低庫(kù)存賦予鋁價(jià)彈性與韌性

　　隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)我國(guó)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)及相關(guān)政策的出臺(tái)，市場(chǎng)情緒回暖，滬鋁期貨價(jià)格擺脫頹勢(shì)開始上漲。

　　11月份，西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，當(dāng)?shù)刂饕娊怃X廠完成減產(chǎn)，年化產(chǎn)能下降至110萬(wàn)~115萬(wàn)噸。截至11月底，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4189萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.3%。當(dāng)前電解鋁的完全成本為1.628萬(wàn)元/噸，對(duì)應(yīng)盤面利潤(rùn)接近2700元/噸，仍然處于年內(nèi)相對(duì)高位。在整個(gè)行業(yè)企業(yè)盈利的情況下，企業(yè)開工積極性不減，冶煉爐基本實(shí)現(xiàn)應(yīng)開盡開。內(nèi)蒙古白音華鋁電項(xiàng)目已于10月份投產(chǎn)，12月份將陸續(xù)通電完成。12月12日以來，新疆迎來入冬以來最強(qiáng)寒潮天氣，用電量出現(xiàn)缺口。11月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為348.8萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比減少1185噸，至11.63萬(wàn)噸/天，同比仍維持4.6%的高增速，預(yù)計(jì)12月份電解鋁產(chǎn)量將有所增加，開工率也有修復(fù)預(yù)期。此外，電解鋁的進(jìn)口窗口已于11月下旬打開。

　　鋁消費(fèi)回暖

　　截至12月15日，鋁材行業(yè)的平均開工率為63.2%，目前仍處于近3年歷史最低水平，但相較前一周有所變化。發(fā)生變化的主要原因是年底基建速度加快使鋁桿線需求增加，下游企業(yè)開工率整體小幅增長(zhǎng)。在細(xì)分型材板塊中，11月份，建筑鋁型材需求略有下滑，主要因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)年底趕工，鋁型材的采購(gòu)訂單已經(jīng)進(jìn)入尾聲。受終端光伏負(fù)反饋影響，工業(yè)鋁型材訂單量大幅下降。

　　近期，鋁材出口利潤(rùn)有所回暖。11月份，國(guó)內(nèi)鋁材出口量為48.96萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.20%，同比增長(zhǎng)7.46%，預(yù)計(jì)12月份鋁材出口量環(huán)比將保持穩(wěn)定或小幅增長(zhǎng)。

　　從終端需求來看，房地產(chǎn)、交通和電力電子領(lǐng)域的鋁消費(fèi)占比分別為24%、24%和18%。新能源板塊有望超過傳統(tǒng)板塊需求。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—11月份，我國(guó)房屋新開工面積同比下降21.2%，施工面積同比下降7.2%，竣工面積同比增長(zhǎng)17.9%。

　　據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，11月份，我國(guó)汽車產(chǎn)量為309.3萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)7%，同比大幅增長(zhǎng)29.4%。其中，新能源車產(chǎn)量達(dá)到107.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39.2%。據(jù)《汽車產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展路線圖》，2025年、2030年新能源車市場(chǎng)滲透率目標(biāo)分別為45%和60%，新能源車用鋁消費(fèi)仍有進(jìn)一步提升空間。

　　截至12月18日，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存為47萬(wàn)噸，達(dá)到今年年內(nèi)最低點(diǎn)。盡管去庫(kù)存仍在持續(xù)，但去庫(kù)存的速率已經(jīng)明顯放緩。預(yù)計(jì)未來仍有一定的下降空間，庫(kù)存水平的持續(xù)下降預(yù)示著鋁市場(chǎng)的供需狀況逐漸趨緊。

　　鋁水使用比例增長(zhǎng)

　　去年11月20日，《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》明確提出，“到2025年，鋁水直接合金化比例提高到90%以上”。這一方案的實(shí)施，標(biāo)志著電解鋁庫(kù)存動(dòng)輒百萬(wàn)噸的時(shí)代正式落幕。庫(kù)存走勢(shì)顯示，自去年4月份國(guó)內(nèi)出現(xiàn)鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件以來，企業(yè)已經(jīng)開始主動(dòng)地將產(chǎn)成品向鋁水傾斜，改變了往常鑄錠再售出的模式。這導(dǎo)致去年合金廠鋁水使用比例從60%~65%增長(zhǎng)至70%~75%。

