宏觀預期和真實需求錯配鋼價整理運行

　　鋼材價格在“五一”假期后沖高回落，宏觀政策和實際需求存在時間上的錯位，導致鋼價短時間內(nèi)波動幅度較大。下文對近期影響鋼材價格走勢的主要因素做一梳理，并探究未來運行方向。

　　房地產(chǎn)新政提升市場預期

　　利多鋼價

　　4月30日，中共中央政治局召開會議，提出要結(jié)合房地產(chǎn)市場供求關系的新變化、人民群眾對優(yōu)質(zhì)住房的新期待，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。緊接著，多個一、二線城市陸續(xù)發(fā)布優(yōu)化調(diào)整需求端限購、限貸政策。

　　5月9日，杭州全面取消住房限購措施，在杭州市取得合法產(chǎn)權(quán)住房的非杭州市戶籍人員，可申請落戶；西安全面取消住房限購措施，居民家庭在全市范圍內(nèi)購買新建商品住房、二手住房不再審核購房資格。自2022年底以來，已有25個城市宣布全面取消限購，目前除北京、上海、廣州、深圳4個一線城市外，僅剩海南省、天津市仍處于部分放開限購狀態(tài)。

　　筆者認為，接下來二線城市限購政策將進一步調(diào)整優(yōu)化，如降低首付比例、降低貸款利率、稅費等。未來除北上廣深和較特殊的海南省外，其他省市整體放開的概率較大。而一線城市，也將在現(xiàn)有情況下松動房地產(chǎn)政策，以促進房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。作為建筑鋼材最重要的需求端，房地產(chǎn)政策的放開給了市場極大預期，利多鋼材價格。

　　產(chǎn)量和庫存雙低

　　目前庫存結(jié)構(gòu)利好鋼價

　　根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至5月9日當周（5月3日—9日），螺紋鋼總庫存為883.26萬噸，周環(huán)比下降31.28萬噸，同比下降36.33萬噸。至此，螺紋鋼庫存連降7周，基本保持60萬噸/周～70萬噸/周的去庫存速度。近兩周受“五一”假期影響，去庫存速度降至30萬噸/周的水平，今后有望回升至50萬噸/周以上。

　　目前的庫存屬于往年同期的偏低水平，去庫存速度好于往年同期（除疫情期間的2020年和2021年），低庫存和較快的去庫存速度均利好鋼材價格。當然，去庫存速度較快不完全意味著真實需求好，也與產(chǎn)量低有關。

　　截至5月9日當周（5月3日—9日），螺紋鋼產(chǎn)量為230.61萬噸，周環(huán)比下降1.18萬噸，同比下降37.42萬噸；螺紋鋼表觀需求量為261.89萬噸，周環(huán)比下降4.2萬噸，同比下降72.03萬噸。螺紋鋼產(chǎn)量在春節(jié)后呈回升趨勢，盡管如此，目前庫存仍遠低于往年同期。

　　預期與實際存在時間錯配

　　鋼價受到擾動

　　近期鋼材價格上漲的主要驅(qū)動力是房地產(chǎn)利好政策的不斷釋放，市場基于此對未來產(chǎn)生了偏暖的預期和更強的風險偏好，推動鋼價上漲。但政策從提出到落地仍有一段時間，落實到對螺紋鋼需求的增長需要更長的周期。至少從國家統(tǒng)計局1月—3月份的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍處于低谷中，尤其是偏前端的投資、拿地、新開工等，想通過一兩項政策在短時間內(nèi)出現(xiàn)巨大改變較難。

　　從季節(jié)性特征來看，當下終端需求仍有增加的趨勢，但隨著進入夏季，南方降雨顯著增多，屆時會對工地施工造成實質(zhì)影響。由此可知，當前的宏觀預期和市場需求存在時間上的錯配，而鋼價也將同時受到以上兩個因素的擾動。

　　年中階段，筆者認為基本面變化將大于預期變化。首先，隨著省會城市全面放開限購政策，未來除了一線城市外，房地產(chǎn)市場大概率會進一步寬松，市場預期偏樂觀的情況會持續(xù)。在鋼材基本面方面，低產(chǎn)量、低庫存利多鋼材價格，短期建議重點關注去庫存速度，若螺紋鋼能保持較快的去庫存速度，其價格仍有上升空間；若去庫存速度放緩乃至逐步進入累庫階段，后續(xù)價格壓力較大。（趙毅）

　　轉(zhuǎn)自：中國冶金報

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