券商定增同行捧場 出手闊綽現(xiàn)身十大股東

　　近一個月，至少10家券商參與同行定增，獲配份額整體浮盈超18億。

　　再融資新規(guī)下，上市券商定增實施中出現(xiàn)的一個新現(xiàn)象，正在引發(fā)市場關(guān)注。8月12日晚間，國信證券公告了150億元定增發(fā)行情況報告書，令市場稍感意外的是，獲配投資者名單中出現(xiàn)4家券商名字。近一個月來，至少有10家券商積極參與了同行的定增發(fā)行認(rèn)購，并有券商通過定增躍居發(fā)行人的前十大股東行列。

　　這到底是出于什么目的呢？多位受訪人士認(rèn)為，最近頻現(xiàn)券商參與同業(yè)定增，主要是財務(wù)投資的原因，與券商整合邏輯無關(guān)，也不太可能是有投資機構(gòu)借道券商資管進行收益互換。而就最新收盤日的情況來看，10家券商參與定增浮盈已經(jīng)超過18億元，其中中金公司以3.89億元居首。

　　至少10家券商參與認(rèn)購

　　券商積極認(rèn)購?fù)瑯I(yè)定增股票，這在資本市場并不多見，近段時間以來卻成了行業(yè)新趨勢。7月下旬以來公布定增結(jié)果的4家上市券商中，至少出現(xiàn)了10家證券公司積極參與的身影。

　　7月22日，第一創(chuàng)業(yè)公布了42億定增發(fā)行結(jié)果，中信證券、國泰君安、中信建投、中金公司、浙商證券等5家券商集體認(rèn)購，其中中信證券和中信建投分別獲配4963.40萬股、3774.69萬股，一舉成為第一創(chuàng)業(yè)前九和第十大股東，持股比例分別為1.18%、0.9%。

　　7月30日，中原證券公布36億元定增發(fā)行結(jié)果，又有5家同行上榜獲配名單，完成發(fā)行后，中金公司和國泰君安證券持有中原證券股比分別為1.97%、1.79%，成為第七、第八大股東。

　　8月5日，海通證券公布定增結(jié)果，瑞銀集團、摩根大通等國際投行成功獲配，其中瑞銀集團出資14.9億元成為此次定增的“大贏家”。此外，中金公司、國泰君安、國信證券等券商也參與了申購，但因報價過低最終未能獲配。

　　8月12日，國信證券公告了150億元定增發(fā)行情況，又有多家券商成功獲配定增股票，中信建投、中金公司、萬和證券、東海證券等4家券商合計認(rèn)購1.04億股國信證券A股，占此次新增股票規(guī)模的7.3%。

　　券商參與同業(yè)定增，是再融資新規(guī)出臺后出現(xiàn)的新現(xiàn)象。今年2月份，再融資新規(guī)正式出臺，調(diào)整非公開發(fā)行股票定價和鎖定機制，將發(fā)行價格由不得低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折；將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月。

　　或出于財務(wù)投資目的

　　券商參與同行的定增項目認(rèn)購，到底是出于什么目的呢？目前，券商參與定增的鎖定期均為6個月。根據(jù)6個月鎖定期來看，投資人參與定增的最可能的目的是財務(wù)投資。這主要表現(xiàn)在兩個方面，首先是獲配價格低，第二是預(yù)期漲幅大。

　　就獲配價格來看，非公開增發(fā)價格不能低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票均價的8折。其中，國信證券定增發(fā)行價格沒有出現(xiàn)溢價，以基準(zhǔn)價8折實施定增；第一創(chuàng)業(yè)、中原證券、海通證券的定增發(fā)行價格均在基準(zhǔn)價基礎(chǔ)上出現(xiàn)了一定溢價，但是最終發(fā)行價均沒有超過基準(zhǔn)價的9折，也就是說，此時券商參與認(rèn)購還是占了“一定便宜”。

　　從發(fā)行后漲幅來看，截至最新收盤日(8月13日)，第一創(chuàng)業(yè)收盤價已達(dá)到11.2元，相較6元發(fā)行價高出86.67%(后復(fù)權(quán))；國信證券、中原證券、海通證券收盤價較各自的定增發(fā)行價均高出20%左右。

