超強上行周期拐點已至 豬企“躺賺”好日子難延續(xù)

　　2020年上半年，生豬養(yǎng)殖企業(yè)動輒上百億元的盈利刷新了市場認知，然而隨著行業(yè)產(chǎn)能逐步恢復，養(yǎng)豬人“躺賺”的好日子難長久延續(xù)。

　　進入9月份以來，伴隨豬價震蕩向下調(diào)整，市場對于本輪超強上行周期何時見頂?shù)年P注度日漸升溫。近日，證券時報·e公司記者通過對行業(yè)龍頭企業(yè)、中小散戶、下游屠宰企業(yè)及行業(yè)協(xié)會、分析師多方采訪了解到，雖然當前國內(nèi)生豬存欄量尚未恢復到非洲豬瘟疫情發(fā)生前的水平，但業(yè)內(nèi)對于豬價將進入下行軌道的觀點確立，本輪周期拐點已至，養(yǎng)殖企業(yè)利潤也將逐步縮水。不過，在疫情等不確定因素作用下，豬價降至盈虧平衡位置仍需較長時間。

　　散戶“擴容”

　　復養(yǎng)依然謹慎

　　經(jīng)歷一年多的緩慢復養(yǎng)，河南新鄉(xiāng)原陽縣養(yǎng)殖戶劉紅(化名)家的生豬存欄規(guī)模，終于回到了非洲豬瘟疫情出現(xiàn)之前200頭的水平。

　　“雖然豬價這段時間稍微跌了點，但仍是高位。按照目前17.5元/斤左右的價格，一頭豬喂到300多斤，還能賺2000多元?！睂Ρ?019年春節(jié)前豬圈中冷清的場面，如今劉紅家欄中又熱鬧起來。她笑言到，這兩年豬賣到天價，養(yǎng)豬人日子應該都不錯，今年怎么著也得賺幾十萬元?！霸缜叭膲K一斤的豬也賣過，現(xiàn)在豬價是比前段時間掉了點，但也不是什么大的浮動，還是能賺不少錢的?！?/p>

　　雖然滿足于當前的盈利水平，但交流中，劉紅也透露出對復養(yǎng)的謹慎情緒。

　　她告訴證券時報·e公司記者，隨著豬價上行，十里八鄉(xiāng)復養(yǎng)的人開始多得不像樣，一些原來從沒養(yǎng)過豬的農(nóng)民，也會買來幾頭母豬開始試養(yǎng)。“往年一頭仔豬也就三五百元，現(xiàn)在剛落地的豬娃就要300元，出滿月的仔豬可以賣到1600元以上，這些新養(yǎng)殖戶只要能成功配種生下仔豬，就能賺錢了。”

　　周邊鄉(xiāng)親投資養(yǎng)豬積極性高漲，難免讓從業(yè)多年的劉紅提高警覺?！梆B(yǎng)得多了，價格不就掉了?！?/p>

　　她坦言，看目前市場形勢，到明年下半年豬價就不會太好了，所以自家不打算再擴展產(chǎn)能，就堅持自繁自養(yǎng)。謹慎養(yǎng)殖的考慮，一方面是怕后面價格掉下來；另一方面也怕再出現(xiàn)非洲豬瘟疫情。“現(xiàn)在政策對大豬場的扶持比較多，像我們這種小戶沒什么利好。都是從疫情那波火坑里爬出來的，現(xiàn)在同行都不敢貿(mào)然擴產(chǎn)，怕再掉進去。”她說。

　　安徽省黃山市休寧縣汪村鎮(zhèn)的養(yǎng)殖戶葉磊(化名)，就是劉紅口中的養(yǎng)殖新人。

　　與河南地區(qū)養(yǎng)殖氛圍濃厚不同，葉磊所在的汪村鎮(zhèn)早前并無人養(yǎng)豬。2019年，眼看豬價高企，想要發(fā)家致富的葉磊采買了五六頭母豬，開始通過自繁自養(yǎng)的模式儲備產(chǎn)能，目前存欄母豬規(guī)模已經(jīng)達到30頭。

