2016年將是銅精礦產(chǎn)能集中釋放之年

　　導(dǎo)讀：銅價(jià)本輪反彈的原因主要是今年年初全球處于寬松，此外傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季預(yù)期也是銅價(jià)反彈的助力。今年年初以來(lái)，全球宏觀因素偏于寬松，包括美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議偏“鴿派”的聲明，中國(guó)央行的超量逆回購(gòu)和2月末的降準(zhǔn)0.5個(gè)基點(diǎn)，日本央行1月意外降息。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策態(tài)度階段性緩和減輕了非美國(guó)家資本撤出和貨幣貶值的壓力，從而使得非美國(guó)家在時(shí)間窗口上獲得階段性貨幣寬松，減輕通縮壓力的機(jī)會(huì)。

　　2月銅市整體處于震蕩，整體漲幅有限，2月倫銅價(jià)格上漲2.9%，國(guó)內(nèi)漲0.4%，但3月初國(guó)內(nèi)外銅市聯(lián)袂暴漲，其中LME銅連續(xù)4天上漲，從4695美元/噸漲至4996美元/噸，4天累計(jì)上漲301美元。國(guó)內(nèi)從3月2日開始3天由36010元/噸漲至38660元/噸，累計(jì)上漲2650元，短期漲幅可觀。

　　銅價(jià)本輪反彈的原因主要是今年年初全球處于寬松，此外傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季預(yù)期也是銅價(jià)反彈的助力。今年年初以來(lái)，全球宏觀因素偏于寬松，包括美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議偏“鴿派”的聲明，中國(guó)央行的超量逆回購(gòu)和2月末的降準(zhǔn)0.5個(gè)基點(diǎn)，日本央行1月意外降息。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策態(tài)度階段性緩和減輕了非美國(guó)家資本撤出和貨幣貶值的壓力，從而使得非美國(guó)家在時(shí)間窗口上獲得階段性貨幣寬松，減輕通縮壓力的機(jī)會(huì)。

　　技術(shù)上看，LME銅價(jià)阻力區(qū)間在5200美元~5400美元/噸一帶，國(guó)內(nèi)阻力區(qū)間在40000元~41000元/噸一帶。短期來(lái)看，銅價(jià)反彈可能將有所持續(xù)，建議輕倉(cāng)逢低做多。

　　銅精礦供應(yīng)

　　從銅精礦生產(chǎn)來(lái)看，大的礦業(yè)企業(yè)今年年初表態(tài)，2016全球銅精礦仍將以增產(chǎn)為主，這將在更長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)給金屬價(jià)格施壓。

　　2015年12月初，五礦資源表示，旗下位于秘魯?shù)腖asBambas銅礦項(xiàng)目的試產(chǎn)繼續(xù)按計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)2016年第一季度生產(chǎn)精礦并運(yùn)輸給客戶。2016年1月18日，五礦資源稱，該公司已經(jīng)從LasBambas銅礦向中國(guó)發(fā)運(yùn)首船銅精礦，總量為1萬(wàn)噸。除此之外，秘魯?shù)腃erroVerdeII銅礦項(xiàng)目2016年也將投產(chǎn)，市場(chǎng)人士擔(dān)憂，隨著兩大礦山的投產(chǎn)，2016年銅市供應(yīng)會(huì)因此繼續(xù)增加，秘魯政府此前也預(yù)期2016年秘魯銅產(chǎn)量將跳增66%。五礦資源表示，2016年LasBambas預(yù)計(jì)將生產(chǎn)銅精礦含銅25萬(wàn)至30萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2016年生產(chǎn)銅41.5萬(wàn)至47.7萬(wàn)噸。

　　力拓集團(tuán)近期稱，預(yù)計(jì)該公司2016年礦山銅產(chǎn)量為57.5萬(wàn)~62.5萬(wàn)噸。2015年礦山銅產(chǎn)量為50.44萬(wàn)噸，較2014年水平大幅下滑16%。

　　智利礦業(yè)公司安托法加斯塔（Antofagasta）近期表示，今年銅產(chǎn)量將增加，因新礦加速生產(chǎn)。2015年該公司銅產(chǎn)量低于目標(biāo)。Antofagasta在2015年的銅產(chǎn)量為63.03萬(wàn)噸，減少10.6%，且低于63.5萬(wàn)噸的目標(biāo)。該公司預(yù)計(jì)，今年的銅產(chǎn)量為71萬(wàn)~74萬(wàn)噸。到2016年中期Antucoya銅礦的產(chǎn)能預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到每年8.5萬(wàn)噸。

