爆款基金“注水” 一場左手倒右手的游戲

　　“爆款基金”也會注水？聽起來，這仿佛是天方夜譚，但它卻真實地發(fā)生在新基金銷售中。

　　中國證券報記者從多家基金公司處了解到，部分爆款基金成立后，稍有業(yè)績便遭遇密集贖回，有些贖回量之大，甚至直接干擾到基金經(jīng)理的二級市場操作。

　　針對這種現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士指出，銀行等渠道為了追求中間業(yè)務收入的增加，鼓勵甚至引導客戶在基金投資上不斷短線交易，誘發(fā)了這種“注水”現(xiàn)象。這也是近年來，基金行業(yè)愈發(fā)偏向長期投資與銀行渠道注重短線利益的矛盾碰撞較為激烈的一次。

　　銀行引導贖舊買新

　　某基金公司副總經(jīng)理林天（化名）一語道破天機：部分爆款基金在打開申贖后，就會遭遇密集的贖單，規(guī)模迅速下降，這背后是賺得小利后，銀行等渠道就引導客戶贖回基金，開始追逐下一個爆款產(chǎn)品。銀行等渠道熱衷于這種“左手倒右手”游戲，目標則是中間業(yè)務收入的提升。

　　“這樣一來，表面上看起來，場外資金要迫不及待地入市，但如果剔除掉贖舊買新的‘注水’部分，實際沖進A股市場的資金沒有大家想象的多?！绷痔煺f，“而且銀行等渠道愈發(fā)熱衷這種游戲，給基金公司帶來了巨大的經(jīng)營壓力，因為他們的胃口越來越大?！?/p>

　　數(shù)據(jù)從某種程度上佐證了林天的說法。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，截至6月17日，二季度至今，與一季度比較，股票型基金的總份額不升反降，但從發(fā)行數(shù)據(jù)來看，二季度至今股票型新基金的首發(fā)額已有513億份。

　　中國證券報記者了解到，銀行等渠道引導客戶贖舊買新的狀況，不僅發(fā)生在部分爆款基金中，業(yè)績剛有起色的一些老基金產(chǎn)品也頻遭沖擊。

　　不止一位基金公司的銷售人員向中國證券報記者反映，今年以來，銀行等渠道勸客戶贖舊買新的動作明顯較以往頻繁，而且不少客戶經(jīng)理遵循“5%止盈線”的原則，即產(chǎn)品盈利達到5%后，就勸導客戶贖回，將資金引導到潛在爆款的新基金發(fā)行中。

　　渠道的小算盤

　　基金公司的銷售們猜測，這可能是今年經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)不確定性的背景下，銀行對中間業(yè)務收入的考核壓力增加，導致短線投資基金的風氣開始彌漫：每一次基金產(chǎn)品的申贖，都有可能轉(zhuǎn)化為銀行等渠道的收益；不僅如此，在短線投資盛行的背景下，銀行等渠道對基金公司的話語權也陡增。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，由于新基金銷售時賺取的認購費普遍高于存量基金帶來的尾隨傭金，因此銀行更愿意引導客戶贖回老基金認購新基金。這一情況似乎已經(jīng)成了業(yè)內(nèi)的一個普遍現(xiàn)象，中國證券報記者從多家渠道了解到的情況都證實了這一點。

　　某銀行支行負責人在交流中，并未確認存在“5%止盈線”，但他坦承，客戶經(jīng)理引導投資者基金配置的活躍度確實在增加。該負責人認為，中間業(yè)務收入確實是重要的考核指標，但客戶經(jīng)理努力引導客戶變化資產(chǎn)配置，最終目標也是讓客戶能夠獲得賺錢效應。

　　“短”與“長”激烈碰撞

　　基金業(yè)內(nèi)人士對這種現(xiàn)象極度反感，越來越傾向于長期價值投資理念的基金經(jīng)理們也頗感無奈?！耙坏┹^大規(guī)模的贖回出現(xiàn)，那基金經(jīng)理必須賣出股票，如果基金經(jīng)理是基于長期價值投資理念布局個股，那這種大規(guī)模的賣出就會顯著沖擊基金的業(yè)績。所以，我們也很煩惱‘爆款’的出現(xiàn)，它有可能會逼迫我們調(diào)倉。”該基金經(jīng)理說：“而且，如果這種短線交易的風氣壯大，那我就不得不多留一些現(xiàn)金預防流動性風險，這對于基金產(chǎn)品的運作顯然是一種浪費?！?/p>

　　短期大量資金的涌入和流出，對“爆款基金”的基金經(jīng)理造成了苦惱。一位基金經(jīng)理甚至抱怨稱，如此巨量的資金，按照自己原有的操作風格，無法配置到合適的個股上。

　　林天也指出，即便是明星基金經(jīng)理，也有投資上限，更何況是市場經(jīng)驗有限、因為短期業(yè)績突然名聲大噪的年輕基金經(jīng)理。他強調(diào)，如不具備“爆款”資質(zhì)的產(chǎn)品在發(fā)行市場大熱后，只會導致投資人權益受損，長此以往不利于基金行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。尤其首發(fā)“巨無霸”基金，在投資運作過程中，建倉和調(diào)倉難度都遠大于正常規(guī)模的基金，業(yè)績和運作風險也往往會受到影響，如何有效保護投資者利益已成為難題。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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