甲醇 ，后市壓力較大

                      缺乏利多提振

　　甲醇主力合約自4月初創(chuàng)下新低后，呈現(xiàn)低位振蕩走勢，近期波動區(qū)間較前期收窄。現(xiàn)貨端走勢基本相同，港口甲醇因高庫存及到港壓力較大，導(dǎo)致庫容緊張，倉儲費隨之上調(diào)以提升甲醇的流動性，導(dǎo)致甲醇價格逐步下跌，基差不斷走弱。內(nèi)地甲醇維持較低價格，基差也有所回落，但整體來看內(nèi)地較沿海價格堅挺。

　　國內(nèi)產(chǎn)量及進(jìn)口量充足

　　供應(yīng)端方面，5月我國精甲醇產(chǎn)量547.38萬噸，環(huán)比增加5.44萬噸。截至6月11日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為60.45%，較前期下降4.44%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為68.14%，下跌7.28個百分點，主要由于西北地區(qū)部分烯烴配套甲醇裝置檢修或者降負(fù)運行。國內(nèi)今年整體檢修較為分散，目前春檢高峰期已過，加之寧夏寶豐220萬噸裝置量產(chǎn)，預(yù)計6月國內(nèi)產(chǎn)量較5月將有所提升。

　　國內(nèi)煤頭利潤方面，截至6月15日，6月內(nèi)蒙地區(qū)甲醇平均生產(chǎn)利潤為-410元/噸，較5月同期有所下降，山東地區(qū)情況類似。目前原料動力煤價格反彈，但近期甲醇價格受高庫存壓制，成本支撐減弱，生產(chǎn)利潤壓縮明顯，處于近4年的低位。即使如此，春檢后仍未見額外檢修，后市應(yīng)密切關(guān)注。

　　進(jìn)口方面，目前國外裝置穩(wěn)定運行中，進(jìn)口較多的中東地區(qū)維持較高開工，伊朗165萬噸Kimiya裝置5月初投產(chǎn)，預(yù)計近期將產(chǎn)出合格品，整體供應(yīng)壓力增大。進(jìn)口利潤方面，以CFR中國主港中間價來計算，4月以來，進(jìn)口利潤持續(xù)保持盈利。6月上半月進(jìn)口平均利潤約139元/噸，進(jìn)口窗口將持續(xù)打開，預(yù)計后續(xù)進(jìn)口量將持續(xù)高位，維持在100萬噸以上。

　　需求提升空間有限

　　需求方面，甲醇下游整體表現(xiàn)一般。傳統(tǒng)下游表現(xiàn)較為低迷，甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等開工較去年同期下滑明顯。從季節(jié)性因素來看，6—8月通常是需求淡季，難以產(chǎn)生需求增量。新興下游方面，甲醇制烯烴裝置平均開工負(fù)荷為75.56%，較上周環(huán)比下降4.1%，主要是由于中天合創(chuàng)全面停車，需求收縮較為明顯。近一個月來甲醇制烯烴維持1300—2000元/噸的高利潤區(qū)間，但接下來裝置檢修計劃較為集中，中煤陜西榆林、中煤蒙大、神華包頭、神華新疆及延安能源化工三季度均有檢修計劃。若檢修計劃兌現(xiàn)，將打壓需求。

　　庫存方面，截至6月11日，沿海甲醇庫存為126.77萬噸，較5月初上漲12.17萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從6月12日至6月28日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量在70.64萬—71萬噸，在高到港量背景下，預(yù)計6月沿海高庫存情況難有改善。內(nèi)地方面，截至6月10日，西北甲醇庫存為32.7萬噸，較5月初上漲2.45萬噸。目前港口與內(nèi)地庫存都處于累庫行情中，庫存總量較高。進(jìn)入六七月份的需求淡季，預(yù)計累庫情況更加嚴(yán)重，對后市壓力較大。

　　綜上所述，供應(yīng)方面，國內(nèi)春檢高峰期已過，加之寧夏寶豐投產(chǎn)，預(yù)計供應(yīng)將恢復(fù)；國外裝置運行平穩(wěn)，進(jìn)口量持續(xù)維持高位，到港壓力較大。需求方面，傳統(tǒng)下游開工低迷，新興下游裝置檢修密集，需求增量有限。庫存方面，港口和內(nèi)地庫存持續(xù)高位，累庫行情延續(xù)，打壓甲醇價格。整體來看，甲醇基本面依舊較弱，價格已處于低位，下方空間有限，預(yù)計以低位振蕩為主。

    

　　轉(zhuǎn)自：福能期貨

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