　　第一量子礦物公司預(yù)計(jì)，2015財(cái)年銅產(chǎn)量介于41萬(wàn)~44萬(wàn)噸之間，第一量子礦物公司2014財(cái)年銅產(chǎn)量42.2萬(wàn)噸，變化不大。

　　日本吉紳控股稱，該公司位于智利的Caserones銅礦今年1月份以70%左右的產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)，未實(shí)現(xiàn)當(dāng)月滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的目標(biāo)。目前計(jì)劃Caserones銅礦在3月份實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。這意味著從3月開始，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)的概率較大。

　　庫(kù)存、現(xiàn)貨與進(jìn)出口

　　庫(kù)存來(lái)看，全球銅庫(kù)存由2015年5月份以來(lái)基本在50萬(wàn)噸附近波動(dòng)，總量變化不大。3月4日，全球交易所庫(kù)存達(dá)到55.9萬(wàn)噸。分別來(lái)看，上海交易所庫(kù)存從去年7月初的10.1萬(wàn)噸增至3月4日的的30.5萬(wàn)噸，同期LME庫(kù)存由32.2萬(wàn)噸降至最近的18.7萬(wàn)噸，Comex庫(kù)存同期由3.12萬(wàn)噸增至6.7萬(wàn)噸。結(jié)構(gòu)性的呈現(xiàn)為L(zhǎng)ME庫(kù)存的減少和亞洲美洲庫(kù)存的增加。

　　保稅庫(kù)降至41萬(wàn)噸，從去年6月末的68萬(wàn)噸下降了27萬(wàn)噸。同期交易所庫(kù)存增長(zhǎng)約11萬(wàn)噸，總計(jì)銅庫(kù)存下降16萬(wàn)噸。筆者認(rèn)為，隨著銅價(jià)下降，精銅的產(chǎn)出下滑和消費(fèi)好于預(yù)期，使得銅庫(kù)存短期得到有效消化，這是總庫(kù)存下滑的主要原因。

　　進(jìn)出口來(lái)看，去年年末中國(guó)銅精礦進(jìn)口顯著上升，由上海洋山銅溢價(jià)顯示的銅進(jìn)口需求出現(xiàn)上升的跡象。分析來(lái)看，一是內(nèi)外比值上升，進(jìn)口盈利窗口一度出現(xiàn)；二是國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量12月同比出現(xiàn)下滑，中下游行業(yè)要完成節(jié)前的補(bǔ)庫(kù)，客觀上需要從國(guó)外進(jìn)口補(bǔ)足這一部分供應(yīng)；三是人民幣貶值預(yù)期，投機(jī)商購(gòu)買囤貨，坐等人民幣貶值，賺取人民幣匯差。此外去年四季度，洋山銅溢價(jià)處于低位，商家趁洋山銅溢價(jià)比較理想而集中進(jìn)口交付長(zhǎng)單賺取差價(jià)，因此船貨與12月份到貨相對(duì)集中。

　　精銅產(chǎn)銷

　　精銅生產(chǎn)來(lái)看，中國(guó)2015年年末精銅生產(chǎn)顯著受挫，低銅價(jià)帶來(lái)的影響明顯，去年8月以來(lái)，各月產(chǎn)量同比下降基本在3%以內(nèi)，去年12月中國(guó)銅產(chǎn)量同比更出現(xiàn)了7.34%的回落，除了基數(shù)的原因，低價(jià)帶來(lái)的生產(chǎn)積極性挫傷也是因素之一。

　　下游數(shù)據(jù)顯示，去年12月空調(diào)產(chǎn)量較前幾個(gè)月明顯改善，從連續(xù)4個(gè)月的同比下滑轉(zhuǎn)為同比增1%。汽車行業(yè)從去年10月新政推出后也明顯改觀，在10月產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)升之后，11~12月連續(xù)產(chǎn)量同比增幅都在16%。另外，房地產(chǎn)行業(yè)年末也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，12月新開工面積同比降幅由前幾個(gè)月的20%以上回到6.7%。從下游行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，年末消費(fèi)下降趨勢(shì)有所減緩。

　　短期來(lái)看，銅價(jià)反彈將有所持續(xù)，建議輕倉(cāng)逢低做多。2016年將是銅精礦產(chǎn)能集中釋放之年，這將繼續(xù)給銅價(jià)造成壓制。?。ㄗ髡邌挝唬悍秸衅谄谪洠?/br>

來(lái)源：陽(yáng)光創(chuàng)譯

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