宏觀面和基本面利好共振 滬鋅牛年牛市可期

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，在疫情持續(xù)緩解、全球宏觀加大寬松、供求緊平衡和良好技術(shù)圖形共同作用下，鋅價(jià)有望延續(xù)2020年穩(wěn)步上漲模式，牛年牛市值得期待。只是中線還需要更為充分的調(diào)整，投資者操作時(shí)需要有耐心沉住氣。

　　時(shí)間進(jìn)入到2021年，鋅價(jià)未能延續(xù)去年良好漲勢(shì)，反而出現(xiàn)一波力度較強(qiáng)的調(diào)整走勢(shì)，滬鋅主力2103合約價(jià)格自去年最高點(diǎn)22255元/噸深幅回調(diào)到19350元/噸附近，打破之前將近一年形成的上升通道趨勢(shì)，只是在年前最后一周借助春節(jié)假期獲得縮量反彈的機(jī)會(huì)。當(dāng)前新年假期結(jié)束，外盤(pán)倫鋅堅(jiān)挺走勢(shì)有望短期支撐滬鋅保持強(qiáng)勢(shì)，中長(zhǎng)期筆者判斷在疫情持續(xù)緩解、全球宏觀加大寬松、供求緊平衡和良好技術(shù)圖形共同作用下，鋅價(jià)有望延續(xù)2020年穩(wěn)步上漲模式，牛年走牛市非常值得投資者期待。

　　宏觀寬松后疫情期的選擇

　　剛剛過(guò)去的一個(gè)月對(duì)國(guó)際宏觀面的影響顯然是不容忽視的，世界第一大經(jīng)濟(jì)體政權(quán)更迭給國(guó)際市場(chǎng)帶來(lái)巨大的不確定性，左派拜登總統(tǒng)接替右派特朗普之后，美國(guó)財(cái)經(jīng)、教育、投資、就業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域施政綱領(lǐng)將出現(xiàn)南轅北轍式的強(qiáng)硬變更。好消息是拜登政府剛上臺(tái)就帶來(lái)了1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃，民主黨控制政府和國(guó)會(huì)后按照其執(zhí)政理念總會(huì)大規(guī)模釋放流動(dòng)性收買選民，至少當(dāng)前的美聯(lián)儲(chǔ)高層已經(jīng)達(dá)成計(jì)劃不會(huì)引起大規(guī)模通脹的共識(shí)，彌補(bǔ)遭受的重大創(chuàng)傷(疫情)壓倒一切潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這也是各國(guó)政府后疫情時(shí)期的無(wú)奈選擇，一旦刺激手段邊際遞減效應(yīng)顯現(xiàn)，新的計(jì)劃必定提上討論日程，預(yù)測(cè)一季度歐洲將全面跟進(jìn)美國(guó)推出大規(guī)模寬松政策。

　　復(fù)盤(pán)新冠疫情開(kāi)始后的基本金屬行情其實(shí)非常有價(jià)值，2020年年初疫情暴發(fā)，全球資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)一路大跌反映悲觀預(yù)期，隨后中國(guó)通過(guò)迅速防控疫情、提振經(jīng)濟(jì)等手段扭轉(zhuǎn)行情趨勢(shì)，確立2020年上漲主旋律。本人認(rèn)為2021年鋅價(jià)技術(shù)圖形大概率接近2020年，只是具體節(jié)奏和細(xì)節(jié)會(huì)有所區(qū)別。一季度全球疫情控制形勢(shì)非常類似中國(guó)2020年同一時(shí)間段的情況，截至2月16日，世衛(wèi)組織通報(bào)新增病例已連續(xù)五周下降，形成可靠趨勢(shì)。這就給宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底創(chuàng)造了極為有利的條件，從這個(gè)角度看鋅價(jià)極有可能已經(jīng)找到年內(nèi)低點(diǎn)，唯一不同的是發(fā)達(dá)國(guó)家控制疫情和提振經(jīng)濟(jì)效率低于我國(guó)，因此價(jià)格在低位徘徊時(shí)間應(yīng)該更長(zhǎng)。之后隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)到疫情前水平，鋅價(jià)構(gòu)筑新的上升通道順理成章。

　　供減求增緊平衡成“鋅”常態(tài)

　　中國(guó)2020年12月鋅產(chǎn)量60.2萬(wàn)噸，同比下降1.5%；全年累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到642.5萬(wàn)噸，同比增加2.7%。供應(yīng)端產(chǎn)量增幅很小，基本維持之前規(guī)模。終端需求方面，2020年12月汽車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)5.7%和6.4%，增速有所放緩；全年汽車產(chǎn)銷分別完成2522.5萬(wàn)輛和2531.1萬(wàn)輛，同比分別下降2%和1.9%。自去年四季度開(kāi)始，鋅供應(yīng)有所減少需求穩(wěn)中有升，已經(jīng)造成一定程度的供求矛盾，并形成一波短期趨勢(shì)。

　　展望后市，需求預(yù)期非常樂(lè)觀，各地紛紛出臺(tái)政策鼓勵(lì)就地過(guò)年，既方便控制疫情，又有利于下游企業(yè)開(kāi)工生產(chǎn)，因此鋅供需緊平衡狀態(tài)由短期趨勢(shì)升級(jí)成中長(zhǎng)期趨勢(shì)是大概率事件。國(guó)際供求狀況類似國(guó)內(nèi)，全球去年11月精鋅產(chǎn)量120.4萬(wàn)噸，消費(fèi)量118.6萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩1.77萬(wàn)噸，基本穩(wěn)定在臨界點(diǎn)左右，后期行情滬鋅帶動(dòng)倫鋅仍然是市場(chǎng)主旋律。

　　通道變軌突破需待好時(shí)機(jī)

　　從整個(gè)滬鋅合約價(jià)格排列也可以印證前述觀點(diǎn)，良好預(yù)期使得近月合約價(jià)格高，但遠(yuǎn)期合約因需求和時(shí)間上的不確定性價(jià)格倒掛嚴(yán)重，這其實(shí)給長(zhǎng)期多頭提供了不錯(cuò)的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。從圖形上看，去年的上升通道破掉后價(jià)格方向應(yīng)該不會(huì)變，但本輪調(diào)整對(duì)應(yīng)的是去年整年漲幅，所以短期在外盤(pán)助推下有望挑戰(zhàn)高點(diǎn)卻無(wú)力創(chuàng)造主升浪，一季度出現(xiàn)區(qū)間振蕩的概率極大，有宏觀面和基本面支持1月低點(diǎn)有望成為全年低點(diǎn)。整個(gè)一季度振蕩調(diào)整充分之后，疊加旺季來(lái)臨這個(gè)炒作導(dǎo)火索，長(zhǎng)期突破可以預(yù)期。

　　綜上所述，滬鋅短期借勢(shì)沖高，長(zhǎng)線突破可期，只是中線還需要更為充分的調(diào)整，投資者操作時(shí)需要有耐心沉住氣。建議可在遠(yuǎn)期合約中建倉(cāng)多單，遇到急跌時(shí)入場(chǎng)長(zhǎng)線多單。根據(jù)周期控制好對(duì)應(yīng)的倉(cāng)位和止損，密切關(guān)注今年1月和去年10月的兩個(gè)低點(diǎn)支撐力度。

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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