新聞觀察：本輪黃金上漲與往次不同，誰是“推手”？

　　4月22日，倫敦黃金的最新價格在每盎司2370美元左右，上海黃金交易所實物黃金報價在560元人民幣上下，比上個交易日下跌1%左右。但是盡管如此，黃金價格仍然在高位運行。2024年3月以來，黃金價格不但屢創(chuàng)新高，而且打破了以往不少的“慣例”。黃金到底怎么了？

　　這個商品居然打破慣例，與美元指數(shù)、美債指數(shù)同步上漲。2024年3月1日—4月19日，短短35個交易日，這個商品累計漲幅超過14%，最新價格比2月低點上漲約20%，它帶動白銀等眾多資源性大宗商品同步上漲。市場上，有的人忙著追高，有的人忙著變現(xiàn)。這，說的就是當下讓人心動又心驚的黃金。

　　一般說到黃金價格，通常指的是倫敦現(xiàn)貨黃金價格。銀河期貨首席宏觀分析師王鵬剛剛完成一份分析報告，報告顯示，1968年至今56年來，倫敦黃金價格累計上漲66倍。

　　從這張圖上可以看出，黃金價格出現(xiàn)過兩次為期約10年的明顯上漲，分別是從1968年到1980年、2001年到2012年。而兩次上漲中間，則是長達約20年的震蕩期。在第二次上漲后，從2013年到2020年，金價大幅下跌后震蕩回升。2021年至今，尤其是2024年開始，金價開始屢創(chuàng)新高。王鵬認為，在第二輪上漲周期中，2008年是個關鍵年份，當時出現(xiàn)的黃金價格上漲和2024年的情況具有類似的特征。

　　本輪黃金上漲與往次明顯不同

　　世界黃金協(xié)會中國區(qū)首席執(zhí)行官王立新表示，在他們新鮮出爐的3月份黃金市場評論里，也不乏“意外”“前所未有”這樣的字眼。一般來講，美元走強金價就相對走弱，是一個負相關關系。但是，這次出現(xiàn)了同漲的關系，美元并沒有走弱，金價也走強，這個現(xiàn)象比較特別。

　　本輪黃金價格上漲 誰是“推手”？

　　到底是什么因素導致了本輪黃金價格的快速上漲？

　　背后因素一：美元降息預期

　　許之彥管理著國內(nèi)最大，也是亞洲最大的黃金ETF產(chǎn)品。所謂黃金ETF，其實是投資實物黃金的一種替代形式，背后對應的是上海黃金交易所的實物黃金?，F(xiàn)在，他們管理的實物黃金規(guī)模已經(jīng)有40噸左右。在他看來，本輪黃金價格與美元美債同步上漲的背后原因，排在首位的要數(shù)美元降息預期因素。

　　華安基金黃金ETF基金經(jīng)理許之彥表示，美聯(lián)儲降息預期雖然有所反復，但是中長期來看，特別是中期來看，降息幾乎是確定性的。因為它的經(jīng)濟增長相對偏弱，高的利率難以維系。

　　王立新表示，大家預計的是美聯(lián)儲要降息，一般來講，降息是支撐金價的一個很強因素。

　　美元利息降還是不降，這是個問題，畢竟美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)一再頻繁變化，美聯(lián)儲公布降息的時間也一再推遲。但是這種預期的存在，依舊影響著金價的走勢。

　　背后因素二：美國貨幣超發(fā)

　　而美元對黃金的影響不僅是降息，還有貨幣超發(fā)。

　　南華期貨首席經(jīng)濟學家朱斌介紹，全球貨幣超發(fā)，特別是2008年美國為了救經(jīng)濟搞了一輪貨幣超發(fā)，2020年又搞了一輪貨幣超發(fā)，這導致了黃金價格上漲。

　　而美元貨幣超發(fā)和黃金價格上漲有什么關系？

　　朱斌介紹，由于美元大量發(fā)行，導致美元的實際購買力在下降。現(xiàn)在，全球除了美國之外，包括歐洲央行、日本央行都在超發(fā)貨幣，全球性的信用貨幣的購買力下降，這凸顯出黃金作為一種核心資產(chǎn)的價值，所以黃金價格在不斷上漲。

　　黃金價格上漲 背后因素復雜

　　黃金價格上漲，不僅與美國貨幣超發(fā)有關，還有很多綜合因素共同促成了黃金價格的上漲。

　　綜合因素一：黃金具有天然的稀缺性

　　在市場看來，黃金本身作為一種稀缺性資源，具有金融屬性和商品屬性。

　　華安基金黃金ETF基金經(jīng)理許之彥介紹，過去10年，從地下新挖出來的黃金大概3500噸到3600噸，二手金大概800噸到900噸，二者加起來不到5000噸，新探明儲量在過去的40年都沒有明顯大幅增加。按照官方數(shù)據(jù)來看，15年到20年，可能黃金就開采差不多了。所以，黃金的供需緊平衡，以及它的稀缺性，這一點非常確認。

　　綜合因素二：不確定性因素增多 避險情緒上升

　　僅是稀缺性，當然不足以解釋黃金價格的上漲。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，全球出現(xiàn)的一些不確定性，也直接影響了市場對于黃金的需求。

　　業(yè)內(nèi)人士說，全球地緣政治沖突，一些重大區(qū)域性事件仍然沒有減弱或者降低，反而是烈度增加，這些原因也是支撐黃金價格上漲的一個重大因素。

　　不僅如此，世界黃金協(xié)會在分析時發(fā)現(xiàn)，黃金零售投資的需求旺盛。

　　王立新表示，這表明投資者對于市場上出現(xiàn)強烈不確定性的一種擔心。還有一種可能是，社會處于一種大變革的過程之中，這種不確定性也引來消費者或者投資者把黃金作為傳統(tǒng)的抗風險的作用，全球都一樣。

　　綜合因素三：各國央行持續(xù)購金

　　全球都一樣，但是購金的主力向來不是零售，而是各國央行。數(shù)據(jù)顯示，本輪黃金上漲，離不開各國央行購金的推動。

　　銀河期貨首席宏觀分析師王鵬表示，2011年開始，各國的央行就開始逐步購買黃金。2022年全球央行購金的規(guī)模達到1081噸，2023年購金的規(guī)模是1037噸，這種購金對于黃金實體實物的需求是支撐黃金價格上漲的重要原因。

　　正是在一系列因素的綜合作用下，黃金成為了全球投資者眼中的“金娃娃”。

　　專家稱黃金并非短期投資品種

　　黃金價格漲得讓人意外，業(yè)內(nèi)人士普遍建議——穩(wěn)住，黃金并非短期投資品種。

　　南華期貨首席經(jīng)濟學家朱斌介紹，黃金不是一個短期操作的品種，它更適合長期持有。

　　華安基金黃金ETF基金經(jīng)理許之彥表示，短期而言，投資者不要盲目地去追高。市場畢竟是市場，既然有上漲，就有調(diào)整，黃金本身也不是一直上漲的品種。

　　銀河期貨首席宏觀分析師王鵬表示，黃金價格已處歷史高位，不要盲目地去追高黃金價格?，F(xiàn)在影響黃金價格的因素越來越復雜，已經(jīng)不能簡單從美元的走勢、美債的走勢等其他一些簡單因素去推斷黃金漲跌。

　　世界黃金協(xié)會中國區(qū)首席執(zhí)行官王立新表示，不要因為現(xiàn)在金價漲，腦子一熱就跳到市場里去。另外，如果買了黃金也不用糾結，投資黃金賺錢的人往往是長期持有的人。

　　轉自：央視網(wǎng)

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