鋼鐵：2014年整體看平 缺乏整體性機會

　　產(chǎn)業(yè)鏈自上而下結(jié)構(gòu)變化。未來我國鋼鐵行業(yè)上游鐵礦石環(huán)節(jié)對于國外資源的依賴程度將繼續(xù)升高,這或?qū)⒁l(fā)進口鐵礦石價格的上漲。與此同時,上游爐料價格的變化或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠋泶咒?、生鐵生產(chǎn)環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本線的波動。鋼材產(chǎn)品環(huán)節(jié)由于一方面受到粗鋼成本變化傳導(dǎo)機制的影響,另一方面受到下游不同子行業(yè)需求的制約,2014年不同產(chǎn)品的價格變化將區(qū)別較大。

　　產(chǎn)能過剩治理,變化值得期待。首先,“十二五”期間預(yù)計淘汰粗鋼產(chǎn)能1.29億噸,占比鋼鐵產(chǎn)能過剩部分的46%左右。屆時,鋼鐵行業(yè)整體開工率將回到85%的相對健康水平。同時,通過“資源限價”與“產(chǎn)能臵換”兩步走的方式抑制落后產(chǎn)能運轉(zhuǎn),引導(dǎo)落后產(chǎn)能退出。2014年建議關(guān)注鋼鐵行業(yè)企業(yè)間的兼并重組機會。

　　部分子行業(yè)下游需求變化,帶來商機。國務(wù)院《指導(dǎo)意見》中鼓勵推廣的“綠色建材工程”強調(diào)了未來“鋼結(jié)構(gòu)”在下游建筑行業(yè)中的普及。這或?qū)椴糠謴氖滦筒纳a(chǎn)、加工的上市公司帶來利好。此外,以石油/天然氣、火力發(fā)電、核電為主的三大能源行業(yè)將在“十二五”期間拉動不銹鋼無縫鋼管的需求。2014年建議關(guān)注涉及“鋼結(jié)構(gòu)”概念相關(guān)產(chǎn)品如H型鋼,以及不銹鋼特種管材產(chǎn)品的上市公司。

　　前途不明,挑戰(zhàn)不斷:2014年隨著國家在產(chǎn)業(yè)、金融以及行政許可層面對于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的綜合治理,我們預(yù)計鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、體量將會出現(xiàn)較大改變,但目前產(chǎn)能削減所帶來的變化還尚不明顯。同時,2013年屢遭大氣環(huán)保政策、輿論炮轟的鋼鐵行業(yè)未來將面臨更高環(huán)保成本的挑戰(zhàn)。

　　盈利預(yù)測與投資評級:目前,對于鋼鐵行業(yè)2014整體看平。除少數(shù)子行業(yè)因下游需求拉動或能夠有所表現(xiàn)外,行業(yè)整體趨勢尚不明朗。同時,國家對于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩治理政策的執(zhí)行所帶來的變化還尚未顯現(xiàn),行業(yè)缺乏整體性機會,維持“中性”評級。

　行業(yè)催化劑:產(chǎn)能削減導(dǎo)致行業(yè)回復(fù)健康水平;“鋼結(jié)構(gòu)”建筑在民用房地產(chǎn)行業(yè)替代率大幅上升;國家級石油、天然氣輸送管線建設(shè)項目體制外招標力度加大。

　　風險因素:未來國際大宗商品價格波動鐵礦石、焦煤;匯率波動;國內(nèi)、外融資成本變動;粗鋼成本線周期性變動;建筑建材、房地產(chǎn)行業(yè)開工率周期變動;“十二五”期間鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩治理政策、大氣污染治理政策;鋼鐵行業(yè)金融信貸政策;

來源: 信達證券

　　版權(quán)及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