　　“母豬從懷孕到生小豬的過程要5個月，所以去年精力主要是培育母豬，沒賺到什么錢。一般一頭母豬養(yǎng)殖飼料成本要3000塊，現(xiàn)在周邊一頭20斤左右的仔豬售價在1000元，按照母豬一窩生10頭仔豬算，就能賺7000元。”葉磊盤算自家養(yǎng)豬的盈利同時，也向證券時報·e公司記者坦言，不打算在養(yǎng)豬上再投入太多，感覺后期風險太大，還是堅持自繁自養(yǎng)比較穩(wěn)妥。

　　“現(xiàn)在小養(yǎng)殖戶采用的多是生產(chǎn)效率非常低的三元母豬進行養(yǎng)殖，但市場二元母豬量太少，價格也高，他們也沒有辦法?！眹鴥?nèi)一不具名生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司人士談及當前行業(yè)情況時稱，由于目前仔豬價格依然處于高位，即使散戶用三元母豬進行繁殖，依然可以實現(xiàn)盈利。此外，也有不少散戶由于沒有疫情防控措施，只能采買大一點的仔豬賭行情，稍微養(yǎng)大一點就出手，賺個差價。

　　卓創(chuàng)分析師張莉莉也稱，目前市場價位情況下，散戶再介入風險已經(jīng)很大。

　　她表示，正常年份仔豬價格在300-600元的水平，而現(xiàn)在頭均價要1500元以上。目前二元母豬要5000多元一頭，六七頭母豬就需3萬元成本?！氨旧硪活^豬一輩子吃的飼料錢也就800-1000元，現(xiàn)在成本過高。散戶在當下投入仔豬，得保證六個月以后市場價格不跌破13-14元才有可能盈利。而二元母豬從養(yǎng)殖到配種再到出仔豬要四個月，養(yǎng)成商品豬更要一年的時間，一年后行情更是無法把控的?！?/p>

　　缺豬緩解

　　寡頭布局成效顯現(xiàn)

　　長期以來，我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度較低的問題，是造成市場價格周期波動影響顯著的主要因素。然而，在非洲豬瘟疫情發(fā)生后，伴隨過去一年多以來豬價超強上行周期的市場表現(xiàn)看，規(guī)模化企業(yè)對于市場產(chǎn)能變化的影響力正迅速提升。

　　“全國來看，新進養(yǎng)殖戶的現(xiàn)象還是不太普遍的。目前養(yǎng)殖成本太高，再加上包括飼料和生物安全防控的成本，普通農(nóng)民很難承受高成本投入?！睆埨蚶蛘劶澳壳笆袌鲋行∩舻膹宛B(yǎng)問題時稱，雖然目前高價下盈利豐厚，大家都想賺錢，中小散戶也有不斷進入的群體，但這肯定不是主流。對市場產(chǎn)能恢復起到?jīng)Q定性作用，更多還是資金量較大、抗風險能力更強的龍頭企業(yè)?，F(xiàn)階段，中小散戶復產(chǎn)的情況確實存在，但不論從哪方面條件看都不占優(yōu)勢，散戶數(shù)量整體還是在減少。

　　2019年三季度以來，無論是行業(yè)老將溫氏、牧原，還是新兵萬科、阿里等，都陸續(xù)宣布了一系列產(chǎn)能擴張計劃，而隨著項目落地，國內(nèi)市場缺豬的現(xiàn)象已然緩解。

　　“雖然沒有很清晰的數(shù)據(jù)，但是從市場大體情況看，目前產(chǎn)能恢復情況是比較好的?！睖厥瞎煞菹嚓P負責人對證券時報·e公司記者表示，目前市場仔豬的產(chǎn)出量已經(jīng)增大，比疫情嚴重時好轉了很多，但尚未恢復到疫情以前水平。從母豬存欄提升到產(chǎn)出豬仔，再到形成商品豬，這中間還需要一定的時間，所以母豬、仔豬存欄量提升后，不會在短時間就有大量的肉豬產(chǎn)出。