　　鋁水直送相對(duì)于購(gòu)買鋁錠后還需二次融化鑄棒的工藝，更能節(jié)約運(yùn)輸成本和倉(cāng)儲(chǔ)成本。這一發(fā)展趨勢(shì)符合碳達(dá)峰方案中提到的鋁水直接合金化的目標(biāo)，有望為鋁產(chǎn)業(yè)的綠色可持續(xù)發(fā)展提供支持。

　　近年來，河南省大力促進(jìn)鋁產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，通過設(shè)立工業(yè)園區(qū)、招商引資、鼓勵(lì)鋁水直出等方式，推動(dòng)電解鋁企業(yè)周邊形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，吸引下游鋁加工企業(yè)入駐。一些大型電解鋁企業(yè)基本上轉(zhuǎn)產(chǎn)為鋁水，但由于春節(jié)假期會(huì)出現(xiàn)短暫停產(chǎn)，這些企業(yè)會(huì)在春節(jié)前對(duì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整，將鋁水轉(zhuǎn)化為便于儲(chǔ)存的鋁錠，并通過銷售或期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割賣出。這一舉措將使鋁液減少，同時(shí)鋁錠產(chǎn)量增加，廠內(nèi)庫(kù)存和當(dāng)?shù)劁X社會(huì)庫(kù)存共同增加。

　　根據(jù)對(duì)近3年數(shù)據(jù)的分析和測(cè)算，預(yù)計(jì)春節(jié)期間的季節(jié)性累庫(kù)高度（一般參考春節(jié)前庫(kù)存最低點(diǎn)到累庫(kù)結(jié)束的最高點(diǎn)這段時(shí)間）基本等于春節(jié)當(dāng)月及春節(jié)前一個(gè)月鑄錠量總和的18%~20%。雖然鑄錠比例逐年下降，但隨著廢棄產(chǎn)能的出清和行業(yè)開工率的提高，預(yù)計(jì)明年1—2月份電解鋁產(chǎn)量約為690萬(wàn)噸，兩個(gè)月的平均鋁水比例約為67%。測(cè)算顯示，明年1月中旬將出現(xiàn)電解鋁累庫(kù)，而在2月下旬至企業(yè)復(fù)工期間，電解鋁社會(huì)庫(kù)存有望累積40萬(wàn)~45萬(wàn)噸。

　　短期內(nèi)，盡管一些電解鋁廠在枯水期受限減產(chǎn)，但從利潤(rùn)和新投產(chǎn)能釋放來看，企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)的可能性較小。外盤價(jià)格疲軟導(dǎo)致進(jìn)口窗口持續(xù)打開，年內(nèi)和明年第一季度供應(yīng)端仍有增量預(yù)期。與此同時(shí)，房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)的需求在年底沖刺，仍有增量，但明年初可能逐漸轉(zhuǎn)弱，形成了供需錯(cuò)配的局面。當(dāng)前，一線城市房地產(chǎn)的放開措施刺激了鋁價(jià)的快速修復(fù)，但市場(chǎng)情緒炒作的持續(xù)性有限。預(yù)計(jì)鋁價(jià)可能在達(dá)到階段性高點(diǎn)后，配合庫(kù)存逐漸回落至震蕩區(qū)間。截至12月20日，鋁價(jià)已經(jīng)沖上1.9萬(wàn)元/噸，價(jià)格轉(zhuǎn)折點(diǎn)需要等待庫(kù)存累積的出現(xiàn)。

　　從長(zhǎng)期來看，房地產(chǎn)對(duì)鋁消費(fèi)的拉動(dòng)將進(jìn)一步下降，但房地產(chǎn)利好政策的釋放將在預(yù)期和情緒上提振市場(chǎng)。新能源汽車板塊仍有增長(zhǎng)空間，其增速可能彌補(bǔ)光伏板塊的衰退。明年美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)降息進(jìn)程，預(yù)示美元可能貶值，以美元計(jì)價(jià)的海外大宗商品價(jià)格可能上漲，將在宏觀情緒上產(chǎn)生正面影響。海外消費(fèi)的復(fù)蘇將促使中國(guó)鋁材出口增長(zhǎng)，這種情況將在一定程度上提振我國(guó)滬鋁價(jià)格，但同時(shí)也需要警惕供應(yīng)端不斷提升的開工情況。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