年末A股怎么投？金牛私募這樣看

　　在創(chuàng)出年度新高后，近期主要股指高位震蕩回落。對(duì)于A股市場(chǎng)2020年“年終收官戰(zhàn)”，世誠(chéng)投資、星石投資、景領(lǐng)投資、和聚投資等4家金牛私募認(rèn)為，年末時(shí)點(diǎn)的A股仍可積極作為。由經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇帶來(lái)的順周期投資方向以及前期調(diào)整充分的優(yōu)秀成長(zhǎng)性公司，仍然值得深挖布局。

　　世誠(chéng)投資：順周期板塊仍有“超額收益”

　　世誠(chéng)投資總經(jīng)理陳家琳表示，以高成長(zhǎng)、高估值、年初以來(lái)股價(jià)高歌猛進(jìn)為特征的“三高”板塊，如消費(fèi)電子、必選消費(fèi)、醫(yī)藥生物等，11月以來(lái)出現(xiàn)了相當(dāng)幅度的獲利回吐。這其中有一些行業(yè)因素，但歸根結(jié)底還是出于對(duì)高估值的擔(dān)憂。近期市場(chǎng)對(duì)于政策退出的預(yù)期升溫強(qiáng)化了這種情緒。同時(shí)，成長(zhǎng)賽道的高度交易擁擠進(jìn)一步加劇了回撤的力度。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇(包括出口連續(xù)超預(yù)期)，與之高度相關(guān)的順周期板塊，包括大金融、上游資源品、中游制造業(yè)等，都出現(xiàn)了久違的躁動(dòng)。強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的背后，是“誘人的低估值”及機(jī)構(gòu)投資者在該方向上的低配。

　　鑒于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇的軌道中，綜合A股市場(chǎng)在過(guò)去幾年年末的“日歷效應(yīng)”(低估值板塊如銀行在2012、2014、2017年的年末都曾出現(xiàn)異動(dòng))，順周期板塊相對(duì)于逆周期成長(zhǎng)股的整體超額收益在年底可能仍將維持一段時(shí)間。

　　近期世誠(chéng)投資對(duì)投資組合進(jìn)行了一定的調(diào)整，總體上適度減持了成長(zhǎng)方向上的頭寸(主要是重點(diǎn)行業(yè)內(nèi)的非龍頭品種)，同時(shí)適度增持了包括金融及中游制造業(yè)在內(nèi)的復(fù)蘇受益板塊。

　　星石投資：關(guān)注順周期及可選消費(fèi)

　　星石投資首席研究官方磊表示，11月以來(lái)A股整體表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這背后主要原因在于：一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇，上市公司盈利持續(xù)改善；另一方面，前期擾動(dòng)市場(chǎng)的不確定性因素已經(jīng)落地。在此背景下，預(yù)計(jì)A股將演繹跨年行情。

　　一些前期漲幅較大的個(gè)股，年末可能會(huì)有一定的獲利兌現(xiàn)需求，但從中期來(lái)看，明年經(jīng)濟(jì)有望加速?gòu)?fù)蘇并帶動(dòng)企業(yè)盈利顯著回升，年末和明年的A股值得樂(lè)觀。

　　從具體交易和投資布局來(lái)看，方磊表示，將重點(diǎn)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期板塊以及可選消費(fèi)。周期板塊主要受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的企業(yè)盈利回升，疫情高峰之后，全球經(jīng)濟(jì)回升可能比正常的經(jīng)濟(jì)周期更強(qiáng)，ROE回升的空間較大。而從長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，頭部企業(yè)有更好的現(xiàn)金流和渠道，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。隨著疫情對(duì)生產(chǎn)生活的限制逐步解除，前期受沖擊的可選消費(fèi)基本面修復(fù)的空間較大。

　　景領(lǐng)投資：“結(jié)構(gòu)性小康?！毖永m(xù)

　　景領(lǐng)投資表示，11月以來(lái)A股強(qiáng)勢(shì)震蕩，板塊輪動(dòng)明顯。相比較而言金融藍(lán)籌、周期類股票漲幅較大。結(jié)構(gòu)分化的原因在于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期發(fā)生了明顯改變。雖然近期工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速大超預(yù)期，但是消費(fèi)和人均可支配收入還處于疫情以來(lái)較低水平。而隨著經(jīng)濟(jì)增速的修復(fù)，居民收入和消費(fèi)支出也會(huì)回升?？紤]到今年年初疫情沖擊帶來(lái)的低基數(shù)影響，明年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素大概率會(huì)轉(zhuǎn)換到內(nèi)需和消費(fèi)上。

　　景領(lǐng)投資認(rèn)為，站在年終時(shí)點(diǎn)和未來(lái)一年的時(shí)間維度上看，無(wú)論中國(guó)還是全球經(jīng)濟(jì)均有望繼續(xù)出現(xiàn)季度環(huán)比改善，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)會(huì)從估值提升向業(yè)績(jī)持續(xù)改善轉(zhuǎn)換。因此，以健康升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新為主的結(jié)構(gòu)性小康牛依然會(huì)繼續(xù)。

　　和聚投資：A股有望迎來(lái)周期成長(zhǎng)雙驅(qū)動(dòng)

　　和聚投資認(rèn)為，順周期近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的背后主要有兩方面原因：一是基本面的提升。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，制造業(yè)和投資表現(xiàn)也較好，出口持續(xù)超預(yù)期。從10月底公布的三季報(bào)情況來(lái)看，周期行業(yè)單季度盈利同比增速達(dá)到39%，環(huán)比改善更是近60個(gè)百分點(diǎn)，在所有大類行業(yè)中都相對(duì)領(lǐng)先。二是機(jī)構(gòu)資金的博弈。從各行業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，前三季度下跌或者滯漲的板塊在四季度表現(xiàn)較好，主要是四季度臨近公募基金結(jié)算期(或考核周期)，在前三季度收益較高的情況下，基金經(jīng)理傾向于配置前期滯漲、估值較低的板塊，為全年收益提供較高的安全邊際。

　　和聚投資認(rèn)為，目前順周期行情處于中場(chǎng)，A股在年終收官階段預(yù)計(jì)將迎來(lái)周期成長(zhǎng)雙驅(qū)動(dòng)。年底階段，和聚投資將做好適度均衡配置，并看好明年初科技和成長(zhǎng)板塊的機(jī)會(huì)，尤其符合政策導(dǎo)向的戰(zhàn)略性新興行業(yè)中目前已經(jīng)有一定估值優(yōu)勢(shì)的信創(chuàng)、軍工、傳媒、電子、通信等板塊。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