基本面再度偏弱 鋁價仍將震蕩

　　5月份以來，滬鋁期貨價格呈“W”型震蕩走弱的趨勢。倫鋁價格也基本維持相似走勢，但是跌幅較深。宏觀因素以及供給端逐步寬松成為帶動盤面下行的主要原因。截至5月31日，滬鋁主連收盤在18015元/噸，月度跌幅為2.28%；倫鋁收盤在2247美元/噸，月度跌幅為4.59%。

　　國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨報價走勢與盤面基本相似，只是更為平緩。長江有色金屬市場A00鋁現(xiàn)貨報價從4月底的18480元/噸，收盤在5月31日的18290元/噸，跌幅為1.03%。LME現(xiàn)貨鋁的價格也呈現(xiàn)出震蕩偏弱的態(tài)勢，截至5月30日的報價在2230美元/噸，月跌幅4.78%。

　　原鋁進口量或?qū)⒗^續(xù)增長

　　據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國原鋁進口量近9.997萬噸，同比增長186.6%。

　　4月份，我中國出口未鍛軋鋁及鋁材46.17萬噸，同比下降22.6%；1—4月份，累計出口183.96萬噸，同比下降17.3%。目前，歐美各國貨幣政策收緊、經(jīng)濟衰退，終端需求疲軟，對于我國出口形勢較為不利。從長期來看，其針對我國的貿(mào)易壁壘愈發(fā)明顯，未來我國的鋁材出口還將面臨一定挑戰(zhàn)。但是，美國宣布停止進口俄鋁相關(guān)產(chǎn)品，或?qū)⑥D(zhuǎn)移部分需求到中國市場。

　　據(jù)中國海關(guān)最新數(shù)據(jù)，4月份，我國氧化鋁進口14.2萬噸，環(huán)比增長102.3%，同比增長92.7%；出口7.3萬噸，環(huán)比增長36.6%，同比下降56.4%，其中，向俄羅斯出口6.7萬噸，環(huán)比增長40.1%，占當(dāng)月出口量的91.3%。1—4月份，中國累計進口氧化鋁60.2萬噸，同比下降6.7%；累計出口37.8萬噸，同比增長100.7%。預(yù)計我國氧化鋁凈進口態(tài)勢還將延續(xù)。自2023年以來，我國氧化鋁價格一直延續(xù)著相當(dāng)平穩(wěn)的走勢，短期內(nèi)也依然沒有大幅上行的動能。

　　受限產(chǎn)影響電解鋁產(chǎn)量

　　環(huán)比呈現(xiàn)下降態(tài)勢

　　SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份（30天），國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量334.8萬噸，同比增長1.5%，但是環(huán)比下降1.88%。4月份，廣西、貴州等地區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，電解鋁日產(chǎn)量環(huán)比增長1533噸，至11.16萬噸左右。1—4月份，國內(nèi)電解鋁累計產(chǎn)量達1326.5萬噸，同比增長3.9%。4月份，西南地區(qū)鋁中間制品產(chǎn)量攀升，國內(nèi)鋁水比例環(huán)比增長2.4個百分點，至73.4%。

　　SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國冶金級氧化鋁產(chǎn)量為653.5萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加0.35萬噸/天，至21.8萬噸/天。4月份，總產(chǎn)量環(huán)比3月份下降1.6%。從同比數(shù)據(jù)來看，4月份氧化鋁產(chǎn)量同比去年增長5.4%，主要原因是新建氧化鋁產(chǎn)能的釋放，貢獻了部分增量。

　　SMM預(yù)計，5月份，氧化鋁產(chǎn)量將繼續(xù)增加，主要原因是山東地區(qū)已建成的新建產(chǎn)能（100萬噸/年）進入試運行階段，5月份開始放量。此外，山西地區(qū)個別氧化鋁廠于5月份恢復(fù)此前停產(chǎn)的50萬噸產(chǎn)能。預(yù)計5月份氧化鋁日均產(chǎn)量將達22.4萬噸/天，總產(chǎn)量將達695萬噸。

　　電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能

　　以及開工率仍將繼續(xù)承壓

　　從阿拉丁的數(shù)據(jù)來看，電解鋁的總產(chǎn)能基本處于穩(wěn)定小幅抬升的狀態(tài)。但是在產(chǎn)產(chǎn)能則變化較大，尤其是在2022年國內(nèi)因為能源供應(yīng)問題而造成的限產(chǎn)此起彼伏的狀況下。進入2023年后，能源問題依然困擾著電解鋁企業(yè)，由于西南地區(qū)水電不足，貴州進行了第三輪限產(chǎn)，云南也于2月份宣布了第二輪限產(chǎn)目標?？傮w來說，供應(yīng)端擾動還在持續(xù)，而且預(yù)計將持續(xù)到整個枯水期結(jié)束。如果在豐水期來水狀況不佳，那么原定的復(fù)產(chǎn)進度也會放緩，供給端還將繼續(xù)承壓。