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，全國能繁母豬存欄已于2019年10月實現(xiàn)首次環(huán)比轉正，2020年7月份全國生豬存欄環(huán)比增長4.8%，連續(xù)6個月增長；同比增長13.1%，這是自2018年4月份以來首次實現(xiàn)同比增速轉正。7月份能繁母豬存欄環(huán)比增長4%，連續(xù)10個月增長，同比增長20.3%。

　　據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2019年10月份開始，湖南生豬養(yǎng)殖行業(yè)開始批量復產(chǎn)，規(guī)模場前期多采用商轉母方式，小散戶多“自我療傷”式的復產(chǎn)。根據(jù)生豬產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)周期推算，2020年9月開始，產(chǎn)能開始釋放，截至年底，產(chǎn)能釋放逐漸擴大，預計年末湖南生豬產(chǎn)能恢復至正常年份的60%-70%。當前新冠疫情得以防控，國內(nèi)非洲豬瘟疫情常態(tài)化背景下，規(guī)模養(yǎng)殖單位養(yǎng)殖補欄積極性較高，加之政策扶持和資金注入，預計2020年末該省能繁母豬存欄量將達到380萬頭左右，生豬存欄達到2800萬頭左右。

　　“從存欄數(shù)據(jù)看，確實我國生豬存欄量的恢復是比較快的。目前河南已恢復到正常情況的85%，母豬存欄也恢復超過80%。河南是養(yǎng)豬大省，大企業(yè)產(chǎn)能恢復力量比較大，加上政府支持效果顯著，目前存欄量恢復情況在全國屬于第一位?！焙幽先忸悈f(xié)會會長劉承信接受證券時報·e公司記者采訪時表示，雖然市場供應缺口有所縮減，但不得不看到，市場依然存在眾多不確定因素。前期南方地區(qū)的洪水災情就對生豬產(chǎn)能恢復形成了一定不利影響，而非洲豬瘟疫情在全國也有零星發(fā)生，有些地區(qū)雖然復養(yǎng)了，但復養(yǎng)后風險比較大，一些區(qū)域復養(yǎng)的不成功率甚至達到40%-50%。

　　上述不具名生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司人士也表示，雖然大多數(shù)養(yǎng)殖戶還是用三元母豬充當種豬，市場上母豬的數(shù)量確實已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)增長，但是生豬供給量整體還是不足的狀態(tài)。大企業(yè)目前都在擴張產(chǎn)能，雖然項目建設速度可以提上來，但種豬的補量過程還是比較緩慢的，具體缺口什么時候能補齊還是未知。

　　屠企規(guī)模減半

　　集中度將提升

　　從近期密集披露的生豬養(yǎng)殖上市公司8月份數(shù)據(jù)來看，企業(yè)單位出欄量有增有減，整體變化幅度不大。不過當前終端需求欠佳，屠宰廠開工水平低位的問題依然凸顯。

　　“從去年以來，生豬養(yǎng)殖下游的屠宰和深加工企業(yè)生存環(huán)境就比較困難。豬價高，銷價不可能按照豬價上漲的幅度一樣上漲，市場還有接受程度的問題。所以在目前價位上，大部分屠宰企業(yè)是虧損的。”劉承信告訴證券時報·e公司記者，一般情況下，生豬價格在每斤7、8元左右的時候，屠宰企業(yè)才能恢復到盈利水平。當前市場情況下，雖然深加工還有點盈利，但肉價高，成本高，盈利情況也不好。

　　劉承信稱，目前國內(nèi)屠宰量下降很厲害，比去年同期已下降50%左右。“企業(yè)的屠宰量減少了，過去能宰四五千頭的，現(xiàn)在宰一兩千頭。過去能宰四五百頭的，現(xiàn)在宰百十頭。大多企業(yè)為了維持基本客戶，賠本也得干?！?/p>

