短纖加工費(fèi)近期有望修復(fù)

　　自2月下旬以來(lái)，短纖加工費(fèi)開啟一路下跌模式，裝置利潤(rùn)不斷被壓縮，一度跌至歷年偏低水平，多數(shù)裝置虧損嚴(yán)重，倒逼工廠裝置檢修規(guī)模增加。近期隨著裝置檢修計(jì)劃落地，市場(chǎng)供應(yīng)回落明顯，預(yù)計(jì)短纖加工費(fèi)有望迎來(lái)修復(fù)行情。

　　短纖是精對(duì)苯二甲酸(PTA)和乙二醇的共同下游，在價(jià)格走勢(shì)上跟PTA的相關(guān)性極高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近一年P(guān)TA和短纖的價(jià)格走勢(shì)相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.96。因需求整體表現(xiàn)一般，對(duì)短纖價(jià)格拉動(dòng)不足，使得短纖價(jià)格波動(dòng)以跟隨成本端為主。

　　2月下旬以來(lái)，PTA開啟一波上漲行情，一方面是自身供需轉(zhuǎn)好，加之上游工廠挺價(jià)，對(duì)PTA有一定支撐；另一方面，在PTA上游，對(duì)二甲苯(PX)因國(guó)內(nèi)外裝置大規(guī)模檢修，對(duì)PTA支撐較強(qiáng)，即使在3月海外風(fēng)險(xiǎn)事件的影響下，PTA和PX也僅是短暫調(diào)整后就再次延續(xù)上漲行情。上游原材料價(jià)格大幅拉漲，而終端需求跟進(jìn)不足，導(dǎo)致聚酯環(huán)節(jié)現(xiàn)金流不斷被擠壓，尤其是長(zhǎng)絲和短纖裝置。

　　虧損較多倒逼短纖裝置停車降負(fù)。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，截至4月19日，短纖加工費(fèi)為653.23元/噸，裝置虧損較多。如果從2月中旬開始計(jì)算，到加工費(fèi)創(chuàng)年內(nèi)新低的位置，短纖加工費(fèi)被壓縮了將近500元/噸，雖然近期隨著裝置檢修力度增加，加工費(fèi)稍有修復(fù)，但仍處于虧損階段。

　　自3月下旬以來(lái)，短纖裝置減產(chǎn)降負(fù)消息不斷傳出，其中，江陰華宏、儀征化纖、華西、新拓、恒逸高新等裝置陸續(xù)進(jìn)入檢修狀態(tài)，短纖開工率也從3月下旬78.73%的相對(duì)高位下降至4月20日的70.72%，供給端明顯縮量，對(duì)短纖加工費(fèi)的修復(fù)提供了一定的支撐。

　　此外，終端的負(fù)反饋也一定程度抑制了成本端PTA的上漲空間。因前期PTA價(jià)格大幅上漲，而終端需求走弱，聚酯長(zhǎng)絲和短纖虧損明顯，長(zhǎng)絲和短纖檢修規(guī)模增加，雖然聚酯新裝置投產(chǎn)可以對(duì)沖一部分檢修損失，但不排除終端需求的持續(xù)負(fù)反饋會(huì)進(jìn)一步增加聚酯裝置檢修規(guī)模，進(jìn)而減少對(duì)PTA的需求，使得PTA繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)預(yù)計(jì)會(huì)小部分向下游轉(zhuǎn)移。

　　需求端疲軟或?qū)⑾拗贫汤w加工費(fèi)修復(fù)的空間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長(zhǎng)17.7%，反映出國(guó)內(nèi)需進(jìn)一步恢復(fù)回暖，但受海外需求回落影響，拖累紡織服裝整體新增訂單匱乏，截至4月20日，織造企業(yè)訂單天數(shù)為12.11天。因終端需求的負(fù)反饋，短纖下游純滌紗環(huán)節(jié)壓力亦逐步增加，工廠不僅面臨高庫(kù)存，現(xiàn)金流也自2月以來(lái)被大幅擠壓，后期減產(chǎn)或逐步提上日程，限制短纖加工費(fèi)修復(fù)的空間。

　　綜上所述，隨著短纖裝置檢修規(guī)模增加，供給縮量明顯，疊加終端負(fù)反饋上傳至PTA環(huán)節(jié)，PTA繼續(xù)上漲動(dòng)力或不足，現(xiàn)金流有向下游轉(zhuǎn)移的可能。因此，預(yù)計(jì)短纖加工費(fèi)有望迎來(lái)修復(fù)，但是受制于短纖下游亦有減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)短纖加工費(fèi)修復(fù)的空間將有所限制。（封曉芬）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)化工報(bào)

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