申萬宏源證券研究所董事長鄭治國：資本市場有序發(fā)展 指數(shù)具備慢?；A

   日前，在證券時報第14屆中國上市公司價值評選評委專題研討會上，申萬宏源證券研究所董事長鄭治國認為，當前國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境見好，資本市場總體發(fā)展有序，市場熱度明顯升溫，長期指數(shù)具備慢?；A。

　　長期指數(shù)具備慢牛基礎

　　鄭治國分析，總體來看，本輪指數(shù)上漲主因為海內(nèi)外流動性寬松，國內(nèi)經(jīng)濟緩慢復蘇修復投資者預期，資本市場改革提振風險偏好，股市流動性較為充裕，居民資產(chǎn)配置逐步向權(quán)益轉(zhuǎn)移，中國經(jīng)濟基本面在全球具有相對優(yōu)勢，外資持續(xù)布局支撐指數(shù)上行。

　　鄭治國從以下四個角度進行具體分析：

　　一是從宏觀經(jīng)濟趨勢、實體經(jīng)濟恢復及全球金融市場環(huán)境來看，上半年我國經(jīng)濟在“?！焙汀胺€(wěn)”上取得了較好的成效，尤其是自4月份以來，我國在統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展的背景下，復工達產(chǎn)明顯提速，二季度經(jīng)濟取得了較好的復蘇發(fā)展。今年上半年進出口貿(mào)易、社會零售金額總量在一定程度上都超預期。與全球主要經(jīng)濟體相比，增長優(yōu)勢進一步凸顯。

　　二是從資本市場的發(fā)展定位來看，發(fā)揮資本市場的樞紐作用是我國金融供給側(cè)改革的核心所在。自去年以來，我國資本市場的基礎制度體系不斷完善，加速推進資本要素市場化配置機制改革。資本市場的發(fā)展壯大能有效解決當前我國面臨的融資結(jié)構(gòu)失衡、對科創(chuàng)企業(yè)金融服務不足以及金融風險過度集中在銀行體系等問題。在一系列改革舉措下，投資者對資本市場的發(fā)展信心明顯增強，參與市場投資的熱情也顯著提升。

　　三是從流動性來看，當前資本市場流動性整體充裕。為應對疫情沖擊全球主要經(jīng)濟體都采取了強有力的刺激政策。目前全球金融市場流動性充裕，美股自3月份深跌以來已經(jīng)快速反彈，指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新高。我國今年上半年新增人民幣貸款12.09萬億元，同比多增2.42萬億元，目前A股市場整體流動性寬松。

　　四是從投資者來看，今年以來我國投資者機構(gòu)化的趨勢進一步強化。百億大型公募基金產(chǎn)品的持續(xù)超募一定程度上反映我國個人投資機構(gòu)化的趨勢在強化；與此同時，今年上半年外資保持持續(xù)的流入狀態(tài)。

　　創(chuàng)業(yè)板估值符合預期

　　從市場波動及交易量來看，當前市場熱度明顯升溫。7月以來A股市場呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，單月漲幅已經(jīng)居于歷史高位水平。從估值水平來看。當前上證綜指對應市盈率約為15倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率約79倍，較美國標普及道瓊斯指數(shù)23~27倍市盈率相比，主板估值處在合理水平，創(chuàng)業(yè)板估值偏高。

　　此外，近期融資融券余額快速增加，截至7月14日，兩市雙融余額1.37萬億元，占A股流通市值的比重約2.28%，較2015年高峰時期近4.5%的比值相比仍存在較大差距，從數(shù)據(jù)看整體風險可控。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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