A股三大特征顯現(xiàn) “炒低”警鐘拉響

　　創(chuàng)業(yè)板“炒低”、消費(fèi)股機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”是近期A股市場(chǎng)熱議話題。創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股一度火熱到被市場(chǎng)認(rèn)為是“無風(fēng)險(xiǎn)”品種，9月9日尾盤迎來風(fēng)險(xiǎn)大暴露；消費(fèi)股則繼續(xù)調(diào)整，“抱團(tuán)瓦解”呼聲四起。

　　9日，A股三大股指巨震，創(chuàng)業(yè)板成交額創(chuàng)出歷史新高。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，A股后市如何看待？機(jī)會(huì)又在哪里？市場(chǎng)人士看來，近期A股調(diào)整主要是內(nèi)部雙重因素共振所致，建議利用調(diào)整機(jī)會(huì)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　盤面顯現(xiàn)三特征

　　9日，A股三大股指全線下跌，從盤面看，顯現(xiàn)出三大特征。

　　特征一：創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出歷史天量，但風(fēng)險(xiǎn)悄然已至。8日，創(chuàng)業(yè)板成交額剛剛超過滬市，9日又創(chuàng)出歷史天量，達(dá)到4022億元。從資金態(tài)度看，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板熱情繼續(xù)升溫，不過已有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)顯現(xiàn)。首先，從近兩日漲跌情況對(duì)比看，8日有61只個(gè)股漲幅超10%，9日降至19只；8日有4只個(gè)股跌幅超10%，9日升至122只。其次，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股尾盤集體跳水，6元以下個(gè)股全部下跌，其中安控科技跌停。另外，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制第一批新股中的鋒尚文化下跌4.69%，報(bào)133.43元，跌破發(fā)行價(jià)138.02元，為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首只破發(fā)股。

　　特征二：消費(fèi)、醫(yī)藥等前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)品種持續(xù)調(diào)整，不少龍頭股連日下跌之后，股價(jià)跌破重要支撐線，呈現(xiàn)破位態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)“抱團(tuán)是否瓦解”的爭(zhēng)議。

　　特征三：鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)软樦芷谄贩N逆市走強(qiáng)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是創(chuàng)業(yè)板低價(jià)潮擴(kuò)散所致。不過，近期各大券商已明顯加大了對(duì)順周期品種的關(guān)注力度。國泰君安策略研究表示，當(dāng)前市場(chǎng)的估值和結(jié)構(gòu)、交易阻力、風(fēng)險(xiǎn)偏好恰恰是順周期行情的基礎(chǔ)。

　　多重因素致調(diào)整

　　9日A股為何大幅調(diào)整？最直觀原因，莫過于隔夜美股巨震，但經(jīng)驗(yàn)表明，外部因素更多是情緒面沖擊，當(dāng)前A股主要矛盾仍在內(nèi)不在外。

　　在市場(chǎng)人士看來，這次A股調(diào)整，正好是內(nèi)部雙重因素共振所致。9日市場(chǎng)釋放的特征，就是當(dāng)前A股市場(chǎng)的糾結(jié)所在。

　　具體看，機(jī)構(gòu)重倉的“抱團(tuán)股”持續(xù)調(diào)整，是“真摔”還是“假摔”？后市預(yù)期尚不明朗，導(dǎo)致市場(chǎng)暫時(shí)缺少做多抓手。

　　“宏觀環(huán)境上，今年處于一個(gè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，這在邏輯上對(duì)于消費(fèi)板塊的抱團(tuán)不利，消費(fèi)抱團(tuán)在下半年會(huì)受到業(yè)績(jī)確定性溢價(jià)減弱的沖擊?！敝秀y證券策略分析師王君分析稱。

　　但國盛證券策略分析師張啟堯表示，機(jī)構(gòu)重倉股的調(diào)整已接近尾聲。他認(rèn)為，一方面，消費(fèi)板塊估值并未出現(xiàn)泡沫化。另一方面，景氣比估值更重要。從過往經(jīng)驗(yàn)來看，只有當(dāng)景氣度、基本面出現(xiàn)重大變化，才會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)板塊出現(xiàn)系統(tǒng)性的調(diào)整。單純因?yàn)椤百F”導(dǎo)致的消費(fèi)板塊調(diào)整通常是不可持續(xù)的，而更多是通過震蕩“以時(shí)間換空間”，消化此前的漲幅。

