中國銅市場：預(yù)計(jì)春節(jié)后行業(yè)積極補(bǔ)庫

中國金屬銅需求主要依賴電力和空調(diào)行業(yè):2013年電力行業(yè)精煉銅消費(fèi)占比為48%，空調(diào)行業(yè)精煉銅消費(fèi)占比15%。2014年1-11月國內(nèi)電網(wǎng)工程投資完成額為3460億元，同比上升僅為2.6%。瑞銀電力設(shè)備團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2015年電網(wǎng)工程投資同比增速在10%左右。受北方寒冷天氣影響，北方電網(wǎng)工程開工活動(dòng)在中國春節(jié)前趨弱，我們預(yù)計(jì)節(jié)后電力行業(yè)對于金屬銅需求有望反彈。

2014年年末空調(diào)行業(yè)春節(jié)前補(bǔ)庫存空間有限，但有望在來年3-5月復(fù)蘇。

2014年11月空調(diào)行業(yè)庫存達(dá)到838萬臺(tái)，同比增長25%，環(huán)比增長21%。

同時(shí)11月空調(diào)行業(yè)的庫存內(nèi)銷比達(dá)到1.89，比10月份增加0.4，比去年11月增加0.38，處于偏高水平。我們預(yù)計(jì)空調(diào)行業(yè)的補(bǔ)庫活動(dòng)復(fù)蘇將在2015年3-5月出現(xiàn)。

瑞銀預(yù)計(jì)2015-17年銅仍處于緊平衡狀態(tài)。

從全球的供需平衡數(shù)字看，瑞銀大宗商品團(tuán)隊(duì)判斷2014-2018年全球金屬銅的供需盈余為-24、16、18、-23、-59萬噸，整體還存于緊平衡狀態(tài)，對銅價(jià)在2014-2018年的預(yù)計(jì)為6856、6393、6283、6614、7055美元/噸。

春節(jié)后中國有可能出現(xiàn)積極補(bǔ)庫行為。

中國保稅區(qū)庫存已經(jīng)從高點(diǎn)回落，我們認(rèn)為一旦中國出現(xiàn)積極的季節(jié)性補(bǔ)庫存活動(dòng)，銅價(jià)會(huì)面臨短期的上行風(fēng)險(xiǎn)。從下游需求角度出發(fā)，我們認(rèn)為一方面家電行業(yè)預(yù)計(jì)在春節(jié)后會(huì)增強(qiáng)補(bǔ)庫活動(dòng)，另一方面，隨著中國的電力投資增速回升，將在2015年1、2季度拉動(dòng)中國銅需求反彈。由此我們認(rèn)為春節(jié)后中國的補(bǔ)庫活動(dòng)可能拉動(dòng)銅價(jià)反彈。（瑞銀證券）

來源：騰訊網(wǎng)

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