PTA：供需錯(cuò)配 行情偏弱

　　編者按　2023年，國(guó)際市場(chǎng)不穩(wěn)定因素增多，區(qū)域動(dòng)蕩不斷加劇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，主要化工產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。2024年，在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的大背景下，化工主要產(chǎn)品市場(chǎng)是會(huì)延續(xù)低迷還是觸底反彈走勢(shì)好轉(zhuǎn)？自今日起發(fā)布《2024年化工市場(chǎng)展望》系列報(bào)道，對(duì)部分化工產(chǎn)品進(jìn)行分析探討，以期為相關(guān)行業(yè)及企業(yè)提供參考。

　　2023年，國(guó)內(nèi)精對(duì)苯二甲酸(PTA)市場(chǎng)總體呈現(xiàn)“M”型震蕩上行態(tài)勢(shì)，年漲幅達(dá)到5.58%。展望2024年，基于產(chǎn)能持續(xù)投放、供需錯(cuò)配格局延續(xù)的判斷，PTA行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾或?qū)⒓觿?，低加工費(fèi)倒逼落后產(chǎn)能加快出清，行業(yè)產(chǎn)能集中度將進(jìn)一步提升。在此背景下，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)2024年P(guān)TA市場(chǎng)仍偏弱運(yùn)行。

　　供需錯(cuò)配仍存

　　“2024年，PTA行業(yè)計(jì)劃投放新產(chǎn)能950萬噸(年產(chǎn)能，下同)，若投產(chǎn)進(jìn)度順利，總產(chǎn)能將達(dá)9000余萬噸，產(chǎn)能增速約11.8%?！鄙馍绶治鰩熛逆谜J(rèn)為，今年P(guān)TA仍處在過剩周期內(nèi)。

　　從供應(yīng)端來看，至2023年底，PTA行業(yè)總產(chǎn)能達(dá)到8061.5萬噸，產(chǎn)能增速達(dá)16.4%。產(chǎn)量方面，2023年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量約6400萬噸，較2022年增長(zhǎng)990萬噸，產(chǎn)量增速達(dá)18.3%。綜合來看，預(yù)計(jì)2024年P(guān)TA產(chǎn)能將繼續(xù)增長(zhǎng)，增速預(yù)計(jì)在11.8%左右。

　　從需求端來看，2023年聚酯總計(jì)新增1035萬噸產(chǎn)能，剔除137萬噸淘汰產(chǎn)能，至年底產(chǎn)能總量達(dá)7932萬噸，產(chǎn)能增速12.3%，處于近幾年以來最高水平，呈現(xiàn)出高投產(chǎn)、高產(chǎn)量、高出口以及產(chǎn)能利用率提升的特征。2023年聚酯創(chuàng)紀(jì)錄的擴(kuò)能帶來的直接影響是聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)下降或生產(chǎn)虧損幅度擴(kuò)大。2024年，計(jì)劃投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能達(dá)到700多萬噸，由于部分聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)堪憂，預(yù)估實(shí)際投產(chǎn)較2023年會(huì)明顯下降。此外，隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年國(guó)內(nèi)熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲預(yù)計(jì)有116萬噸投產(chǎn)規(guī)劃，相較于過去五年的高擴(kuò)能周期，目前滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)投產(chǎn)步伐已明顯放緩。

　　綜合來看，基于PTA供過于求的現(xiàn)狀以及PTA上下游新裝置的投產(chǎn)情況，2024年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)仍處于大幅投產(chǎn)周期，下游聚酯投產(chǎn)增速將略低于PTA產(chǎn)能增速，無法給予PTA較大的消費(fèi)增量。基于此，夏婷預(yù)計(jì)2024年P(guān)TA累庫壓力將會(huì)增大。

　　成本壓力高企

　　考慮到原油和上游對(duì)二甲苯(PX)市場(chǎng)上行的預(yù)期，2024年的PTA市場(chǎng)將承受一定的成本壓力。

　　夏婷分析，得益于歐佩克+將原油減產(chǎn)政策持續(xù)至2024年年底，2024年全球原油供應(yīng)量將繼續(xù)保持收縮態(tài)勢(shì)。

