基礎(chǔ)化工：供需結(jié)構(gòu)有望改善——石油和化工板塊一季度業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)和展望(中)

　　2023年一季度，下游開(kāi)工平淡、需求較為疲軟，行業(yè)收入同比和環(huán)比均下降，但隨著疫情影響減弱，行業(yè)盈利能力環(huán)比改善。根據(jù)基礎(chǔ)化工(中信)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為5969億元，同比下降5.19%，環(huán)比下降11.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)391億元，同比下降48.58%，環(huán)比增長(zhǎng)17.73%。

　　具體來(lái)看，33個(gè)子行業(yè)中，營(yíng)收方面，9個(gè)子行業(yè)同比增長(zhǎng)，10個(gè)子行業(yè)環(huán)比增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)方面，3個(gè)子行業(yè)同比增長(zhǎng)，23個(gè)子行業(yè)環(huán)比增長(zhǎng)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著行業(yè)落后產(chǎn)能的出清，以及后疫情時(shí)代需求的不斷提振，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有望迎來(lái)改善。

　　農(nóng)化有望持續(xù)高景氣

　　今年一季度，農(nóng)用化工板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入624.55億元，同比下降10.87%，環(huán)比下降0.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)123.09億元，同比下降44.61%，環(huán)比上升34.32%。其中，農(nóng)用化工板塊中的鉀肥、復(fù)合肥、磷肥及磷化工、農(nóng)藥以及氮肥5個(gè)子行業(yè)中，只有鉀肥行業(yè)凈利潤(rùn)環(huán)比下降。

　　從凈利潤(rùn)環(huán)比增速來(lái)看，2023年一季度，復(fù)合肥行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.3億元，同比下降5.73%，環(huán)比上漲1141.67%，其環(huán)比增速在33個(gè)子行業(yè)中排名第二位。

　　環(huán)比增幅最大的是農(nóng)藥行業(yè)，凈利潤(rùn)在農(nóng)用化工板塊中占據(jù)首位，達(dá)到35.25億元，但其同比下降48.62%，環(huán)比上漲265.75%。

　　值得一提的是，該板塊中鉀肥行業(yè)的凈利潤(rùn)排名在第二位，達(dá)到34.82億元，但同比下降24.17%，環(huán)比下降36.48%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，今年一季度，鉀肥行業(yè)成為該板塊中唯一凈利潤(rùn)環(huán)比下降的原因是2022年氯化鉀價(jià)格突破歷史新高，鉀肥企業(yè)大多業(yè)績(jī)超出預(yù)期，但今年一季度氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)整體下滑，從而導(dǎo)致鉀肥行業(yè)凈利潤(rùn)環(huán)比下降。后市來(lái)看，山西證券研究所認(rèn)為，2023年氯化鉀市場(chǎng)下游需求支撐有限，整體供應(yīng)量較為充足，盡管價(jià)格不能維持去年高位，但氯化鉀市場(chǎng)仍存潛在需求待釋放。

　　整體來(lái)看，山西證券研究所預(yù)測(cè)，在全球種植面積繼續(xù)擴(kuò)大的背景下，農(nóng)藥化肥景氣有望保持。隨著2017年以來(lái)的農(nóng)化產(chǎn)能建設(shè)周期結(jié)束，產(chǎn)能逐步釋放，原藥產(chǎn)品價(jià)格高位回調(diào)。同時(shí)，2022年12月份召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提出了全面推動(dòng)鄉(xiāng)村振興，實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)，綠色農(nóng)藥將成為2023年農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展方向，疊加糧食安全危機(jī)下全球肥料需求增速加大，帶動(dòng)鉀肥、氮肥等需求，農(nóng)化化工板塊因此有望持續(xù)高景氣。

　　鈦白粉盈利有望改善

　　今年一季度，化學(xué)原料板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收245.99億元，同比下降10.44%，環(huán)比下降8.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.19億元，同比下降63.80%，環(huán)比上漲234.38%。具體來(lái)看，該板塊中各子行業(yè)凈利潤(rùn)表現(xiàn)分化。

