精選優(yōu)質(zhì)個股 陪伴企業(yè)共成長

　　“尋找時間的朋友，堅信成長的力量”，是長城基金經(jīng)理廖瀚博鮮明的個人特色。

　　廖瀚博理解的“時間的朋友”，是指那些競爭優(yōu)勢特別強(qiáng)的公司，經(jīng)過時間的沉淀后，優(yōu)勢會被強(qiáng)化，護(hù)城河加深。這樣的公司在行業(yè)繁榮時成長性很好，在行業(yè)低迷時又有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

　　考察個股的三個維度

　　碩士畢業(yè)后，廖瀚博在長城證券、海通證券從事過多年研究員工作，之后在一家私募工作兩年，于2017年加入長城基金，2018年3月開始擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　作為選股型選手，廖瀚博堅持自下而上選股，買入并持有業(yè)績高增長的優(yōu)質(zhì)成長股，分享企業(yè)成長的果實，賺業(yè)績增長的錢。

　　廖瀚博認(rèn)為能被稱為“時間的朋友”的公司，應(yīng)同時符合三個條件：

　　一是廣闊的成長空間。他認(rèn)為，那些需求快速增長或競爭格局由分散走向集中的行業(yè)，無疑是最好的土壤。具備競爭優(yōu)勢的公司能將現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)做大，或不斷拓展新產(chǎn)品和新領(lǐng)域。

　　二是強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。非常重視調(diào)研的廖瀚博，會將企業(yè)與行業(yè)龍頭公司進(jìn)行對比，觀察企業(yè)是否具備獨(dú)特優(yōu)勢，比如品牌、壟斷、網(wǎng)絡(luò)、低成本等。在他看來，這是保障公司獲得超額利潤、市場份額持續(xù)擴(kuò)張的重要前提。

　　三是業(yè)績的兌現(xiàn)。不管是成長空間，還是競爭優(yōu)勢，實際上都是一種判斷和預(yù)期，最終要落實到業(yè)績層面進(jìn)行檢驗?！皹I(yè)績是驗證預(yù)期的關(guān)鍵，只有持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績，才能支撐公司市值不斷增長。”

　　成長股普遍帶有高波動的特征，廖瀚博傾向于以1-3年的中長期維度去思考，對于擬買入個股，關(guān)注風(fēng)險收益比和預(yù)期回報率。他強(qiáng)調(diào)絕對收益的理念，賺自己能把握的錢，賺業(yè)績增長的錢，希望整個投資流程能獲得正收益，寧可錯過，也要減少損失。同時，廖瀚博也重視逆向投資。

　　陪伴優(yōu)質(zhì)公司共成長

　　廖瀚博的投資思路非常務(wù)實。2019年市場焦點(diǎn)圍繞在養(yǎng)殖、5G、醫(yī)藥等領(lǐng)域時，他和內(nèi)部投研團(tuán)隊成功挖掘出了一只當(dāng)時相對冷門的建材類個股，并提前布局，目前已收獲累累碩果。

　　廖瀚博坦言，遠(yuǎn)離市場熱點(diǎn)“靜待花開”的過程會有壓力，但從基本面、風(fēng)險收益比等角度出發(fā)觀察，依然堅信自己的判斷。這個案例讓他更相信優(yōu)質(zhì)的公司值得等待和陪伴。

　　廖瀚博的務(wù)實，還體現(xiàn)在不為標(biāo)簽所局限。他認(rèn)為，價值投資并不一定意味著必須買入已非常成熟的股票，陪伴成長股一路發(fā)展壯大，賺到業(yè)績增長的錢，同樣也是一種價值投資。

　　對于成長股，廖瀚博在不同時期也會有不同的側(cè)重點(diǎn)。他認(rèn)為，對于成長初期公司，可以接受比較高的市盈率，但要看到收入增長。相較利潤，這時候跑馬圈地、拿到更多“蛋糕”是他更為看重的。而從成長初期到成長中期，當(dāng)公司進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)時，廖瀚博會關(guān)注利潤的兌現(xiàn)。對于中后期的公司，利潤額、利潤增速以及利潤跟經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的匹配是他關(guān)注重點(diǎn)。

　　投資具備高波動的成長股，如何控制回撤？廖瀚博表示，一是保持優(yōu)中選優(yōu)的策略，使行業(yè)相對分散，高波動在不同行業(yè)個股間得到抵消；二是持倉個股存在節(jié)奏分化，一些個股處于市場風(fēng)口，另一些則是不在風(fēng)口的儲備品種，多梯隊股票漲跌節(jié)奏存在差異。兩者疊加，最終降低波動率。

　　廖瀚博認(rèn)為，今年A股是比較典型的結(jié)構(gòu)化牛市。近年來無論外資還是公募基金的占比提升，都代表了市場從散戶化向機(jī)構(gòu)化發(fā)展，而機(jī)構(gòu)投資更加理性成熟，助力優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出。他認(rèn)為A股機(jī)構(gòu)化趨勢將持續(xù)，短期來看結(jié)構(gòu)化牛市的風(fēng)格仍會延續(xù)。中長期看，他非?？春弥袊圃鞓I(yè)未來持續(xù)升級的前景。（作者　方麗）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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