積極因素提振 LPG后市料再度走強(qiáng)

　　受益于需求穩(wěn)步提升，同時(shí)供應(yīng)端產(chǎn)量下降，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)向好推動(dòng)LPG期貨2011合約在上周呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局運(yùn)行，期價(jià)最高漲至4059元/噸一線。雖然后半周期價(jià)有所回撤，但下行空間有限。在國(guó)際原油價(jià)格高位振蕩的背景下，疊加LPG自身基本面良好，預(yù)計(jì)后市LPG2011合約有望延續(xù)振蕩上漲走勢(shì)。

　　原油價(jià)格維持堅(jiān)挺的狀態(tài)

　　自第二季度以來(lái)，隨著OPEC+產(chǎn)油國(guó)推出史上最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，以及歐美國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn)釋放需求后，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格止跌回升，步入上漲通道。雖然第三季度開(kāi)始，原油價(jià)格上漲幅度趨緩，但仍保持高位振蕩格局，尚未出現(xiàn)深度回調(diào)的現(xiàn)象。筆者認(rèn)為，目前有以下三方面因素支撐原油價(jià)格維持堅(jiān)挺狀態(tài)：

　　其一，供應(yīng)端偏緊優(yōu)勢(shì)尚存。自今年5月開(kāi)始，OPEC+產(chǎn)油國(guó)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)階段后，除了個(gè)別產(chǎn)油國(guó)未能履行減產(chǎn)協(xié)議外，其他多數(shù)產(chǎn)油國(guó)均完成減產(chǎn)份額。OPEC最新月報(bào)顯示，6月OPEC原油產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少189.3萬(wàn)桶/日至2227.1萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)107%。雖然8月起減產(chǎn)規(guī)模從970萬(wàn)桶/日下調(diào)到770萬(wàn)桶/日，但考慮到未達(dá)標(biāo)國(guó)家，預(yù)計(jì)8—9月減產(chǎn)收縮程度有限。

　　其二，需求端延續(xù)復(fù)蘇節(jié)奏。歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷過(guò)4月的經(jīng)濟(jì)暫時(shí)“停擺”后，迫于生存壓力，被迫提前“解禁”恢復(fù)生產(chǎn)生活。目前海外疫情雖還在持續(xù)蔓延，但再度陷入經(jīng)濟(jì)“停擺”的可能性已然降低。對(duì)于低儲(chǔ)蓄率的歐美國(guó)家而言，現(xiàn)階段生存危機(jī)帶來(lái)的危害已超過(guò)疫情帶來(lái)的疾病風(fēng)險(xiǎn)。

　　其三，全球流動(dòng)性處于寬松格局。受疫情的影響，今年全球經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊，萎縮幅度較明顯。為了遏制疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的深度沖擊，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)采取放寬流動(dòng)性的政策。其中，歐美國(guó)家采取“開(kāi)著直升機(jī)撒錢(qián)”的模式，向市場(chǎng)投放無(wú)限量版的貨幣寬松政策，其后果無(wú)疑會(huì)讓商品資產(chǎn)價(jià)格“水漲船高”。油價(jià)除了體現(xiàn)商品屬性轉(zhuǎn)強(qiáng)的因素外，更多反映出貨幣泛濫背景下的估值抬升優(yōu)勢(shì)。

　　綜合上述三點(diǎn)，未來(lái)原油價(jià)格有望延續(xù)高位振蕩走勢(shì)，而對(duì)于相關(guān)度較高的LPG而言，無(wú)疑在原料端會(huì)形成托底的支撐作用。據(jù)了解，近期沙特阿美公司發(fā)布的7月CP合同價(jià)格中，丙烷報(bào)價(jià)在360美元/噸，月環(huán)比上漲10美元/噸，折合到岸成本在2827元/噸左右，高于市場(chǎng)預(yù)期。

　　液化石油氣供需結(jié)構(gòu)良好

　　雖然原油價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺能對(duì)LPG形成支撐，但LPG要持續(xù)走強(qiáng)仍需要“打鐵自身硬”——LPG供需屬性要延續(xù)偏好狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)內(nèi)多家煉廠裝置出現(xiàn)停機(jī)檢修，因而LPG供應(yīng)量有所下滑，雖然華東和沿江地區(qū)的LPG供應(yīng)小幅增長(zhǎng)，但華南、山東、西部的產(chǎn)量則呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，所以市場(chǎng)整體供應(yīng)量還是有所縮減的。

　　從下游消費(fèi)來(lái)看，目前下游化工企業(yè)開(kāi)工率逐漸上升，化工用需求穩(wěn)中向好，而民用氣雖處于需求淡季，但在地?cái)偨?jīng)濟(jì)預(yù)期的支撐下，未來(lái)民用消費(fèi)前景較為樂(lè)觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全國(guó)63家烷基化廠家中，有40家烷基化裝置平穩(wěn)開(kāi)工運(yùn)行，平均開(kāi)工率在42%左右，月環(huán)比有所提升；全國(guó)12家丁酮裝置廠家的平均開(kāi)工率在65%，環(huán)比也出現(xiàn)上行，凸顯化工用需求改善的現(xiàn)象。上半年國(guó)內(nèi)液化氣消費(fèi)量達(dá)到2454.65萬(wàn)噸，受益于國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，市場(chǎng)需求有望逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)下半年LPG整體需求量將好于上半年。在供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)的LPG庫(kù)存出現(xiàn)下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月中旬，國(guó)內(nèi)華東庫(kù)存量為35.8萬(wàn)噸，華南庫(kù)存量為33.6萬(wàn)噸。由于近期華東和華南到船量較少，主要以消耗庫(kù)存為主，所以庫(kù)存量有所下降。

　　綜上所述，在原料端、供需端、成本端均處于偏樂(lè)觀的背景下，后市LPG期貨主力2011合約短期回調(diào)空間有限，后市料再度走強(qiáng)。（寶城期貨）

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65367254。

延伸閱讀