　　其中，化學(xué)原料板塊中的鈦白粉行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利6.55億元，同比下降57.44%，環(huán)比上漲2506.51%，成為33個(gè)子行業(yè)中環(huán)比漲幅最大的行業(yè)。此外，該板塊中的無(wú)機(jī)鹽、純堿、其他化學(xué)原料、氯堿等子行業(yè)盈利同比均下降，但無(wú)機(jī)鹽、純堿、其他化學(xué)原料盈利環(huán)比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，只有氯堿行業(yè)盈利環(huán)比下降。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要是隨著各項(xiàng)積極政策持續(xù)發(fā)力，疊加鈦白粉的需求端逐漸修復(fù)，其盈利環(huán)比出現(xiàn)大幅上漲。

　　山西證券研究所預(yù)測(cè)，2023年二季度國(guó)內(nèi)部分鈦白粉企業(yè)存新增投產(chǎn)計(jì)劃，整體國(guó)內(nèi)供應(yīng)或維持相對(duì)高位。需求面來(lái)看，二季度逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)也多關(guān)注政策落地的進(jìn)一步帶動(dòng)作用，隨著各項(xiàng)積極政策持續(xù)發(fā)力，疊加需求端的逐漸修復(fù)，預(yù)計(jì)鈦白粉表觀消費(fèi)量將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利有望邊際改善。

　　氟化工備受關(guān)注

　　今年一季度，化學(xué)制品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1414.24億元，同比上漲0.75%，環(huán)比下降18.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)162.47億元，同比下降49.19%，環(huán)比下降13.44%。各子行業(yè)盈利表現(xiàn)有所分化，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的子行業(yè)有民爆用品和日用化學(xué)品；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)的子行業(yè)有涂料油墨顏料、民爆用品、有機(jī)硅、日用化學(xué)品、聚氨酯以及其他化學(xué)制品III。

　　2023年一季度氟化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.62億元，同比下降8.44%，環(huán)比下降16.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.83億元，同比下降76.29%，環(huán)比下降61.69%。盡管如此，多家機(jī)構(gòu)紛紛看好氟化工未來(lái)發(fā)展。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，氟化工行業(yè)作為周期性行業(yè)，2020~2022年行業(yè)景氣持續(xù)。同時(shí)，作為新能源材料的氟化工產(chǎn)品，受下游高景氣的拉動(dòng)，產(chǎn)品價(jià)格高位波動(dòng)運(yùn)行，二代氟制冷劑HCFCs產(chǎn)量因受配額控制，產(chǎn)品盈利較強(qiáng)；三代氟制冷劑HFCs受《〈蒙特利爾議定書(shū)〉基加利修正案》、上游氯化物原料價(jià)格上漲等不利因素影響，行業(yè)總體開(kāi)工水平低位運(yùn)行，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局繼續(xù)趨向集中。

　　中泰證券、東海證券也建議關(guān)注氟化工行業(yè)。這是由于國(guó)內(nèi)正處于二代制冷劑淘汰加速期及三代制冷劑凍結(jié)前夕，配額落地后行業(yè)供需格局有望改觀，生產(chǎn)企業(yè)受益景氣反轉(zhuǎn)向上實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)，氟精細(xì)產(chǎn)品隨著生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)突破，具有一定成長(zhǎng)空間。

　　山西證券研究所表示，2023年一季度，制冷劑市場(chǎng)行情向好，目前制冷劑市場(chǎng)處于淡季到旺季切換期間。隨著氣溫升高，制冷劑將迎來(lái)需求旺季，供需格局繼續(xù)轉(zhuǎn)好，制冷劑R22市場(chǎng)穩(wěn)中上行，較上季度末價(jià)格漲幅約為8.3%，成交價(jià)格基本維穩(wěn)在1.95萬(wàn)~2.05元/噸。制冷劑R32市場(chǎng)行情向好，較上季度末漲幅約為15.4%。短期來(lái)看，市場(chǎng)旺季來(lái)臨，終端需求穩(wěn)步回升，供需格局逐漸轉(zhuǎn)好，加之成本面強(qiáng)勢(shì)支撐，價(jià)格有望穩(wěn)中上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，至2024年將執(zhí)行配額制，三代制冷劑機(jī)會(huì)來(lái)臨，盈利將更多地關(guān)注企業(yè)的成本管控和行業(yè)整合能力。（羅阿華 王儷錦）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)化工報(bào)

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