　　需求方面，受到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步穩(wěn)定的提振，2024年全球原油需求量有持續(xù)放大的空間，預(yù)計(jì)2024年平均油價(jià)可能略高于2023年，但漲幅不會(huì)太大。

　　PX方面，在國(guó)內(nèi)外裝置集中檢修、需求超預(yù)期以及原油價(jià)格波動(dòng)的共同助力下，2023年國(guó)內(nèi)PX市場(chǎng)價(jià)格漲幅明顯，全年漲幅達(dá)到15.44%?？傮w來看，2023年P(guān)X投產(chǎn)高峰已過，未來新增產(chǎn)能有限。2024年，PX新增裝置僅有一套裕龍石化的300萬噸裝置計(jì)劃于下半年投產(chǎn)，但項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)仍存在一定不確定性，行業(yè)處于投產(chǎn)空窗期。然而下游PTA產(chǎn)能仍處于持續(xù)擴(kuò)張的格局，因此PX階段性缺口仍存，整體格局偏強(qiáng)，供應(yīng)緊缺成為PX在2024年最大的上行驅(qū)動(dòng)力，價(jià)格易漲難跌。

　　國(guó)信期貨研究員賀維也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)PX理論供應(yīng)缺口擴(kuò)大，疊加海外調(diào)油需求邏輯支撐，PX在產(chǎn)業(yè)鏈中強(qiáng)勢(shì)地位難改，或?qū)TA成本形成一定壓力。

　　行業(yè)集中度提升

　　一方面，PTA仍處于高投產(chǎn)周期，產(chǎn)能過剩壓力將進(jìn)一步加大；另一方面，成本壓力高企和低加工費(fèi)或?qū)⒌贡七呺H產(chǎn)能出清，PTA行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。

　　物產(chǎn)中大期貨高級(jí)分析師謝雯在研報(bào)中指出，PTA擴(kuò)能較多使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，加工費(fèi)持續(xù)走低，多數(shù)小型裝置成本壓力較大。而且，近年來大型民營(yíng)企業(yè)向上游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展，一體化競(jìng)爭(zhēng)格局形成并逐年強(qiáng)化，PTA行業(yè)的頭部供應(yīng)商幾乎全部形成“PX-PTA-聚酯”配套格局。對(duì)于大型供應(yīng)商而言，即使PTA生產(chǎn)虧損，仍可以通過上下游盈利來彌補(bǔ)，而部分小產(chǎn)能裝置因成本單耗高只能選擇長(zhǎng)期停車。截至2023年12月，停車3個(gè)月以及3個(gè)月以上的PTA產(chǎn)能達(dá)787.5萬噸，多為單套產(chǎn)能小于100萬噸的小型PTA裝置。在2024年在PTA產(chǎn)能過剩的背景下，產(chǎn)業(yè)將采用降低開工率或淘汰落后裝置來減少供應(yīng)。

　　通常情況下，增加出口需求也是應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過剩的措施。但賀維認(rèn)為，2024年受海外反傾銷及資質(zhì)認(rèn)證等因素限制，PTA出口增速會(huì)明顯放緩，對(duì)表觀需求的拉動(dòng)作用減弱。因此，行業(yè)大概率還是通過落后產(chǎn)能出清的方式來應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過剩。

　　近年來，PTA行業(yè)集中度不斷提升，目前PTA前六大企業(yè)分別是逸盛、恒力、桐昆、新鳳鳴、福海創(chuàng)和盛虹，產(chǎn)能占比超75%，其中逸盛、恒力兩家企業(yè)占比近50%。夏婷認(rèn)為，2024年P(guān)TA生產(chǎn)企業(yè)定價(jià)權(quán)越來越強(qiáng)，寡頭壟斷格局仍會(huì)延續(xù)。（李冬鈴 ）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)化工報(bào)

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