A股風格切換基金經(jīng)理調(diào)倉分歧 加倉低估值還是堅守高科技？

　　8月11日，A股沖高回落。當天早盤銀行股大漲，帶領(lǐng)滬指沖上3400點，但尾盤券商股和科技股回調(diào)，滬指大跳水翻綠。

　　當日收盤，滬指跌1.15%，報3340.29點；深證成指跌1.4%，報13466.27點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.7%，報2688.70點。

　　“當前A股市場仍在震蕩過程之中，各方分歧依然存在，后市大幅上漲基礎(chǔ)并不成熟，大幅下跌可能性也不大，更多的是維持震蕩走勢?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍說。

　　8月以來，銀行、保險、券商等大金融股上躥下跳成為市場焦點，而醫(yī)藥、科技領(lǐng)跌，市場風格是否切換將至？

　　21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的多位公私募基金經(jīng)理在震蕩市下的調(diào)倉分歧，偏好不同的風格，有的選擇低估值的周期、金融、地產(chǎn)股，有的選擇仍高估值的醫(yī)藥、消費、科技股。

　　風格切換

　　8月以來A股震蕩，三大指數(shù)漲跌不一，截至8月11日，8月以來滬指漲0.91%，深成指跌1.26%，創(chuàng)指漲3.82%。

　　其中，國防軍工指數(shù)(申萬，以下同)表現(xiàn)最好，上漲14.15%。緊隨其后的是汽車上漲4.04%，以及銀行漲3.36%。此外，非銀金融漲 0.20%，其中保險漲2.06%，券商股跌1.12%。而跌幅最大的行業(yè)是休閑服務(wù)-7.09%、電子-2.58%、醫(yī)藥生物-2.44%。

　　總體來看，8月以來，A股呈現(xiàn)出銀行股、保險股領(lǐng)漲，醫(yī)藥、科技股領(lǐng)跌的走勢。

　　值得關(guān)注的是，8月11日，北向資金開啟逆行。當尾盤跳水，投資人悲嘆“關(guān)燈吃面”時，北向資金凈流入39.48億元，為7月29日以來新高；其中滬股通凈買入21.24億元。這是自7月30日以來，北向資金凈流入額最高的一日。

　　當日，外資凈流入最多的是?？低暋⒛猎煞?、招商銀行。值得注意的是，北向資金前7只凈流入最多的個股中，大金融占了4席，分別是招商銀行、中國平安、東方財富、中信證券。此外，消費股的流入也不少，科技股也有部分資金流入。

　　這意味著，目前北向資金比較青睞低估值的大金融，但對消費股、科技股也仍在布局。

　　迄今滬深兩市連續(xù)第10個交易日突破萬億元，市場人氣仍在。但8月金融股的崛起、科技股的下跌，是否會開啟風格切換成為投資界關(guān)注焦點。

　　對于銀行股從沉寂轉(zhuǎn)為上漲，奶酪基金董事長莊宏東表示：“以銀行股為首的金融股多次拉升帶動大盤，主要是市場資金的流動和轉(zhuǎn)移，前期創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)積累較高的估值，而銀行等金融股估值還在合理的區(qū)間，市場資金進行轉(zhuǎn)移很正常。此外，8月10日晚，銀保監(jiān)會公布上半年銀行凈利潤為-9.4%，降幅好于市場預(yù)期。對于銀行股，考慮到息差縮窄、不良貸款率有所上升，壞賬風險仍然較大，行業(yè)短期業(yè)績存在壓力。但銀行股目前估值比較低，中長期看好?！?/p>

　　繹博投資總經(jīng)理王陽林則指出，近期A股市場以銀行為首的大金融股反復(fù)活躍，主要是因為金融等周期股估值依然偏低吸引了一部分投資者建倉，但周期性行業(yè)前景黯淡權(quán)重大，因此市場形成足夠的共識較難，在初期就表現(xiàn)為反復(fù)活躍。相信在成長性行業(yè)估值足夠高的情況下，最終市場會形成共識推動低估值周期股補漲。

　　沃隆創(chuàng)鑫基金經(jīng)理黃界峰則表示，部分資金出于避險需求離場觀望或進行調(diào)倉換股，造成近期“風格切換”的表現(xiàn)。其中上證部分板塊如銀行、保險、基建、化工、有色等估值整體較低，且隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序推進，行業(yè)基本面也在不斷修復(fù)，容易受到機構(gòu)調(diào)倉青睞，這也導(dǎo)致近期銀行為首的大金融股多次拉升帶動大盤，實質(zhì)是資金調(diào)倉動作。

