淡季來(lái)襲 短期滬銅震蕩下行

　　滬銅主力合約1801近期走勢(shì)震蕩加劇，價(jià)格圍繞5.4萬(wàn)元/噸左右來(lái)回波動(dòng)。繼11月9日創(chuàng)10月30日的新低后，形成小級(jí)別下降通道。11月14日，放量突破但多空分歧較大，難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前震蕩的格局。技術(shù)面來(lái)看，雖然當(dāng)前日k線MACD空頭量能并沒(méi)有持續(xù)放大，但轉(zhuǎn)觀DIF與DEA值卻持續(xù)走弱，盤(pán)面再?zèng)]有明確利好的前提下，難以形成明顯的上漲趨勢(shì)。從日均線的角度看，5.3萬(wàn)元/噸的支撐力度較強(qiáng)。隨著行情越來(lái)越靠近三角形收斂的尾端，短期行情會(huì)越來(lái)越清晰。

 

　　根據(jù)中國(guó)央行初步統(tǒng)計(jì)，2017年10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為172.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為117.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.48萬(wàn)億元，同比下降5.8%；委托貸款余額為13.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%；信托貸款余額為8.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36.4%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為4.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.6%；企業(yè)債券余額為18.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.4%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為6.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.9%。

 

　　公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)M2貨幣供應(yīng)年率8.8%，前值9.2%。新增人民幣貸款創(chuàng)去年10月新低，反映出市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)收緊的狀態(tài)。10月M2增速創(chuàng)年內(nèi)新低，主要是受到了信貸增速放緩影響。考慮到信貸額度管理、房地產(chǎn)調(diào)控與監(jiān)管嚴(yán)查消費(fèi)貸等因素影響，預(yù)計(jì)在央行不放松貨幣政策的條件下，四季度M2增速較難大幅回升。流動(dòng)性趨緊則利空商品市場(chǎng)。

 

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~10月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資9.05萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)7.8%，增速比1~9月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資6.19萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.9%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為68.3%。1~10月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金12.594萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.4%，增速比1~9月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。1~10月，民間固定資產(chǎn)投資31.37萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)5.8%，增速比1~9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的比重為60.6%，比1~9月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　10月投資增速放緩，預(yù)示著四季度需求淡季來(lái)襲。今年以來(lái)，銅價(jià)節(jié)節(jié)攀升，下游的需求被前期過(guò)多透支，目前現(xiàn)貨商主要通過(guò)按需進(jìn)貨以及消耗庫(kù)存為主，即使銅在供給沒(méi)有明顯變動(dòng)的情況下，需求轉(zhuǎn)弱對(duì)于銅的價(jià)格將會(huì)受到一定程度的壓力。

 

　　最新發(fā)布的CFTC銅非商業(yè)凈多持倉(cāng)顯示，非商業(yè)凈多持倉(cāng)由前一周的47593手降至42575手，周降幅達(dá)10.54%。連續(xù)兩周周降幅10%以上。根據(jù)多單空單走勢(shì)圖可以看到，空頭持倉(cāng)一直是呈現(xiàn)一個(gè)下降的走勢(shì)，而多頭在上兩周開(kāi)始減倉(cāng)。所以本次CFTC非商業(yè)凈多持倉(cāng)的下降，主要在于多頭對(duì)銅價(jià)未來(lái)繼續(xù)走高的信心不足。預(yù)計(jì)銅價(jià)難以再破前高。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學(xué)平）

 

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)