A股定增案暴增 監(jiān)管審核緊盯“理性融資”

　　隨著市場行情趨熱及政策松綁，上市公司的再融資熱情被點燃。數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有680家上市公司發(fā)布了定增預(yù)案，與去年同期的221家相比，增長超過2倍。其中，今年下半年以來有132家公司發(fā)布定增預(yù)案，而去年同期僅有38家；8月份至今有45家公司發(fā)布定增預(yù)案，比去年同期的12家增長275%。

　　市場再融資熱情高漲，監(jiān)管則緊扣“理性融資”的審核思路。上海證券報記者梳理8月以來17家公司再融資申請反饋意見發(fā)現(xiàn)，除財務(wù)指標、事故糾紛等問題被監(jiān)管持續(xù)關(guān)注以外，甄別“真假”戰(zhàn)投、募集資金是否用于財務(wù)性投資、前次融資使用情況及本次是否新增過剩產(chǎn)能，以及疫情對公司的影響等也成為審核必答題。

　　規(guī)范“理性融資”

　　今年2月份，證監(jiān)會在發(fā)布再融資新規(guī)的同時，以《發(fā)行監(jiān)管問答》的形式明確了規(guī)范和引導(dǎo)上市公司理性融資的審核重點。在近期的反饋意見中，證監(jiān)會對企業(yè)前次融資使用情況、本次是否新增過剩產(chǎn)能，以及財務(wù)性投資比例等問題予以了重點關(guān)注。

　　融新錢免不了要“翻舊賬”。例如，日月股份擬定增募資28億元，用于“年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工生產(chǎn)線建設(shè)項目”和補充流動資金。證監(jiān)會注意到，公司曾于2019年12月公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金凈額11.94億元，用于“年產(chǎn)12萬噸大型海上風(fēng)電關(guān)鍵部件精加工生產(chǎn)線建設(shè)項目”和補充流動資金，截至2020年3月31日，僅使用4.84億元，使用進度較慢。因此，要求公司補充說明本次募投項目與前次募投項目的區(qū)別與聯(lián)系，是否存在重復(fù)建設(shè)情況，本次募投項目精加工產(chǎn)能是否與公司現(xiàn)有鑄造產(chǎn)能相匹配，新增精加工產(chǎn)能規(guī)模的合理性以及新增產(chǎn)能的消化措施。

　　證監(jiān)會在《再融資業(yè)務(wù)若干問題解答(2020年6月修訂)》中強調(diào)，原則上，募集資金投資后不得新增過剩產(chǎn)能或投資于限制類、淘汰類項目。

　　以靖遠煤電為例，公司擬募資28億元投入靖遠煤電清潔高效氣化氣綜合利用(搬遷改造)項目一期，故證監(jiān)會要求公司結(jié)合發(fā)改委備案變更的情況，說明項目投向是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策，是否涉及限制、淘汰類行業(yè)。

　　上市公司從二級市場融資“曲線”理財?shù)默F(xiàn)象也受到越來越嚴格的監(jiān)管。為防止將募集資金變相用于財務(wù)性投資，證監(jiān)會在2月14日發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求(修訂版)》中提出，上市公司申請再融資時，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形。

　　記者注意到，在近期的反饋意見中，幾乎每家公司都需要補充有關(guān)財務(wù)性投資的說明。以日月股份為例，截至2020年3月31日，公司交易性金融資產(chǎn)余額7.2億元，其他權(quán)益工具投資余額500萬元，同時存在向?qū)幉ㄊ雄粗輩^(qū)東吳鎮(zhèn)南村村股份經(jīng)濟合作社、董永等借款的情形。由此，證監(jiān)會要求公司詳細說明上述投資行為是否屬于財務(wù)性投資；并補充說明自本次發(fā)行相關(guān)董事會決議日前六個月起至今，公司實施或擬實施的其他財務(wù)性投資及類金融業(yè)務(wù)具體情況，是否存在最近一期末持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形。

　　甄別“真假”戰(zhàn)投

　　自再融資新規(guī)實施后，“戰(zhàn)略投資者”(簡稱“戰(zhàn)投”)這一角色因享受“八折鎖價”的條件而備受市場追捧，但戰(zhàn)投實力的參差不齊也讓市場及監(jiān)管層對“真假”戰(zhàn)投的身份予以高度關(guān)注。從近期反饋意見來看，凡是涉及引入戰(zhàn)投的再融資方案，如嘉誠國際、*ST勝爾、天順股份、科華控股等，都要經(jīng)受嚴格的審核。

　　嘉誠國際4月29日發(fā)布定增預(yù)案，公司擬采用董事會提前鎖定發(fā)行對象方式，向控股股東和實際控制人段容文、黃艷婷、黃平，廣祺投資、金石資本、北京智科、萬寶長睿等投資者定增募資3.3億元，用于嘉誠國際港(二期)、汽車零部件智慧物流中心項目建設(shè)。

　　證監(jiān)會不僅要求公司充分論證擬引入的戰(zhàn)投是否具有國際國內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)資源、市場、渠道、品牌等戰(zhàn)略資源，是否能夠?qū)⑶笆鲑Y源實質(zhì)性帶入上市公司，如何顯著提升上市公司的盈利能力或者大幅提升銷售業(yè)績，并且詳細披露具體的落地措施。

　　更加引人注意的是，證監(jiān)會直言：“上市公司是否只能通過董事會提前鎖定認購對象發(fā)行股份的方式，才能將相關(guān)投資者的優(yōu)勢資源引入上市公司，如是，請充分論證無法通過其他方式引入相關(guān)優(yōu)勢資源的理由?！?/p>

　　除嘉誠國際外，*ST勝爾也收到了相同的問題。在*ST勝爾的反饋意見中，證監(jiān)會還對戰(zhàn)投的身份提出了更多疑問。例如：上市公司本次定增募投項目僅為“補充流動資金”，請公司充分論證戰(zhàn)投所具有的優(yōu)勢資源與本次募投項目有何相關(guān)性，在沒有具體募投項目與公司引入的戰(zhàn)投所具有的優(yōu)勢資源掛鉤落地的情形下，相關(guān)主體是否符合監(jiān)管問答關(guān)于戰(zhàn)投的認定條件。

　　證監(jiān)會還指出，據(jù)*ST勝爾披露，公司日后將擇機剝離現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)金屬制品業(yè)務(wù)，但公司本次定增擬引入富仁集團作為戰(zhàn)投，富仁集團的業(yè)務(wù)范圍及下屬子公司行業(yè)資源(汽車領(lǐng)域)與公司現(xiàn)行金屬制品的主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較強，那么，公司當下引入與日后將剝離的主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投資者，是否與公司日后發(fā)展方向相違背，該投資者是否能實質(zhì)性為公司帶來有益于公司轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略資源。

　　關(guān)注疫情及外貿(mào)影響

　　今年來，新冠肺炎疫情等對上市公司正常經(jīng)營帶來一定的影響。在再融資審核時，上述兩大外部環(huán)境變量對上市公司業(yè)績的影響亦受到關(guān)注。

　　例如，在中鋼天源的反饋意見中，證監(jiān)會要求公司補充說明并披露新冠肺炎疫情對未來生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績的影響。又如用友網(wǎng)絡(luò)，由于2020年1-3月經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，證監(jiān)會要求公司結(jié)合新冠肺炎疫情對公司經(jīng)營業(yè)績的影響，以及公司上半年經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)情況，預(yù)計2020年經(jīng)營業(yè)績是否存在下降風(fēng)險。（作者　王雪青）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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