工業(yè)硅供需雙增企業(yè)仍存盈利空間

　　2022年，工業(yè)硅價(jià)格回歸基本面，整體呈震蕩走勢(shì)。2022年一季度，由于原材料價(jià)格持續(xù)上漲，有機(jī)硅新增產(chǎn)能逐步放量，對(duì)工業(yè)硅需求增加，工業(yè)硅基本面偏強(qiáng)，價(jià)格持續(xù)上行。

　　2022年二季度，受上海疫情影響，鋁合金和有機(jī)硅的終端需求及物流受影響，工業(yè)硅價(jià)格大幅下跌，直到6月份，工業(yè)硅價(jià)格觸底反彈；8月份，持續(xù)高溫及干旱、四川限電、新疆疫情，使工業(yè)硅冶煉企業(yè)原材料短缺，工業(yè)硅供給受到嚴(yán)重影響，價(jià)格快速上漲；9月份，云南限電，工業(yè)硅價(jià)格緩慢上行；10月下旬，需求主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，疫情影響終端需求，有機(jī)硅企業(yè)開工率持續(xù)下降，工業(yè)硅產(chǎn)量持續(xù)增加；12月份，多晶硅價(jià)格崩盤式下跌，產(chǎn)業(yè)鏈情緒偏悲觀，工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)下跌。

　　工業(yè)硅成本

　　2022年，工業(yè)硅成本大幅增加，明顯高于歷史同期水平，大部分時(shí)間，成本都在1.6萬元/噸以上。2022年12月份，四川、云南進(jìn)入枯水季之后，工業(yè)硅生產(chǎn)成本持續(xù)增加，實(shí)時(shí)計(jì)算的生產(chǎn)成本接近1.8萬元/噸。

　　在工業(yè)硅的成本構(gòu)成中，電力和還原劑是成本變動(dòng)的主要影響因素。電力成本約占工業(yè)硅總成本30%左右，且云南、四川80%的電力供應(yīng)為水電，電價(jià)變動(dòng)頻繁，對(duì)成本影響較大。還原劑成本變動(dòng)主要以石油焦、洗精煤價(jià)格變動(dòng)為主，雖然木炭在總成本中占比較高，但由于可獲取性較差，部分企業(yè)用精煤替代木炭。從總體來看，石油焦和洗精煤價(jià)格是還原劑成本的主要影響因素。

　　新疆電價(jià)均值從2021年10月份開始上調(diào)，主要原因是動(dòng)力煤價(jià)格上漲，電廠發(fā)電成本增加，電價(jià)波動(dòng)區(qū)間上限上調(diào)。2022年，云南、四川降水量偏少，水電價(jià)格整體較2021年偏高。2022年11月份，四川電價(jià)明顯高于2021年同期，云南電價(jià)略微低于2021年同期。從整體來看，2022年，電力成本明顯上漲。

　　2022年初，國內(nèi)冶煉廠整體開工負(fù)荷處于相對(duì)低位，石油焦資源供應(yīng)有限，下游需求良好，石油焦價(jià)格持續(xù)上漲。2022年4—5月份，國內(nèi)部分冶煉廠例行檢修，石油焦價(jià)格繼續(xù)上漲；5月下旬后，由于石油焦價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，下游炭素企業(yè)對(duì)石油焦價(jià)格畏高情緒較重，石油焦價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，開啟寬幅震蕩走勢(shì)。當(dāng)前，焦化利潤較差，成本對(duì)石油焦價(jià)格有所支撐，但是每年一季度是石油焦需求淡季，預(yù)計(jì)石油焦價(jià)格偏弱震蕩。預(yù)計(jì)二季度隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，石油焦價(jià)格將再度上漲。

　　洗精煤方面，除2021年8—11月份之外，2022年，煤價(jià)大部分時(shí)間高于2021年同期。2023年1月10日，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)開始進(jìn)口澳大利亞煤。2023年，洗精煤價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)將低于2022年。

　　2022年，工業(yè)硅的電力成本相對(duì)偏高。2023年，電力成本尚不能確定，但高于2022年的可能性相對(duì)較低。還原劑方面，受原油價(jià)格走低和澳大利亞煤可能放開進(jìn)口的影響，還原劑成本有下跌的空間。從總體來看，2023年，工業(yè)硅成本大概率較2022年下移。

