1月份銅價先跌后漲 總體成交相對偏弱

　　1月份，銅價呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢。截至1月27日收盤，倫銅價格較2022年12月30日收盤價累計上漲896美元/噸，報于9270美元/噸，周線沿著10周線呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢，逐步向上突破布林上軌，目前收于布林上軌附近；截至1月20日收盤，滬銅主力價格報66440元/噸，月內(nèi)期銅價格走勢偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　1月份，現(xiàn)貨銅價格整體先跌后漲，總體成交相對偏弱。截至1月20日，月均價格為67443.21元/噸，較2022年12月份均價上漲1122.76元/噸，漲幅1.69%。本輪影響銅價波動的主要因素是宏觀需求向好以及市場對銅現(xiàn)貨流動性的擔(dān)憂。1月初，我國華南地區(qū)部分冶煉廠結(jié)束檢修，北方地區(qū)勞工問題得到緩解，但需求端表現(xiàn)較為疲軟，從而導(dǎo)致銅價接連弱勢下行；1月中下旬，由于交割因素、銅出口利潤擴(kuò)大以及國內(nèi)外宏觀持續(xù)偏暖等因素影響，帶動了銅價的止跌回漲。具體來看，因春節(jié)假期的到來，1月中旬，部分工廠提前放假，部分大廠放假也較往年時間更長，但由于國內(nèi)疫情防控的進(jìn)一步優(yōu)化，部分限制性措施解除，市場預(yù)期春節(jié)后需求釋放較強(qiáng)，對銅價起到較強(qiáng)支撐；國內(nèi)外銅價差擴(kuò)大，出口利潤擴(kuò)大至1400元/噸，部分國內(nèi)資源轉(zhuǎn)向出口，加劇國內(nèi)現(xiàn)貨資源流動性擔(dān)憂，從而推動國內(nèi)銅價格上漲；從宏觀方面來看，針對歐美經(jīng)濟(jì)軟著陸以及中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，對銅價起到較強(qiáng)的指引意義。綜合來看，銅需求表現(xiàn)前高后低，但國內(nèi)外宏觀方面仍表現(xiàn)持續(xù)偏暖，帶動了銅價的偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　2022年12月份，我國精煉銅產(chǎn)出96.1萬噸，環(huán)比下降2.54%，較11月份產(chǎn)量減少2.5萬噸。其原因在于，北方冶煉廠由于勞工問題影響冶煉廠產(chǎn)量。此外，檢修廠家多，對產(chǎn)量影響較多。1月份，華南大型冶煉廠檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前冶煉廠利潤水平尚可，產(chǎn)能利用率處于高位。從整體來看，1月份產(chǎn)量維持窄幅增長。

　　從庫存方面來看，截至1月20日，全球三大交易所顯性庫存報199323噸，較上期增加56550噸，增幅39.61%。其中，LME銅庫存較上月累計減少1450公噸至80025公噸，跌幅1.78%；上海期貨交易所銅庫存累計增加61378噸至87182噸，累計增幅237.86%；COMEX銅庫存累計減少3378短噸至32116短噸，較上月下滑9.52%。

　　1月份，廢銅價格上漲，但有行無市，同時恰逢春節(jié)假期市場交易量降至年內(nèi)低點，而春節(jié)后價格逐步出現(xiàn)調(diào)整，意向成交價格走高。具體來看，1月29日，河北地區(qū)光亮銅貿(mào)易商回收價格為62400元/噸，較上期上漲2200元/噸；廣東地區(qū)光亮銅價格為62800元/噸，較上月上漲2200元/噸；天津、河北地區(qū)銅廠收購報價為62700元/噸，較上期價格上漲2200元/噸。此外，由于春節(jié)假期影響，以及年末需求量下降，特別是上游貿(mào)易商假期延長，庫存方面以積極累庫為主。1月29日，企業(yè)陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)，河北、江西等地企業(yè)已開始報價，纜粗成交區(qū)間在63000元~63300元/噸，但是貿(mào)易商恢復(fù)收料還需要一段時間。