　　但黃界峰指出，宏觀來看，當前資金對科技板塊風偏有所下降，科技股估值也會相應(yīng)回落，后市或維持震蕩格局。

　　震蕩市里的調(diào)倉分歧

　　“目前市場確實存在風格切換可能，但我們要先看一下資金調(diào)倉是哪個方向?，F(xiàn)在A股就是在一個區(qū)間里震蕩，不用擔心市場會大跌，也不用擔心市場會向上急于突破?！鄙系鹿韧顿Y董事長趙立松說。

　　“我們現(xiàn)在整體倉位六成?，F(xiàn)在要均衡地配置，科技股有一些業(yè)績不錯的，后市可以重點關(guān)注，周期類個股也可以多關(guān)注?！壁w立松說。

　　泓泉私募基金總經(jīng)理李科杰則表示，“我近期采取波段操作，六七成倉位。前期券商率先啟動，目前除了券商外的大金融業(yè)，還是有配置價值的?！?/p>

　　莊宏東同樣看好低估值股。他表示，對后市保持謹慎樂觀的態(tài)度。樂觀源于持續(xù)復(fù)蘇的經(jīng)濟、充沛的流動性；謹慎則來自于前期部分板塊漲幅過快過大，如科技、醫(yī)藥板塊?！翱春勉y行、金融地產(chǎn)、地產(chǎn)后周期的消費股(如家電家具等板塊)等?！?/p>

　　私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風光認為，科技股是好賽道，其中跑出高成長龍頭股的幾率相對較大，但其整體估值已到達歷史峰值，即使是當中出色的代表，也已經(jīng)透支了未來若干年的成長空間。短周期來看，相對還是更看好低估值板塊一些，只不過低估值板塊當中選股，要跑出超額收益，還需要一定的耐心。

　　華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明認為，中國經(jīng)濟的韌勁、國內(nèi)外寬松的流動性和投資者表現(xiàn)出的積極心態(tài)，短期市場大幅下行的概率和空間不大，更可能出現(xiàn)的是前期偏弱的包括大金融在內(nèi)的低估值藍籌的補漲行情。另外為了對沖外部摩擦沖擊以及推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，產(chǎn)業(yè)和金融市場改革應(yīng)該還會繼續(xù)出臺有利于科技成長創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的政策措施，進而帶動受益品種的投資機會。

　　而部分基金經(jīng)理后市更看好科技成長股。

　　一位大型基金公司公募基金經(jīng)理表示，近期A股波動變大的核心原因是很多公司漲幅很大，估值非常貴，因此整體波動就會變大。

　　“目前時間點更重要的是以便宜的價格買好公司，或是在市場下跌時再去買好公司，而不是追高。我們能做的就是買優(yōu)質(zhì)公司，優(yōu)質(zhì)公司雖然比非優(yōu)質(zhì)公司的估值更貴，但更值得持有?！鄙鲜龌鸾?jīng)理說。

　　“傳統(tǒng)行業(yè)的銀行、有色金屬，有些公司受損于這輪疫情，從長期維度來看可能一些需求直接消失。我們應(yīng)該選擇低估值但未來有可能基本面向上的公司。而消費、科技、醫(yī)藥中有些公司的估值盡管比較貴，但如果未來增速仍然非常高且持續(xù)時間很長，這些公司的估值就會下降，可能長期復(fù)合回報率比低估值公司高很多。”上述基金經(jīng)理說。

　　黃界峰指出，中長期來看，科技板塊中的細分高景氣板塊仍然是投資者布局的首選，比如半導(dǎo)體、消費電子、新能源車、5G、云計算、軍工等科技屬性較強的新興經(jīng)濟部門，一方面這些行業(yè)本身處于上升周期，另一方面隨著國產(chǎn)替代和自主可控逐漸深入人心，行業(yè)前景更加廣闊，其中業(yè)績改善的科技細分龍頭可作為中線最佳配置。

　　王陽林也表示，近期更看好科技股表現(xiàn)，首先是估值相對較低，其次是科技行業(yè)在工程師紅利和美國科技企業(yè)逐步退出的情況下，國內(nèi)科技企業(yè)市場空間更大成長性更好。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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