塊上市公司的營業(yè)收入及凈利潤增速普遍惡化。當(dāng)前，無論是從PS估值水平還是PB估值水平看，電影板塊都處于歷史底部區(qū)域。”方光照表示，影院復(fù)工后，票房收入主要受到疫情防控、內(nèi)容供給及觀影意愿三大因素影響。其中，觀影意愿目前還存在預(yù)期差，有望引領(lǐng)板塊的二次修復(fù)式上漲。

　　“前期片源準(zhǔn)備越充分、觀眾無影可看的等待時(shí)間越長，或許就越有助于影院復(fù)工后人們觀影意愿超預(yù)期。”方光照樂觀預(yù)計(jì)，從8月起的3個(gè)月內(nèi)，市場就有望達(dá)到此前的觀影水平。

　　票房和具體收益則取決于上映電影的質(zhì)量。方光照建議，繼續(xù)布局頭部影片儲(chǔ)備豐富的制片、發(fā)行龍頭及受益于集中度提升的院線龍頭。

　　至于游戲板塊，近一周隨市場波動(dòng)出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整。方光照判斷，這更多是由于前期估值提升過快，以及第二季度業(yè)績預(yù)期兌現(xiàn)所致。

　　“游戲行業(yè)主要 依靠新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)。從7月開始，上市公司發(fā)布的新品在暢銷榜的排名還不錯(cuò)，有幾款產(chǎn)品超出了市場預(yù)期，有望給相關(guān)企業(yè)在下半年及2021年帶來業(yè)績?cè)隽??！?/p>

　　基于這一邏輯，方光照建議，在游戲板塊調(diào)整之后，關(guān)注近期上線的新游戲及后續(xù)有望上線的新游戲給相關(guān)發(fā)行商帶來的估值提升機(jī)會(huì)。接下來，A股將進(jìn)入半年報(bào)密集發(fā)布期，方光照認(rèn)為，A股游戲公司半年報(bào)整體業(yè)績或超市場預(yù)期，存在業(yè)績預(yù)期修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　今年以來，直播概念站上了市場風(fēng)口，相關(guān)個(gè)股也曾出現(xiàn)過一輪飆升。方光照表示，對(duì)電商而言，直播是一個(gè)增量業(yè)務(wù)。目前，已有多家上市公司開啟MCN整合浪潮，該趨勢未來或?qū)⒀永m(xù)。

　　方光照認(rèn)為，直播電商產(chǎn)業(yè)的競爭力主要體現(xiàn)在選品、供應(yīng)鏈管理、主播的專業(yè)程度上。接下來，可關(guān)注各大電商平臺(tái)在“雙11”“雙12”等重要時(shí)點(diǎn)的交易規(guī)模會(huì)不會(huì)有新的提升，從而驗(yàn)證其對(duì)產(chǎn)業(yè)所帶來的收益驅(qū)動(dòng)性。他建議重點(diǎn)關(guān)注在代運(yùn)營、MCN、內(nèi)容社區(qū)、流量運(yùn)營等領(lǐng)域競爭力突出，有望成長為龍頭并長期保持領(lǐng)先地位的公司。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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