　　1月份，影響廢銅價格上漲的驅(qū)動因素在于宏觀預(yù)期的向好和海外加息的減弱。隨著國內(nèi)市場的恢復(fù)，參與者對于春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期向好。此外，通過1月份美國通脹數(shù)據(jù)降溫和美聯(lián)儲人員態(tài)度轉(zhuǎn)向“鴿派”來分析，盡管海外面臨經(jīng)濟(jì)衰退，但是貨幣政策引發(fā)的商品價格波動的影響將減弱。基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分析，預(yù)計未來廢銅將延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　據(jù)調(diào)研，1月份，河北和天津地區(qū)企業(yè)低氧銅桿產(chǎn)量在15750噸，開工負(fù)荷率在14.73%，環(huán)比上月下降8.32%；江西15家企業(yè)低氧桿產(chǎn)量在41900噸，開工率在18.77%。各地存在開工環(huán)比上月普遍下降，在于年末需求的下降、春節(jié)假期和企業(yè)檢修的影響，銅桿產(chǎn)量幾乎環(huán)比下降50%。從社會庫存方面來看，17家樣本企業(yè)廢銅原料庫存在18800噸，處于相對高位，對比去年春節(jié)前增幅在25%以上。

　　當(dāng)前，銅出口利潤較高，宏觀指引延續(xù)偏暖基調(diào)。從基本面來看，當(dāng)前，市場仍處于需求淡季，春節(jié)后需求將逐步復(fù)蘇，國內(nèi)冶煉廠將維持高排產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量延續(xù)增加；下游終端需求方面，電力需求或存趕工狀態(tài)，房地產(chǎn)需求支撐窄幅上行，而汽車銷售仍處于高位。2月份，銅價將總體維持偏強(qiáng)震蕩走勢。

　　從供需端來看，國內(nèi)供應(yīng)端進(jìn)口量預(yù)計環(huán)比出現(xiàn)減量狀況，主要是當(dāng)前內(nèi)外價差倒掛，進(jìn)口窗口時間短，且當(dāng)前出口利潤高，國內(nèi)部分廠家轉(zhuǎn)向出口，對現(xiàn)貨資源流動性的擔(dān)憂有所加劇；國內(nèi)部分檢修廠家復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能產(chǎn)量增加，但海外部分冶煉廠檢修增多。因此，總體供應(yīng)方面呈小幅增加趨勢，但在出口利潤較高的情況下，針對現(xiàn)貨流動性的擔(dān)憂有所加劇。需求端主要是由于春節(jié)因素影響，下游工廠提前放假以及放假時間較往年長，總體需求表現(xiàn)不佳。但電力方面存在向好預(yù)期，2022年第四季度部分訂單將延后至今年第一季度；家電銷售如期回暖，春節(jié)期間銷售有較大幅度增長；房地產(chǎn)表現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，春節(jié)期間一線城市成交不佳，二、三、四線城市成交好于往年；汽車方面，新能源汽車銷量的增長達(dá)到了一個瓶頸階段，在2023年新能源政策退市后，銷量增長會是一個嚴(yán)峻的問題，新能源車型前期漲價過多，訂單較少，而部分頭部企業(yè)降價，也造成了消費(fèi)者的觀望情緒，環(huán)比下降較大，因此，短期內(nèi)銅需求難有改善，但市場交易主邏輯更多圍繞春節(jié)后需求的復(fù)蘇。總體來看，當(dāng)前，銅市場供需表現(xiàn)雙弱，國內(nèi)銅庫存季節(jié)性累庫，春節(jié)后伴隨企業(yè)復(fù)工預(yù)計庫存小幅下降。

　　綜合來看，2023年2月份，銅價或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢。倫銅價格要關(guān)注9550美元/噸一線的壓力，下方繼續(xù)看9200美元/噸一線支撐。未來3個月，銅價或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，運(yùn)行中樞在67300元/噸左右，國內(nèi)訂單雖有延后，并對短期需求帶來一定壓力，但在當(dāng)前銅庫存較低背景下，銅價仍存推漲可能。同時，考慮美聯(lián)儲未來加息放緩的力度，總體宏觀情緒仍將是持續(xù)偏暖，疊加國內(nèi)限制性措施取消，未來銅價或以偏強(qiáng)震蕩為主。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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