供需矛盾或加劇 PTA將走向何方？

　　疫情恢復和疫苗普及進度一季度難以大幅改觀，原油價格短期繼續(xù)抬升的基礎(chǔ)并不扎實，加之PTA供需矛盾可能加劇，操作上PTA2105合約多單可在高位離場。

圖為歐佩克月度原油產(chǎn)量(單位：千桶/日)

　　近期，PTA2105合約從去年11月初的3328元/噸最高漲至4094元/噸。同期，現(xiàn)貨價格從3100元/噸攀升至3840元/噸。PTA市場的走強主要受成本端驅(qū)動。對于后市行情，筆者分析如下：

　　原油市場呈近弱遠強格局

　　路透社調(diào)查顯示，去年12月，歐佩克13個成員國原油日產(chǎn)量為2559萬桶，比當年1月的日產(chǎn)量增加28萬桶。此外，去年12月，伊拉克包括庫爾德斯坦半自治區(qū)的原油日產(chǎn)量為385.7萬桶，環(huán)比增長4.7%。根據(jù)歐佩克及其減產(chǎn)同盟的協(xié)議，伊拉克去年12月的原油日產(chǎn)量配額為380.4萬桶，今年1月的日產(chǎn)量配額為385.7萬桶。不過，近期，歐佩克+就短期原油產(chǎn)量達成協(xié)議。俄羅斯將在2月和3月增產(chǎn)6.5萬桶/日，哈薩克斯坦將在2月和3月增產(chǎn)1萬桶/日。然而，沙特自愿在2月和3月額外減產(chǎn)100萬桶/日。自2月1日開始，沙特原油產(chǎn)量降至812.5萬桶/日。除沙特、俄羅斯和哈薩克斯坦外，歐佩克+其他產(chǎn)油國維持產(chǎn)油政策不變?？偟膩砜?，歐佩克+不但沒有增產(chǎn)，反而靠著沙特的自愿減產(chǎn)，實質(zhì)上大幅增加了減產(chǎn)力度。

圖為美國歷年周度原油產(chǎn)量(單位：千桶/日)

　　最新數(shù)據(jù)顯示，美國原油日均產(chǎn)量為1100萬桶，與前一周持平，但比去年同期減少190萬桶。EIA預計，由于頁巖區(qū)現(xiàn)有油井的產(chǎn)量下降速度快于新鉆井帶來的產(chǎn)量增長速度，美國原油產(chǎn)量將維持在1100萬桶/日的水平至少一年時間。另外，貝克休斯的數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日當周，美國在線鉆探油井數(shù)量為287座，比前一周增加12座。

　　截至北京時間1月19日，全球累計確診新冠肺炎病例9594萬，累計死亡病例204萬；全球單日新增確診病例53萬，新增死亡病例9349。近期歐洲各國加大了封鎖力度，英國全國范圍內(nèi)的封鎖至少持續(xù)到2月中旬，且這次封鎖要求人們居家辦公學習，禁止離開所在地區(qū)，僅可以出于基本需要出門購物。此外，歐洲最大經(jīng)濟體德國的封鎖至少持續(xù)到1月31日，荷蘭的封鎖至少持續(xù)到2月9日。數(shù)據(jù)顯示，在嚴格的封鎖措施下，英國、法國、意大利和西班牙的道路利用率為去年6月以來的最低水平，與疫情之前相比下降37%。歐佩克在1月月度原油市場報告中表示，限制和封鎖措施對歐洲去年年底的石油需求造成負面影響，并繼續(xù)對今年一季度的消費施壓。此外，從疫苗接種情況看，僅以色列接種疫苗比例在總?cè)丝诘?5%，其他各國疫苗接種比例較低?？梢哉f，一季度的需求要比之前市場預期的更悲觀。

　　盡管俄羅斯等國對市場份額的渴求依然存在，但歐佩克采用的是盯住需求的限產(chǎn)策略，其為市場獲得支撐。考慮到疫情和疫苗普及進度一季度難以改觀，行情啟動時間與實際好轉(zhuǎn)時間是錯配的。長線低位多單若押注疫情總會過去，可以繼續(xù)持有。階段性行情要提防預期與事實的不一致。