　　另一個(gè)因素是，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股炒作，市場(chǎng)擔(dān)心資金虹吸效應(yīng)愈發(fā)顯著。

　　從歷史上看，在階段性底部區(qū)間的低價(jià)股超跌反彈僅僅是對(duì)過度悲觀預(yù)期的一種修復(fù)，并不具有持續(xù)性。一旦完成預(yù)期修復(fù)，低價(jià)股的表現(xiàn)并不顯著優(yōu)于中高價(jià)股。

　　“低價(jià)股邏輯不可持續(xù)?！必?cái)信證券策略分析師羅琨表示，監(jiān)管層對(duì)近期惡性炒作個(gè)股的態(tài)度較為嚴(yán)格、明確，這種惡性炒作不利于市場(chǎng)的健康，往后看市場(chǎng)將逐步回歸理性，低價(jià)股炒作邏輯帶來的波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期影響較小。

　　華安證券策略研究也指出，低價(jià)股炒作資金需求量小，更符合短線和游資的玩法，不適合主流市場(chǎng)機(jī)構(gòu)操作。

　　順周期品種受熱捧

　　在目前市場(chǎng)主線暫不明顯之際，對(duì)于9日逆市走強(qiáng)的部分順周期品種該如何看待，后市投資者又該如何布局？

　　光大證券策略研究表示，看好順周期復(fù)蘇受益行業(yè)。第三季度是施工旺季，仍對(duì)周期品價(jià)格形成支撐。從庫存周期來看，國內(nèi)大部分產(chǎn)業(yè)仍處于去庫存階段，其中周期中游加工業(yè)庫存去化較快，供給側(cè)改革后周期性行業(yè)并沒有經(jīng)歷大幅的資產(chǎn)擴(kuò)張，也有利于下游需求向中游盈利傳導(dǎo)。

　　具體看，該機(jī)構(gòu)推薦三條主線：首先，基于投資的繼續(xù)回暖和海外的復(fù)蘇，看好基建地產(chǎn)鏈(有色、建材、化工、機(jī)械、輕工、白酒)、受益出口的化學(xué)纖維、交運(yùn)、家電板塊；其次，從估值和業(yè)績(jī)匹配度來看，關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、TWS耳機(jī)及無線充電滲透率提升帶來的機(jī)會(huì)；最后，關(guān)注軍工、新基建等主題性機(jī)會(huì)。

　　羅琨同樣看好順周期板塊。他認(rèn)為，可重點(diǎn)關(guān)注黃金、銅、券商、化工品、建筑建材、工程機(jī)械。在全球貨幣超發(fā)背景下，美元實(shí)際利率下降，隨著油價(jià)回升、需求回升，近期波動(dòng)較大的黃金仍然有中長(zhǎng)期配置價(jià)值；銅作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先導(dǎo)指標(biāo)，存在量?jī)r(jià)同時(shí)修復(fù)的邏輯；券商作為順周期板塊，看好2020年-2021年資本市場(chǎng)大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績(jī)釋放；在化工品、建筑建材行業(yè)中，以B2B業(yè)務(wù)為主的龍頭公司值得關(guān)注。

　　此外，羅琨還看好估值還未完全修復(fù)、同時(shí)具備長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)、市場(chǎng)廣闊的可選消費(fèi)板塊。比如，房地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈、汽車、航空等行業(yè)。

　　張啟堯表示，在宏觀流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊，同時(shí)以公募基金為主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動(dòng)性充裕之下，當(dāng)前市場(chǎng)大邏輯并未發(fā)生變化?？衫谜{(diào)整機(jī)會(huì)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，需要強(qiáng)調(diào)的是，符合機(jī)構(gòu)審美的白馬龍頭股將持續(xù)獲得資金趨勢(shì)性增配。（作者：牛仲逸）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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