　　據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017-2019年非洲豬瘟發(fā)生前，屠宰企業(yè)開工率維持在40%-60%之間，疫情發(fā)生后，開工率降至30%以下，且2020年1-8月開工率不足20%。但從過去5年開工率走勢看，四季度開工率均呈現(xiàn)快速提升的態(tài)勢，目前受新冠疫情影響，卓創(chuàng)預計2020年四季度提振有限，國內(nèi)屠宰企業(yè)開工率或漲至20%。

　　作為國內(nèi)肉類加工行業(yè)的龍頭，雙匯發(fā)展相關人士與證券時報·e公司記者交流時稱，近兩年國內(nèi)屠宰企業(yè)規(guī)模確實有所縮減。按照相關部門公布的數(shù)據(jù)，行業(yè)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從2018年的一萬多家，縮減到五千多家。這其中，除生豬價格上行，屠宰企業(yè)盈利水平欠佳的因素外，也與非洲豬瘟疫情下，國家相關部門為保障食品安全，加強市場管控等因素密切相關。

　　在近兩年生豬價格高企的背景下，屠宰加工企業(yè)也加強了向上游的布局。今年5月，雙匯發(fā)展就曾公告籌劃定增募資70億元，用于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設項目等。

　　“企業(yè)發(fā)展養(yǎng)殖板塊并不是為了從養(yǎng)殖盈利，還是為了和主業(yè)配套。隨著行業(yè)規(guī)?；l(fā)展越來越高，如果企業(yè)自身一點在上游的產(chǎn)能布局都沒有，受前端的制約就會比較大。適當布局上游，可以提高對前端的議價能力，對成本起到一定調(diào)節(jié)作用。”上述雙匯發(fā)展人士表示，過去一年多以來生豬價格的高位運行，對下游屠宰企業(yè)產(chǎn)生成本沖擊，不過在一定程度上也促進了以往不規(guī)范屠宰的企業(yè)退出市場，減少私屠爛宰現(xiàn)象，大企業(yè)集中度獲得提升。從公司財報也可以看出，雖然豬價高位運行，市場供應量縮減，但雙匯生鮮品的銷量并未有顯著下滑，這與疫情下消費者食品安全意識提升，對于品牌產(chǎn)品需求增大不無關聯(lián)。

　　拐點已至

　　疫情“黑天鵝”尚存

　　隨著市場產(chǎn)能逐步恢復，目前生豬養(yǎng)殖上下游對于周期下行拐點到來的觀點已基本確立。

　　“往年生豬出欄均價最高也就在25元/公斤左右，而本輪周期的豬價高位震蕩保持在35元-40元/公斤，這一價位太高，也持續(xù)太久，這種現(xiàn)象注定不是一個可以長期存續(xù)的過程?！睖厥瞎煞菹嚓P人士表示，隨著行業(yè)產(chǎn)能的慢慢恢復，豬價必然會下行，回到正常的利潤狀態(tài)，這本身就是一個自然的周期，不用太悲觀。

　　他分析認為，從豬價本身看，去年國內(nèi)生豬出欄價格一度超過40元/公斤，已是周期最高點。今年雖然在7月份前后價格又一度沖高，但沒有超過之前高位水平，這只能說明市場產(chǎn)能的恢復還是受到一定影響，高價持續(xù)時間比較長，產(chǎn)能反彈的高度也比較高，但高位已經(jīng)過去?！半m然去年9月份母豬存欄拐點的數(shù)據(jù)不算特別充分，但算是一個逐步筑底的過程。從目前市場母豬存欄情況看，生豬價格的拐點應該是已經(jīng)出現(xiàn)了。”

　　搜豬網(wǎng)分析師馮永輝也稱，去年9月份是官方公布的母豬出欄數(shù)據(jù)拐點。按照生理周期推算，今年8、9、10三個月期間會出現(xiàn)生豬價格拐點?，F(xiàn)在已經(jīng)進入9月份，目前看生豬價格還比較堅挺，沒出現(xiàn)大幅度下跌。所以真正對出欄量影響比較大的因素還沒有出現(xiàn)，可能到十月份趨勢才會更加明朗。官方數(shù)據(jù)顯示，目前行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)比最低時恢復了25%以上，市場對于豬價走勢的方向基本觀點是一致的，幅度略有不同，基本時間點可以確定是在十月份。