　　SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月份，廣西、貴州、四川等地復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較多，月內(nèi)合計復(fù)產(chǎn)規(guī)模達43萬噸，貴州等地產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等新增產(chǎn)能近10萬噸；云南省內(nèi)電解鋁企業(yè)以持穩(wěn)生產(chǎn)為主，運行產(chǎn)能并未產(chǎn)生變化。據(jù)SMM統(tǒng)計，截至目前，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能至4529萬噸（包含已建成未投產(chǎn)的產(chǎn)能），國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增長至4078.8噸，全國電解鋁開工率約為90%，環(huán)比增長1.1個百分點。

　　百川資訊統(tǒng)計顯示，截至6月1日，中國電解鋁建成產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計算）4764.9萬噸，開工4066.2萬噸；中國電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及243.7萬噸，其中，已減產(chǎn)123.7萬噸，已確定待減產(chǎn)20萬噸，或待減產(chǎn)但未明確減產(chǎn)100萬噸；中國電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模355.7萬噸，已復(fù)產(chǎn)116.5萬噸，待復(fù)產(chǎn)231.2萬噸，預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)231.2萬噸，預(yù)期年內(nèi)最終實現(xiàn)復(fù)產(chǎn)累計347.7萬噸；中國電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能177.7萬噸，已投產(chǎn)37.7萬噸，待開工新產(chǎn)能138萬噸，預(yù)期年內(nèi)還可投產(chǎn)共計42.5萬噸，預(yù)期年度最終實現(xiàn)投產(chǎn)累計80.2萬噸。

　　從電解鋁廠的即時利潤變化情況來看，2022年是電解鋁廠在虧損邊緣不斷徘徊甚至持續(xù)虧損的一年。全行業(yè)從過去幾年的高利潤水平陡然下降至虧損也不過短短幾個月的時間。對于有自備電廠的電解鋁廠而言，2022年前三季度勉強還能維持微利經(jīng)營。但是對于使用上網(wǎng)電的電解鋁廠來說，整個下半年都在持續(xù)虧損局面。進入2023年以后，這種狀況有了很大改善，由于成本端下移，電解鋁廠利潤也有了較大提升。截至5月底，自備電電解鋁廠的完全成本約為14278元/噸，即時利潤4061元/噸；上網(wǎng)電電解鋁廠的完全成本約為17770元/噸，即時利潤520元/噸。

　　從阿拉丁的數(shù)據(jù)來看，3月份，我國氧化鋁總產(chǎn)能10292萬噸，環(huán)比增長340萬噸，雖然在產(chǎn)產(chǎn)能有所上漲，但是由于總產(chǎn)能增量較大，開工率出現(xiàn)了一定下滑。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截至6月1日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10270萬噸，開工產(chǎn)能為8555萬噸，開工率為83.30%。

　　鋁錠庫存持續(xù)去庫

　　2023年以來，國內(nèi)鋁錠庫存基本延續(xù)著持續(xù)上漲的態(tài)勢。而LME庫存則正好相反，呈現(xiàn)出持續(xù)去庫的趨勢。國內(nèi)方面，受春節(jié)假期上游不停工而下游停產(chǎn)的因素影響，電解鋁廠鑄錠量也呈現(xiàn)上升趨勢，鋁水占比有所下降。此外，受去年底以及今年初的疫情影響，下游需求復(fù)蘇也需要時間，因此，今年春節(jié)前后的累庫幅度也較往年偏大。

　　國外方面，由于持續(xù)2022年一整年的歐洲產(chǎn)能減產(chǎn)以及地緣政治因素帶來的一系列影響，倫鋁庫存處于持續(xù)下降的趨勢中，但鋁價并沒有受此提振而走強，這也說明國外的供需雙弱格局比國內(nèi)更加明顯。進入5月份，鋁錠庫存延續(xù)去化走勢且去庫速度有所加快。6月份，去庫周期預(yù)計還將延續(xù)。另外，鋁水比例的顯著增加也是今年以來的行業(yè)趨勢之一，隨著鋁水比例增加、鑄錠量也將隨之減少。因此，從中長期來看，鋁錠庫存波動重心也將持續(xù)下移。（作者單位：方正中期）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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