　　工業(yè)硅供給

　　國內(nèi)工業(yè)硅生產(chǎn)區(qū)域集中在西北和西南，2021年，新疆工業(yè)硅產(chǎn)量占比最高，達(dá)到43.6%，其次為云南和四川。開工率方面，除新疆工業(yè)硅企業(yè)保持全年基本穩(wěn)定以外，云南和四川具有明顯的季節(jié)性，通常每年6—10月份為豐水期，開工率一般能達(dá)到高位，而每年的12月份至次年4月份為枯水期，開工率較低。除季節(jié)性影響以外，工業(yè)硅主要以民營企業(yè)為主，企業(yè)規(guī)模偏小，利潤對(duì)開工率影響較為明顯。2022年，工業(yè)硅企業(yè)開工率在8月份之前都處于高位；8月份之后，由于四川限電、新疆疫情、云南限電因素的影響，開工率明顯下降。

　　2022年，國內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)量為349.51萬噸，同比增長20%。上半年，產(chǎn)量增速較快，下半年，受限電、新疆疫情影響，工業(yè)硅產(chǎn)量增速明顯放緩。

　　預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)新增工業(yè)硅產(chǎn)能225.15萬噸，其中，103萬噸產(chǎn)能將在2023年底投產(chǎn)，對(duì)2023年供需不形成實(shí)質(zhì)性影響。根據(jù)企業(yè)擬投產(chǎn)的時(shí)間可以估算出，2023年，國內(nèi)新增工業(yè)硅實(shí)際有效產(chǎn)能約為72.17萬噸。

　　工業(yè)硅需求

　　隨著下游有機(jī)硅消費(fèi)的增加和光伏（多晶硅）等行業(yè)的高速發(fā)展，工業(yè)硅需求總體呈增長趨勢(shì)。在工業(yè)硅的需求結(jié)構(gòu)中，鋁合金需求量為50萬噸。有機(jī)硅需求、多晶硅需求量持續(xù)增長，2021年，多晶硅需求占比為21.96%，有機(jī)硅需求占比為27.58%。2022年，多晶硅需求大幅增加，超過有機(jī)硅，成為工業(yè)硅下游第一大需求領(lǐng)域。除國內(nèi)需求以外，出口在工業(yè)硅總需求中占比較高，2021年，工業(yè)硅出口77.7萬噸，占比達(dá)到27.48%。

　　工業(yè)硅在不同年份出口量變化較大。2020年之前，出口量自2017年開始呈逐年下降的趨勢(shì)。2021年，受益于海外疫情緩解、需求回升，國內(nèi)工業(yè)硅出口量同比大幅增長，出口77.71萬噸，同比增長28%。2022年1—11月份，出口量同比下降17.26%。

　　多晶硅-光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求變化

　　2022年，多晶硅價(jià)格整體呈上行態(tài)勢(shì)，但到年底價(jià)格出現(xiàn)崩盤趨勢(shì)。

　　2022年初，多晶硅新增產(chǎn)能投產(chǎn)較多，而原料金屬硅及下游硅片市場(chǎng)價(jià)格快速下跌，多晶硅市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)。2022年1月份開始，市場(chǎng)開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，多晶硅供不應(yīng)求，導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲；6月底，新疆地區(qū)部分大廠全面停產(chǎn)檢修，繼而帶動(dòng)周邊企業(yè)也紛紛設(shè)備檢修，產(chǎn)量縮減嚴(yán)重，供應(yīng)能力下降，供需矛盾激化。下游硅片企業(yè)存在恐慌心態(tài)，為滿足生產(chǎn)線需求，大量購買硅料，需求端拉動(dòng)多晶硅價(jià)格。2022年8月中旬，多晶硅廠檢修完畢，投產(chǎn)計(jì)劃陸續(xù)進(jìn)行；8月中下旬，四川持續(xù)出現(xiàn)高溫少雨天氣，發(fā)電量減少，電力矛盾突出，限電力度加大。新疆伊犁地區(qū)受疫情影響，多晶硅廠靜態(tài)化管理，新增多晶硅產(chǎn)能釋放進(jìn)度減緩，市場(chǎng)整體產(chǎn)量減少，市場(chǎng)實(shí)際成交量走低，推動(dòng)價(jià)格上行，市場(chǎng)均價(jià)維持30.3萬元/噸左右；至四季度末，國內(nèi)多晶硅市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，需求弱勢(shì)。下游硅片、電池片、組件價(jià)格走勢(shì)基本是跟隨硅料價(jià)格走勢(shì)，但在調(diào)整幅度和節(jié)奏方面有所不同。電池片價(jià)格在2022年底調(diào)整幅度更快，組件價(jià)格在2021年底已經(jīng)見頂。