　　“生豬市場的拐點不是精確值，產(chǎn)能拐點受到很多其他因素影響，比如疫情，季節(jié)性需求變化，和養(yǎng)豬人階段性出欄積極性等?，F(xiàn)在各種因素參雜在一起，導致市場產(chǎn)能恢復的持續(xù)情況存在不確定性。例如目前非洲豬瘟疫情在我國仍零星發(fā)生。雖然不能說疫情是影響周期變化的主要因素，但最終疫情情況會體現(xiàn)在價格上。在分析價格走勢的時候，把這個因素忽略掉是不現(xiàn)實的。”他說。

　　張莉莉也認為，按照大企業(yè)披露的建設周期和生產(chǎn)速度，差不多到目前就是本輪豬周期的下行拐點。大部分產(chǎn)能都在去年9月份前后投產(chǎn)，最快一年能形成產(chǎn)能，市場產(chǎn)能的恢復情況也確實比較明顯。

　　她也強調(diào)，目前非洲豬瘟疫情還是持續(xù)存在的。即使在疫情穩(wěn)定的情況下，本輪周期回到盈虧平衡最早也要到明年年底。過往豬周期從高點跌至低位也要一年到一年半的時間。這輪周期高點太高，所以持續(xù)時間會更長。

　　養(yǎng)殖企業(yè)或尚存

　　逾一年盈利期

　　采訪中不少分析人士認為，雖然當前生豬價格存在下行趨勢，但對于養(yǎng)殖企業(yè)的盈利情況尚無需過分悲觀。

　　“價格影響因素除了供應還有需求，所以豬價出現(xiàn)下跌也肯定是震蕩的過程。排除非瘟等因素影響，按照正常推算，養(yǎng)殖企業(yè)達到盈虧平衡點至少也要到后年，在此之前首先市場產(chǎn)能要先恢復到正常水平。產(chǎn)能恢復一年以后，才能說價格回到正常價位。所以養(yǎng)豬企業(yè)虧損的問題還太遙遠?！瘪T永輝稱。

　　張莉莉也表示，國內(nèi)生豬價格能不能跌回到以前的低點，還要看市場的情況。非洲豬瘟企業(yè)在我國出現(xiàn)后，養(yǎng)殖企業(yè)生物防疫等成本都在提升。往年正常自繁自養(yǎng)企業(yè)的完全成本大概在6.5元/頭左右，這一成本隨著南北方、大小企業(yè)差異而各有不同，而目前即使是規(guī)模企業(yè)，養(yǎng)殖成本也高于這一水平。所以預計明年年底前，如果沒有大的疫情，生豬出欄均價或可以回到10元/斤以內(nèi)的正常水平。目前部分地方疫情還有零星發(fā)生，對整體產(chǎn)能有一定影響，也會延后供需平衡到來的時間。

　　華西證券農(nóng)林牧漁首席分析師周莎則認為，今年國內(nèi)生豬出欄總量大約在4億頭左右，而非洲豬瘟發(fā)生前市場年出欄量大概在7億頭左右。預計2022年國內(nèi)產(chǎn)能能夠恢復到非瘟前的水平，本輪豬周期下行也將持續(xù)到至少2022年。2021年養(yǎng)殖企業(yè)依然存有盈利，但盈利水平會大幅下滑，到了2022年全行業(yè)將面臨虧損。

　　她認為，在即將到來的豬價下行周期，玉米、豆粕的需求將隨著生豬存欄量的快速恢復而同比例增加。在未來2到3年的漫長下行周期中，生豬養(yǎng)殖企業(yè)將遭遇“豬價下跌”、“成本上漲”的雙重壓制而異常艱難。（作者：趙黎昀）

　　轉自：證券時報

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