聚丙烯 維持高位振蕩

　　8月中下旬，多頭資金換月并未對(duì)聚丙烯期價(jià)走勢帶來較大影響，反而需求表現(xiàn)較強(qiáng)，煉廠去庫順利，石化出廠價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺。

　　中美貿(mào)易形勢對(duì)商品走勢影響較大，8月我國加大對(duì)美國能源、農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口規(guī)模，貿(mào)易磋商傳來一定利好，但海外經(jīng)濟(jì)形勢依舊低迷，歐美國家疫情均出現(xiàn)反復(fù)，海外訂單難以復(fù)蘇。除此之外，美元指數(shù)仍處于下行通道中，資金交易美元指數(shù)反彈利空商品的邏輯需要謹(jǐn)慎。不管國會(huì)兩黨對(duì)于財(cái)政救助計(jì)劃的分歧有多大，市場對(duì)于繼續(xù)實(shí)行財(cái)政刺激的預(yù)期依然較高，畢竟美國仍未從疫情的重創(chuàng)中走出。國際油價(jià)也是持續(xù)在弱美元與弱需求相互博弈的格局下振蕩，較高的成品油庫存與孱弱的裂解價(jià)差反映需求狀況不佳，油市依舊維持區(qū)間振蕩。

　　8月國內(nèi)裝置檢修損失量持續(xù)減少，月初延長榆能化、寧夏寶豐、中煤榆林等裝置重啟并未對(duì)市場價(jià)格造成較大沖擊，只是華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。新增裝置投產(chǎn)預(yù)期尚未實(shí)現(xiàn)，試車成功到平穩(wěn)運(yùn)行仍需一段時(shí)間，初步預(yù)計(jì)供給壓力會(huì)在9月下旬呈現(xiàn)。當(dāng)前仍有大唐多倫、錦西石化、中原石化等裝置維持停車，整體檢修裝置較少，后市供應(yīng)相對(duì)寬松。

　　近期PP去庫相對(duì)順利，主流貿(mào)易商基本完成銷售任務(wù)，石化庫存較往年偏低。主要需求來自膜廠訂單量的增加，為即將到來的傳統(tǒng)旺季做準(zhǔn)備。而拉絲以及注塑等行業(yè)需求尚未啟動(dòng)。目前中美貿(mào)易緊張局勢略有緩和，但下游工廠訂單量無明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前中間商庫存較往年依舊偏高，多數(shù)庫存還是集中于中間商環(huán)節(jié)中，流入到終端工廠的貨源有限，主要因?yàn)閺S家備貨積極性不高，采買力度謹(jǐn)慎。除此之外，外盤PP外盤價(jià)高，國內(nèi)商家購買意向不足，港口庫存接近3年來的低位，進(jìn)口沖擊不大，后續(xù)到港量仍有減少趨勢。6—7月PP現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)的主要原因就是進(jìn)口不及預(yù)期，平衡了市場的供給壓力，所以后市仍要多加關(guān)注進(jìn)口規(guī)模。

　　下游塑編訂單量偏少現(xiàn)象尚存，市場成交未放量，加之原料價(jià)格走勢偏強(qiáng)，企業(yè)利潤并未明顯改善，但是金九臨近，且粉料淡季也接近尾聲，下游需求將有所回升，給予市場一定的利好支撐。BOPP膜需求旺季開啟，新單跟進(jìn)增多，累積訂單充足，同時(shí)原料補(bǔ)倉情況較之前增加。企業(yè)整體開工率持續(xù)回升，不過CPP膜行業(yè)整體改觀不大，訂單跟進(jìn)不及預(yù)期，下游剛需采買，市場好轉(zhuǎn)仍需時(shí)日。

　　事實(shí)上，我們從兩油庫存去庫順利還是現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺都可以看出實(shí)際需求好于此前預(yù)期。但是共聚相較于標(biāo)品基差始終維持在300附近，旺季需求的真?zhèn)我约皩?duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的提振仍有待觀察。

　　當(dāng)前換月行情基本結(jié)束，資金由正套向反套轉(zhuǎn)移。目前2101合約相對(duì)強(qiáng)勢，基差縮小至80左右，不排除后市出現(xiàn)2101合約基差平水的局面，建議投資者不要盲目做空2101合約。

　　綜上所述，中美關(guān)系出現(xiàn)緩和，國際油價(jià)缺乏動(dòng)能打破現(xiàn)有振蕩格局。臨近月底，期貨價(jià)格走勢偏強(qiáng)，且兩油出廠價(jià)格調(diào)整不大，成本支撐力度仍存。從庫存與現(xiàn)貨價(jià)格來看，需求強(qiáng)于預(yù)期，但塑編、注塑需求尚未啟動(dòng)，市場對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格是否崩塌仍存疑慮。中期來看，新增裝置投產(chǎn)預(yù)期猶在，預(yù)計(jì)聚丙烯將維持高位振蕩走勢。（華安期貨）

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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