需求回暖鋁價(jià)有望止跌

　　三季度，在希臘債務(wù)危機(jī)及中國(guó)股市暴跌的雙重夾擊下，大宗商品市場(chǎng)經(jīng)歷了暴跌暴漲行情，鋁價(jià)亦不例外。倫鋁3月合約最低跌至1631.5美元/噸一線，隨后反彈至1720美元/噸附近。后期鋁價(jià)將如何演繹？

　　美聯(lián)儲(chǔ)逐漸步入加息周期

　　在經(jīng)歷了一季度的放緩后，二季度以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫了冬季的陰霾，逐步呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的復(fù)蘇局面。盡管數(shù)據(jù)良莠不一，但整體維持好轉(zhuǎn)。具體來看，6月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為53.5，持續(xù)回升。就業(yè)方面，6月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)22.3萬人，較預(yù)期少增1萬人，較5月減少5.7萬人；失業(yè)率降至2008年4月以來最低的5.3%?？偟脕砜矗I(yè)率處于低位，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)連續(xù)17周低于30萬人，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)整體良好。日前公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要也肯定了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。7月10日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在俄亥俄州克里夫蘭發(fā)表講話，這是她自美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)6月會(huì)議之后的第一次公開講話。她表示：“我預(yù)計(jì)，今年晚些時(shí)候采取首次加息的步驟是合適的，從而開始貨幣政策正?；?。”在非美國(guó)家疲軟運(yùn)行的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的加息將使得美元指數(shù)長(zhǎng)期維持強(qiáng)勢(shì)格局。

　　自2014年7月以來，歐洲央行的大規(guī)模量化寬松政策以及希臘債務(wù)危機(jī)均刺激歐元貶值，倒逼美元升值；加之2014年三、四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善，提振了市場(chǎng)對(duì)美元的信心。在此背景下，美元指數(shù)從80關(guān)口一路上漲至100點(diǎn)附近，最高漲幅達(dá)25%。隨后，進(jìn)入2015年一季度，隨著歐洲央行量化寬松政策的效果出現(xiàn)及美國(guó)一季度寒冷天氣的拖累，歐元企穩(wěn)，美元指數(shù)結(jié)束單邊上漲轉(zhuǎn)為高位震蕩行情，區(qū)間為93~100點(diǎn)。技術(shù)面上，當(dāng)前美元指數(shù)雙底跡象明顯，后期在多重因素刺激下美元指數(shù)有望結(jié)束震蕩格局并重新轉(zhuǎn)入上漲行情，壓制大宗商品市場(chǎng)。

　　希臘危機(jī)暫緩

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)

　　在7月5日希臘民眾以61.31%比例的反對(duì)票公投否決了“三駕馬車”的救助方案后，經(jīng)過多重博弈，7月13日歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人終于就希臘第三輪救助達(dá)成“全體一致”意見。7月16日，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多小時(shí)的激烈辯論，希臘議會(huì)以229票贊同、64票反對(duì)，最終通過了獲得歐元區(qū)援助資金所需的改革及緊縮提案。歐央行行長(zhǎng)德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上宣布，希臘局勢(shì)發(fā)生了變化，希臘會(huì)留在歐元區(qū)。

　　中國(guó)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)二季度GDP同比增速為7%，與一季度持平，好于市場(chǎng)預(yù)期。這反映出，2014年年末以來政府采取的一系列刺激措施幫助經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。此前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中位數(shù)為6.8%。同時(shí)公布的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、零售銷售等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回暖跡象。中國(guó)6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)，不過經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，CPI指數(shù)處于低位，下半年中國(guó)將繼續(xù)出臺(tái)寬松貨幣政策的空間仍存，利好鋁市。

　　鋁市下游需求見暖

　　美國(guó)方面，2015年6月美國(guó)汽車產(chǎn)量當(dāng)月值為106.69萬輛，同比增加5.8%；1~6月累計(jì)值為612.05萬輛，同比增加3%。隨著美國(guó)公司平均燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)限制燃料使用，美國(guó)汽車用鋁量將有所增加，到2020年每輛汽車平均用鋁量或?qū)⑦_(dá)到160公斤，較2012年的140公斤增加20公斤。

　　中國(guó)方面，2015年6月中國(guó)汽車產(chǎn)量當(dāng)月值為194.9萬輛，同比增長(zhǎng)0.7%；1~6月累計(jì)值為1229.6萬輛，同比增長(zhǎng)2%。鑒于中央財(cái)政仍將繼續(xù)補(bǔ)貼購買新能源汽車的消費(fèi)者，鼓勵(lì)新能源汽車發(fā)展經(jīng)的主基調(diào)不變。此外，鑒于2015年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)有觸底回暖跡象及后續(xù)乘用車銷量基數(shù)較低的因素，預(yù)計(jì)行業(yè)銷量將逐漸企穩(wěn)回升。中信證券數(shù)據(jù)顯示，到2015年，國(guó)內(nèi)汽車單耗鋁材將從2010年的110公斤/輛提升至142公斤/輛，按2015年汽車產(chǎn)量2550萬輛（年增速7%）推算，則汽車用鋁型材將達(dá)到逾36萬噸。

　　房地產(chǎn)方面，1~6月,中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)值為43954億元，同比增長(zhǎng)4.6%，連續(xù)下跌16個(gè)月，且增速創(chuàng)2009年4月以來最低。但隨著樓市刺激政策效果的逐步顯現(xiàn)，6月份房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極的變化。如1~6月新屋開工面積為67478.78萬平方米，雖然同比下滑15.8%，但降幅較1~5月收窄0.2%；1~6月,商品房銷售面積為50263.64萬平方米，同比增長(zhǎng)3.9%，較1~5月增加4.1個(gè)百分點(diǎn)，并在連續(xù)下跌17個(gè)月后轉(zhuǎn)為上漲。未來，在寬松貨幣政策及政府扶持房地產(chǎn)的背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)基本面有望進(jìn)一步企穩(wěn)回升，增加對(duì)鋁的需求。

　　2015年上半年鋁價(jià)未能走出低谷，中國(guó)鋁產(chǎn)能未能得到有效控制導(dǎo)致供需矛盾嚴(yán)重是抑制鋁價(jià)的根本原因。未來，美聯(lián)儲(chǔ)逐漸步入加息步伐，美元指數(shù)長(zhǎng)期維持強(qiáng)勢(shì)，壓制大宗商品市場(chǎng)。但2015年下半年度宏觀面亦不缺亮點(diǎn)。希臘債務(wù)危機(jī)的暫時(shí)緩解及歐元區(qū)QE的穩(wěn)步實(shí)施將使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，中國(guó)6月宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖及下半年寬松貨幣政策形成共識(shí)，宏觀層面對(duì)鋁利好多多。疊加鋁市下游汽車及房地產(chǎn)行業(yè)需求的轉(zhuǎn)暖及包括環(huán)保等政策面的多重扶持，鋁價(jià)有望止跌企穩(wěn)。（作者單位：華聯(lián)期貨）

來源：中國(guó)有色金屬報(bào)

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