瀝青，做多動能猶存

消費預(yù)期樂觀

　　近期國際油市供需變化不大，油價維持區(qū)間振蕩。然而美國的制裁行動造成瀝青原料存在短缺預(yù)期，一定程度上提振瀝青價格。華東地區(qū)正值雨季，影響終端需求釋放，疊加煉廠開工持續(xù)恢復(fù)，造成瀝青庫存小幅累積。展望后市，雨季即將結(jié)束，瀝青需求預(yù)期不改，現(xiàn)貨價格以走穩(wěn)為主。

　　煉廠開工率下滑

　　近期國際油價受宏觀貨幣寬松政策影響，走勢與股指趨同。雖然7月15日OPEC部長級會議就8月減產(chǎn)規(guī)模維持在770萬桶/日達(dá)成協(xié)議，同時要求伊拉克等前期未完成國家減產(chǎn)84.2萬桶/日，但是這種迫于沙特壓力達(dá)成的減產(chǎn)彌補(bǔ)方案完成可能性不大。再者，今年原油季節(jié)性需求較往年預(yù)期偏弱，油價想要突破45美元/桶關(guān)口仍面臨需求不足的阻力。

　　7月初，沙特、俄羅斯相繼提高售往遠(yuǎn)東原油現(xiàn)貨價格，美國制裁委內(nèi)瑞拉和俄石油公司造成馬瑞原油現(xiàn)貨價走強(qiáng)，煉廠成本提升至2455元/噸。由于雨季影響，華東煉廠出貨受阻，下游產(chǎn)品銷售價格近期以持穩(wěn)為主。目前國內(nèi)瀝青廠理論盈利195元/噸，環(huán)比減少62元/噸。

　　受長江中下游地區(qū)持續(xù)降雨影響，部分主力煉廠停產(chǎn)檢修，總體開工率小幅下滑。根據(jù)百川資訊對國內(nèi)65家主要瀝青廠的統(tǒng)計，上周國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為54%，環(huán)比下滑4%。由于北方地區(qū)天氣穩(wěn)定，煉廠出貨整體順暢，東北、華北地區(qū)開工率大幅提高；山東地區(qū)社會庫存偏高，個別地?zé)挋z修或調(diào)整瀝青產(chǎn)量，開工率有所下滑。同時，受持續(xù)強(qiáng)降雨影響，華東、華南、西南地區(qū)道路施工受阻，煉廠開工率大幅下滑。

　　同時，國產(chǎn)瀝青價格不斷上漲帶動進(jìn)口瀝青價格走高。預(yù)期后期國內(nèi)需求將逐漸上升，加上部分進(jìn)口瀝青出口我國的計劃量有所減少，近期韓國瀝青價格大幅走強(qiáng)。此外，新加坡瀝青與高硫180CST燃料油的比值為1.319。雖然生產(chǎn)瀝青的經(jīng)濟(jì)性依然好于燃料油，但是國內(nèi)煉廠持續(xù)試產(chǎn)低硫船燃。如果航運貿(mào)易能夠較好的恢復(fù)，低硫船燃的生產(chǎn)必將分流瀝青的產(chǎn)能。

　　本地需求較弱

　　近期華東地區(qū)瀝青市場需求一般，降雨影響終端需求釋放，庫存水平小幅累積，但對現(xiàn)貨價格影響不大。受北方煉廠開工率大幅提高影響，東北地區(qū)煉廠庫存上升4%，華北地區(qū)上升3%。據(jù)隆眾石化統(tǒng)計，國內(nèi)25家主要瀝青廠庫存水平上升至36.1%，同時社會庫存總量依然維持在88萬噸的高位。庫存壓力是造成近期瀝青振蕩徘徊的主要原因。

　　天氣方面，近期安徽、湖北、浙江等長江中下游地區(qū)的持續(xù)強(qiáng)降雨造成多地洪澇災(zāi)害。本輪降雨的特點在于爆發(fā)力強(qiáng)于往年但持續(xù)時間不長。預(yù)計7月16日起，副熱帶高壓持續(xù)加強(qiáng)，我國主雨帶向北移動，長江中下游地區(qū)將在7月18日前后出梅，屆時主雨帶將移動至北方和四川，瀝青需求將逐步恢復(fù)。

　　雖然當(dāng)前處于瀝青需求淡季，隨著煉廠開工率大幅提高，煉廠及社會庫存均有累積，但是年內(nèi)瀝青消費預(yù)期依然偏強(qiáng)，據(jù)測算，全年國內(nèi)公路投資總額將在2.5萬億左右，瀝青消費依賴政府基建投資的邏輯并未改變?？傮w來看，瀝青主力2012合約走勢平穩(wěn)，建議投資者多單繼續(xù)持有，注意倉位控制。

    

　　轉(zhuǎn)自：華安期貨

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