　　裝置檢修支撐PX和石腦油價差走闊

　　截至1月15日，PX的CFR中國臺灣現(xiàn)貨中間價為691美元/噸，周內(nèi)均價為690.5美元/噸，比前一周上漲11.9美元/噸。此外，截至1月8日當周，國內(nèi)PX裝置開工率為76.6%，亞洲PX裝置開工率為76.7%。其中，金陵石化產(chǎn)能70萬噸/年的裝置1月15日降負至七成；寧波中金產(chǎn)能160萬噸/年的裝置去年11月26日開始檢修，為期兩個月，計劃今年1月26日重啟；福化產(chǎn)能80萬噸/年的裝置去年12月18日至今年1月25日檢修；彭州石化產(chǎn)能75萬噸/年的裝置1月10日已經(jīng)重啟；烏魯木齊產(chǎn)能107萬噸/年的裝置提負至七成；青島麗東的裝置提負至九成；中化泉州產(chǎn)能80萬噸/年的裝置于去年12月28日投產(chǎn)，后期將逐步提高負荷。另外，日本出光產(chǎn)能27萬噸/年的裝置去年12月下旬停車；JX大分產(chǎn)能42萬噸/年的裝置暫無重啟計劃；新日本石油知多產(chǎn)能40萬噸/年的裝置計劃10月關(guān)停；新加坡埃克森美孚產(chǎn)能45萬噸/年的裝置去年6月上旬停工，目前未有明確復工時間；中東PetroRabigh產(chǎn)能134萬噸/年的裝置計劃2月檢修。

　　由于中金等裝置的檢修，國內(nèi)PX裝置檢修量級不可忽視，以至于去年11—12月PX市場合計去庫35萬噸。作為液體化工品，PX對庫存的變動尤為敏感。受此支撐，PX和石腦油價差走闊至180美元/噸。今年二季度檢修量級更大，預計在浙江石化二期PX裝置投產(chǎn)前，PX市場將延續(xù)去庫存態(tài)勢，這勢必支撐PX和石腦油價差進一步走闊。

　　PTA整體庫存仍處于高位

　　佳龍石化、天津石化、蓬威石化、漢邦石化1#、揚子石化的PTA裝置處于長期停車狀態(tài)，未來大概率會被市場淘汰。大連逸盛產(chǎn)能225萬噸/年的裝置降半負運行，預計近期恢復產(chǎn)能；四川晟達產(chǎn)能100萬噸/年的裝置計劃2月20日重啟；福海創(chuàng)產(chǎn)能450萬噸/年的裝置計劃1月22日重啟；漢邦石化2#產(chǎn)能220萬噸/年的裝置于1月6日停車檢修，重啟時間待定；逸盛海南產(chǎn)能200萬噸/年的裝置原計劃1月檢修，現(xiàn)推遲至3月。新產(chǎn)能方面，原計劃去年投產(chǎn)的福建百宏產(chǎn)能250萬噸/年的裝置，推遲至今年1月甚至2月開車。

　　近期國內(nèi)PTA裝置開工率為81.20%，后期隨著檢修裝置的陸續(xù)復工和新裝置的逐漸投產(chǎn)，PTA市場供應壓力依舊較大。

圖為PTA裝置開工率(單位：%)

　　本周PTA期貨倉單庫存繼續(xù)上升，而PTA社會庫存小幅回落。截至1月15日，PTA期貨倉單庫存為181.26萬噸，較1月8日增加6.28萬噸，較去年同期增加164.46萬噸；PTA社會庫存為389萬噸，較1月8日下降3.5萬噸，較去年同期增加233.6萬噸?？偟膩砜矗琍TA市場庫存仍處于高位。

　　聚酯工廠季節(jié)性降負明確

　　目前，聚酯環(huán)節(jié)各方面指標表現(xiàn)良好，滌綸長絲除FDY外，其余品種庫存、現(xiàn)金流均已恢復至往年正常水平，POY庫存指數(shù)在6.6天。當前市場較為關(guān)注聚酯工廠裝置檢修以及終端紡織服裝行業(yè)工人放假情況。據(jù)了解，工人多在1月中下旬返鄉(xiāng)。從公布的聚酯工廠檢修計劃看，多數(shù)長絲及江浙短纖工廠計劃1月中下旬開始檢修。因此，聚酯端季節(jié)性降負明確，若百宏產(chǎn)能250萬噸/年的新裝置如期開車，則PTA市場累庫風險將進一步加大。

　　目前，江浙織機開工率為79%，比前期小幅下滑，但訂單未見持續(xù)改善跡象，坯布庫存仍維持在高位。去年1—11月，服裝及衣著附件出口累計增速為-7.2%，服裝零售增速為-9.4%，服裝消費絕對數(shù)字偏低。

　　交易策略

　　近期PTA價格上漲的利好因素是原油價格上行。原油市場押注疫情總會過去、需求必將釋放的話，可以做多。但是，階段性上漲有點過于勉強，因為疫情恢復和疫苗普及進度在一季度難以改觀，行情啟動時間與實際好轉(zhuǎn)時間是錯配的，要提防預期與事實的不一致。原油運行重心短期繼續(xù)抬升的支撐不是很扎實，加之PTA供需矛盾可能加劇，故建議PTA2105合約多單逢高離場。

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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