　　2022年，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為77.96萬噸，比2021年增長60%。多晶硅產(chǎn)量從8月份之后開始加速增長，主要是新投產(chǎn)能產(chǎn)量釋放，以及限電之后開工率上行。據(jù)各公司公布的計(jì)劃，2023年，多晶硅新投產(chǎn)能約為135萬噸，根據(jù)企業(yè)擬投產(chǎn)的時(shí)間可以估算出，2023年，新增多晶硅實(shí)際有效產(chǎn)能約為51.6萬噸。

　　2021年，全球新增光伏系統(tǒng)裝機(jī)容量為173.5GW，而2022年的全球光伏裝機(jī)量可能會(huì)增加至260GW。在不考慮開工率的情況下，當(dāng)前，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能都已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了全球光伏裝機(jī)量，產(chǎn)能過?？赡艹蔀橼厔?shì)。2022年，多晶硅建成產(chǎn)能為111.15萬噸，按照每GW消耗0.312萬噸（生產(chǎn)消耗每GW0.26萬噸，容配比1.2）的硅料計(jì)算，多晶硅產(chǎn)能為356.25GW?？紤]到多晶硅產(chǎn)能大幅增加，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩將成為2023年的趨勢(shì)。

　　多晶硅當(dāng)前利潤率約為69.48%，仍然處于暴利狀態(tài)。雖然多晶硅價(jià)格短期快速下跌，但是利潤空間仍然可觀，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)加快投產(chǎn)進(jìn)度，盡可能獲得利潤。

　　有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈需求變化

　　2022年，國內(nèi)有機(jī)硅市場(chǎng)整體價(jià)格跌大于漲。2021年，大量有機(jī)硅新產(chǎn)能的釋放，導(dǎo)致貨源供應(yīng)明顯增加。在疫情影響下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，終端行業(yè)表現(xiàn)不景氣。國際政治局勢(shì)不穩(wěn)定，出口不確定因素增加。由于有機(jī)硅市場(chǎng)供需失衡，市場(chǎng)價(jià)格長期在下跌通道運(yùn)行。與此同時(shí)，單體廠盈利空間不斷縮小，2022年下半年，有機(jī)硅價(jià)格基本維持在成本線附近徘徊，且于第四季度陷于深度虧損局面，受成本高壓和供需矛盾的影響，減產(chǎn)降負(fù)成常規(guī)操作。

　　2022年，有機(jī)硅中間體DMC產(chǎn)量為170.7萬噸，同比增長20.2%，2022年4月份之后，有機(jī)硅企業(yè)開工率大幅下降，遠(yuǎn)不及2021年同期。根據(jù)各公司公布的計(jì)劃，2023年，有機(jī)硅單體新投產(chǎn)能約為186萬噸。據(jù)估算，2023年，新增有機(jī)硅實(shí)際有效產(chǎn)能約為56.7萬噸。

　　鋁合金需求變化

　　硅元素是多數(shù)常用鑄造鋁合金中的主要元素，可提高合金高溫流動(dòng)性，減少熱裂傾向，提高合金的硬度、強(qiáng)度，增加抗氧化和耐腐蝕能力。鋁合金所用工業(yè)硅牌號(hào)較多，從5系~2系等不同牌號(hào)的工業(yè)硅應(yīng)用于不同的鋁合金類別。其中，鑄造鋁合金使用工業(yè)硅數(shù)量最多，分為再生鋁合金和原生鋁合金兩類，硅含量在5%~13%之間。再生鋁合金因?yàn)橹饕蠌U鋁中已含有一定比例的硅，主要合金牌號(hào)中添加工業(yè)硅的比例一般在5%~7%之間。原生鋁合金多用金屬硅牌號(hào)為441#、3303#等，再生鋁合金多用牌號(hào)為通氧及不通氧553#等。變形鋁合金多通過添加鋁硅中間合金間接使用金屬硅，硅含量在0.5%以下。2022年，再生鋁合金產(chǎn)量為494.32萬噸，同比下降4.8%，除12月份以外，鋁合金開工率較2021年偏低。

