供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩 苯乙烯上行空間有限

　　從成本端來(lái)看，近期原油市場(chǎng)上行動(dòng)力明顯減弱。從中長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到2021年苯乙烯供應(yīng)過(guò)剩較為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)苯乙烯上行空間有限。

　　臨近春節(jié)，苯乙烯下游采購(gòu)需求較好，且主流下游產(chǎn)銷依舊保持一定盈利，均為市場(chǎng)帶來(lái)利好。

　　現(xiàn)貨振蕩上行

　　自2020年12月下旬至今，苯乙烯盤面走勢(shì)呈現(xiàn)V形。截至2021年1月中下旬，國(guó)內(nèi)方面，華東市場(chǎng)均價(jià)在6721元/噸，環(huán)比約漲3.92%；華南市場(chǎng)均價(jià)在7045元/噸，環(huán)比約漲5.54%；華北市場(chǎng)均價(jià)在6815元/噸，環(huán)比約漲4.44%。近期，國(guó)內(nèi)苯乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)為振蕩上行，但漲幅有限。

　　國(guó)際方面，亞洲市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)整理上行態(tài)勢(shì)，主要是非一體化裝置企業(yè)扭虧為盈為市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐。歐洲市場(chǎng)也呈現(xiàn)持續(xù)上行趨勢(shì)，一方面苯乙烯現(xiàn)貨供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊格局；另一方面苯乙烯下游需求表現(xiàn)良好對(duì)市場(chǎng)有一定支撐。美國(guó)市場(chǎng)亦是呈現(xiàn)整理上漲走勢(shì)，主要是美國(guó)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期提振了市場(chǎng)信心。此外，苯乙烯原料及需求端均對(duì)苯乙烯價(jià)格有所支撐。

　　基差不斷回歸

　　苯乙烯市場(chǎng)自2021年年初開(kāi)啟反彈走勢(shì)，一方面，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐較強(qiáng)；另一方面，主流下游產(chǎn)銷依舊保持一定盈利，春節(jié)前下游采購(gòu)需求表現(xiàn)良好?；罘矫?，自2021年11月中下旬開(kāi)始，基差走弱明顯，華東基差一度跌至負(fù)值，最低下滑至-93元/噸。截至2021年1月20日，主力EB2102合約對(duì)華東市場(chǎng)主流價(jià)基差在-30元/噸，對(duì)華南市場(chǎng)主流基差在225元/噸；遠(yuǎn)月EB2103合約對(duì)華東市場(chǎng)主流價(jià)基差在-3元/噸，對(duì)華南市場(chǎng)主流基差在252元/噸。當(dāng)前，苯乙烯基差基本回歸至2020年國(guó)慶、中秋雙節(jié)前水平。

　　下游保持盈利

　　當(dāng)前三大下游市場(chǎng)僅ABS行業(yè)維持高開(kāi)工率，其他行業(yè)雖開(kāi)工率不高，但較2020年年底仍有回升。同時(shí)，臨近春節(jié)，苯乙烯下游市場(chǎng)存在備貨預(yù)期，需要端表現(xiàn)相對(duì)較好。截至2021年1月中下旬，國(guó)內(nèi)EPS產(chǎn)量約6.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.28萬(wàn)噸，增幅在3.96%；裝置開(kāi)工率約57.56%，環(huán)比上升2.35個(gè)百分點(diǎn)，整體開(kāi)工負(fù)荷小幅提升；EPS行業(yè)利潤(rùn)有所增加，環(huán)比增加155元/噸，增幅在17.61%。國(guó)內(nèi)PS行業(yè)周度產(chǎn)量約5.61萬(wàn)噸，開(kāi)工率在71.49%，環(huán)比上升2.01個(gè)百分點(diǎn)，PS行業(yè)利潤(rùn)均值在1215元/噸附近。國(guó)內(nèi)ABS行業(yè)周度總產(chǎn)量在8.25萬(wàn)噸，環(huán)比持平，行業(yè)開(kāi)工率在102.4%，ABS行業(yè)目前基本維持滿負(fù)荷運(yùn)行，國(guó)內(nèi)ABS行業(yè)平均毛利在5310元/噸。整體來(lái)看，下游產(chǎn)銷仍保持一定盈利水平。

　　綜上所述，近期苯乙烯期貨盤面整體呈現(xiàn)上行走勢(shì)，但我們預(yù)計(jì)后期整體漲幅有限。國(guó)際原油上行動(dòng)力明顯減弱，雖對(duì)苯乙烯價(jià)格仍有一定支撐，但已有乏力跡象。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在海外裝置檢修損失減少、國(guó)內(nèi)產(chǎn)能大量釋放以及下游新增需求跟進(jìn)不足的情況下，國(guó)內(nèi)苯乙烯供應(yīng)過(guò)剩格局將更加嚴(yán)重。

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