需求提升受限 PTA弱勢(shì)格局難以改變

　　中長期看，隨著裝置檢修的結(jié)束以及后期新裝置的投產(chǎn)，PTA供給將再回高位，在需求提升受限的情況下，PTA整體走勢(shì)仍然偏弱。

圖為PTA裝置日開工率及日產(chǎn)量

　　2020年8月初，在國內(nèi)多套PTA裝置停車檢修的提振下，PTA期價(jià)連續(xù)上漲，但由于產(chǎn)能擴(kuò)張、庫存高企雙重壓力的夾擊，PTA期價(jià)最終回落至3770—3780元/噸。由于國內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)尚未結(jié)束，未來PTA整體走勢(shì)預(yù)計(jì)偏弱。

　　實(shí)際產(chǎn)量降幅有限

　　2020年7月末至8月初，寧波臺(tái)化等5套共計(jì)487.5萬噸/年產(chǎn)能PTA裝置停車檢修，福海創(chuàng)450萬噸/年裝置亦降負(fù)至七成運(yùn)行，國內(nèi)PTA日度開工率出現(xiàn)明顯下降。截至8月17日，國內(nèi)PTA裝置開工率為82.64%，環(huán)比7月同期下降6.44個(gè)百分點(diǎn)。

　　雖然裝置開工下降明顯，但由于國內(nèi)PTA產(chǎn)能基數(shù)提升，使得PTA實(shí)際產(chǎn)量下降幅度有限。2020年6月28日，恒力石化5號(hào)線中的125萬噸/年線路投料，并且一次性開車成功，而另一半125萬噸/年線路于7月初完成投產(chǎn)，國內(nèi)PTA有效年產(chǎn)能提升至5475.5萬噸，較2019年年末增長620萬噸，增幅達(dá)12.77%。根據(jù)測(cè)算，2020年8月1—17日，PTA日均產(chǎn)量為12.83萬噸，環(huán)比7月同期下降0.54萬噸，較2019年同期上升1.36萬噸；累計(jì)產(chǎn)量達(dá)218.06萬噸，環(huán)比7月同期下降9.2萬噸，較2019年同期上升23.04萬噸。

　　下游需求受到限制

　　隨著冬季新訂單逐步開啟，終端織造訂單情況有所好轉(zhuǎn)，織機(jī)開工率也開始回升，不過前期織造端庫存高企在一定程度上仍然限制了織機(jī)開工提升幅度。8月14日，江浙織機(jī)開工率為63.3%，較前期低點(diǎn)提升了7.8個(gè)百分點(diǎn)，但與2019年同期相比尚有8.2個(gè)百分點(diǎn)的差距。

　　終端織造市場(chǎng)向上傳導(dǎo)的負(fù)反饋并未因冬季訂單的開啟而結(jié)束。目前聚酯各品種加工利潤依舊處于低位，成品庫存也仍然明顯高于往年且有再度累庫趨勢(shì)，即使有新產(chǎn)能投產(chǎn)以及前期檢修裝置重啟復(fù)產(chǎn)，聚酯裝置開工因負(fù)反饋影響難有明顯提升，PTA需求因此受到限制。8月14日，國內(nèi)聚酯裝置開工率為87.68%，較2019年同期提升1.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　庫存持續(xù)處于高位

　　根據(jù)測(cè)算，近幾日國內(nèi)PTA裝置開工已經(jīng)低于保證供需平衡所需的開工率，PTA社會(huì)庫存也久違地再度出現(xiàn)去庫狀態(tài)。但由于目前社會(huì)庫存量仍處于近400萬噸的天量，并且裝置檢修即將結(jié)束導(dǎo)致去庫持續(xù)時(shí)間有限，PTA社會(huì)庫存壓力仍然較大。截至8月14日，國內(nèi)PTA社會(huì)庫存為392萬噸，環(huán)比前一周減少6.5萬噸，較2019年同期大幅增加244.2萬噸。

　　此外，盡管PTA倉單較前期已有明顯下降，但仍然處于近幾年高位，由于9月倉單將集中注銷，若在剩下的一個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)未進(jìn)一步下降，屆時(shí)將有大量的PTA期貨庫存轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，給本就已經(jīng)高企的PTA社會(huì)庫存帶來更大的壓力。8月17日，鄭商所PTA倉單折合庫存量77.45萬噸，較2019年同期大幅增加55.5萬噸。

　　綜上所述，由于PTA供需矛盾有所緩和，市場(chǎng)做多情緒升溫，PTA運(yùn)行重心上移。但中長期看，隨著裝置檢修的結(jié)束以及后期新裝置的投產(chǎn)，PTA供給將再回高位，在需求提升受限的情況下，PTA整體走勢(shì)仍然偏弱。（中信建投期貨）

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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