　　終端需求走勢(shì)

　　地產(chǎn)數(shù)據(jù)極度低迷，尚未看到明顯改善?！敖鹑谑鶙l”發(fā)布之后，房地產(chǎn)行業(yè)資金狀況改善，商業(yè)銀行大幅增加對(duì)優(yōu)質(zhì)房企的授信。房地產(chǎn)限購政策放松力度加大。

　　目前，汽車行業(yè)經(jīng)銷商庫存高企，2023年，汽車需求可能下降，鋁合金終端需求難有改善。

　　工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈庫存

　　2022年，工業(yè)硅庫存對(duì)比往年同期處于偏高的水平。截至2023年1月6日，工業(yè)硅工廠庫存為10.447萬噸，社會(huì)庫存（主要分布在黃埔港、天津港、昆明）為11.8萬噸，總庫存為22.25萬噸，當(dāng)前庫存較歷史水平偏高。DMC、多晶硅庫存較前兩年同期偏高，產(chǎn)業(yè)鏈整體高庫存。

　　2023年，工業(yè)硅能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)出的產(chǎn)能為72.17萬噸，考慮到開工率的問題，實(shí)際能增加的產(chǎn)量約為50萬噸。下游多晶硅產(chǎn)能仍在增加，當(dāng)前多晶硅價(jià)格下跌，但暴利狀態(tài)仍存，企業(yè)勢(shì)必加快投產(chǎn)進(jìn)度，實(shí)際產(chǎn)出量可能超預(yù)期。有機(jī)硅2022年供給過剩，但是房地產(chǎn)需求環(huán)比改善可能性較大，有機(jī)硅企業(yè)生產(chǎn)利潤有望修復(fù)，開工情況后期或有改善，有機(jī)硅需求整體增加。鋁合金及出口方面，未來市場(chǎng)走弱可能性較高。

　　工業(yè)硅價(jià)格走勢(shì)展望

　　2022年，電價(jià)成本偏高，2023年，電價(jià)存在下降的可能性。受石油焦和洗精煤價(jià)格區(qū)間下移影響，還原劑成本可能走低。2023年，工業(yè)硅生產(chǎn)成本有望整體下移。

　　2023年，工業(yè)硅名義產(chǎn)能高速增長，但上半年實(shí)際有效產(chǎn)能較少，主要產(chǎn)能釋放集中在下半年及年底。當(dāng)前，下游多晶硅處于產(chǎn)能高速增長，利潤高企的狀態(tài)。雖然產(chǎn)業(yè)鏈逐步走向過剩，但是建設(shè)的高投入和暴利會(huì)促使企業(yè)盡快投產(chǎn)。

　　有機(jī)硅已經(jīng)處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。2023年，房地產(chǎn)市場(chǎng)有所改善，消費(fèi)需求環(huán)比也會(huì)有所提升，有機(jī)硅需求大概率增長。受汽車行業(yè)需求走弱影響，鋁合金開工情況仍不樂觀，出口大概率繼續(xù)下降。

　　根據(jù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能投放情況來看，預(yù)計(jì)2023年上半年工業(yè)硅供需情況有所改善，價(jià)格可能上漲，隨著二季度和三季度新增產(chǎn)能投放量加大以及部分地區(qū)豐水期到來，階段性供過于求將導(dǎo)致工業(yè)硅價(jià)格回調(diào)。預(yù)計(jì)2023年下半年工業(yè)硅的供需的新增產(chǎn)能都大幅度增加，但是需求端新增產(chǎn)能整體超過供給端新增的量，價(jià)格可能震蕩上行。利潤方面，工業(yè)硅基本面仍然比較穩(wěn)健，成本有可能下降。2023年，工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)大概率仍能保持良好的利潤水平。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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