　　具體浮盈方面，10家券商定增浮盈已經(jīng)超過18億元，其中中金公司成功參與了第一創(chuàng)業(yè)、中原證券、國信證券3家券商的定增，當(dāng)前定增浮盈已經(jīng)達(dá)到3.89億元；中信建投同樣參與了上述3家券商的定增發(fā)行，目前浮盈為2.81億元；中信證券、國泰君安、瑞銀集團的浮盈收益均超過2億元。

　　北方某中型券商投行負(fù)責(zé)人向記者表示，“雖然參與定增有6個月鎖定期，但券商拿票價格確實比市價低，如果他們通過二級市場購買這些股票，容易把價格拉高，很可能比二級市場拿票價格更高，所以財務(wù)投資的邏輯是成立的。”

　　與券商整合邏輯有關(guān)

　　進入2020年，在監(jiān)管推動打造航母級券商的大背景下，市場人士均推測證券業(yè)新一輪并購重組浪潮將要掀起。因此，券商的任何動向，都被市場所關(guān)注，并成為行業(yè)合并的蛛絲馬跡。

　　有頭部券商資管負(fù)責(zé)人對記者表示，近期頻現(xiàn)券商參與同業(yè)定增的情況，背后主要是財務(wù)投資的原因，與券商整合邏輯無關(guān)。第一，參與定增的券商資金不一定全部是自有資金，也可能是來自于資管或通道業(yè)務(wù)；第二，定增后持股比例低，如一創(chuàng)、中原、海通等近期定增，單一同業(yè)獲配售所占公司股權(quán)比例均只有1%或2%左右。

　　也有市場人士表示，有可能是有出資方借道券商資管或者私募基金等進行收益互換，變相放大杠桿。不過，證券時報記者多方核實，發(fā)現(xiàn)此種做法的可能性也較小。

　　一方面，目前認(rèn)購?fù)泄煞莸闹行抛C券、國泰君安、中信建投、中金公司等券商大多是行業(yè)龍頭，并不需要以利益交換的方式獲取業(yè)務(wù)資源；另一方面，公告中并未提到相關(guān)券商是借道結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的方式參與認(rèn)購，因此也不太可能進行簽訂收益互換協(xié)議等操作。

　　值得注意的是，記者還從知情人士處了解到，包括中原證券、第一創(chuàng)業(yè)在內(nèi)，近期發(fā)行定增股份的券商并未提前重點針對券商同行進行路演，此次獲得多家同行的認(rèn)購，同樣出乎發(fā)行人的預(yù)料。

　　華南一位業(yè)內(nèi)人士表示，或許正是因為同屬券商，反倒對券商股看得比較清楚，敢于報出稍微高一些的價格，擊敗競爭者獲得認(rèn)購機會。

　　為何此前鮮見

　　“其實這幾個案例中券商認(rèn)購的比例都不大，很少有超過5%的?！辟Y深投行人王驥躍告訴證券時報記者，判斷財務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資，關(guān)鍵看股比。5%以下的股東話語權(quán)很小，因此財務(wù)投資的可能性較大。

　　以華泰證券2018年的定增為例，彼時阿里巴巴、蘇寧分別認(rèn)購2.68億股、2.6億股，占發(fā)行后總股本的比例約3.25%、3.15%。兩家公司認(rèn)購的股份數(shù)合計5.28億股，占當(dāng)次定增比例接近一半。華泰證券相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，通過定增引入阿里巴巴、蘇寧等戰(zhàn)略投資者，將打開華泰證券未來發(fā)展的想象空間。

　　那么，為何之前很少見到券商積極認(rèn)購?fù)卸ㄔ龅那樾文兀?/p>

　　分析人士認(rèn)為，主要原因可能包括兩個方面。一是今年以來牛市氣氛進一步醞釀發(fā)酵，市場對于“牛市旗手”券商股的后市表現(xiàn)較為看好。在此背景下，可以折價拿到同行股票，還是劃得來的；二是隨著定增新規(guī)的落地實施，6個月鎖定期使得券商更有信心持有同行股票。“如果鎖定期還是12個月，估計不少券商的定增就沒那么好發(fā)了?！蓖躞K躍表示，即使是6個月鎖定期，對于估值高或者質(zhì)地相對差的券商來說，定增恐怕也沒那么好發(fā)。（作者　張婷婷 王蕊）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